Zpětné odkupy akcií – Proč k nim akciové společnosti přistupují a k čemu jsou?

Kolem zpětných odkupů akcií panuje řada nepravd a mýtů, z jejichž důvodu má široká investorská veřejnost někdy tendenci nahlížet na ně s určitou dávkou nedůvěry.

Když vám pečlivě vybraná společnost z vašeho portfolia sama nabídne, že od vás odkoupí svá vlastní aktiva a vy nemáte nejmenší tušení, co ji k tomu vede, asi nevzbuzuje nadšení.

Zpětný odkup akcií (anglicky stock/share buyback) je přitom jen jedním ze způsobů, jak firma může naložit s volným kapitálem – spolu s investicemi do dalšího rozvoje, splácením dluhů nebo výplatou dividend.

Jedná se přitom o mimořádně populární jev zejména v USA. Tamní firmy v průměru vynakládají mnohem větší prostředky na odkupy vlastních akcií než na výplatu dividend akcionářům.

O co se jedná, co velké společnosti vede ke stahování vlastních akcií z trhu a jaké to má důsledky pro investory i pro firmy samotné? To vše se dozvíte v tomto průvodci zpětnými odkupy akcií.

Obsah článku o zpětných odkupech akcií

Co jsou to zpětné odkupy akcií?

Koncept tzv. buybacku je v podstatě jednoduchý – firma se rozhodne odkoupit určitý počet svých vlastních akcií a v zásadě tak stáhne část svých aktiv z volného oběhu.

Může tak učinit prostřednictvím tendru neboli určité výzvy k akcionářům, případně pak skoupit své akcie na otevřeném trhu.

Z historického hlediska zažily zpětné odkupy rozmach během 80. let minulého století.

Od té doby jejich “popularita” neustále roste – velké firmy je totiž mají rády z toho důvodu, že je tento způsob naložení s přebytkem volného kapitálu nízkonákladový a mimořádně efektivní.

Zpětný odkup vede ke zvýšení vlastnického podílu akcionářů, kteří si akcie ponechali.

Ti, kteří své akcie prodali, na oplátku obdrží hotovost, často ještě s určitými benefity – společnosti totiž nezřídka nabízí odkup za cenu nacházející se nad aktuální tržní cenou akcií na příslušné burze.

Zdroj: prnewswire.com

Proč k tomuto kroku firmy přistupují?

Jak již bylo řečeno výše, zpětný odkup je jedním ze způsobů, jak firma může naložit s přebytkem volných finančních prostředků.

Co však tímto konkrétním krokem sleduje? A jedná se o výhodnější možnost, než je výplata klasické dividendy, ať už pravidelné nebo mimořádné?

Zvýšení tržní hodnoty

Zpětný odkup akcií může odrážet názor firemního managementu, že pokles hodnoty dosáhl únosné míry.

Pokud např. během delšího období medvědího trhu nebo v důsledku nějakého skandálu cena akcie soustavně klesala, může daná firma v určitém okamžiku usoudit, že chce tento propad zarazit, a přistoupí ke zpětnému odkupu.

Pro nás, drobné investory, se zpravidla jedná o dobré znamení – společnost je totiž toho názoru, že je její skutečná hodnota vyšší, což by v důsledku mělo vést k obrácení trendu.

Skutečná hodnota akcií a aktuální tržní hodnota akcií – Jaký je mezi nimi rozdíl? Na co byste se měli zaměřit?

Daňové výhody

Jednou z hlavních výhod zpětného odkupu akcií oproti výplatě dividend jsou nižší daně. Celá záležitost je zde poměrně jednoduchá – zejména na americkém trhu podléhají buybacky nižší daňové sazbě než dividendy.

Je zde ale patrný určitý konflikt mezi zájmy společností a zájmy akcionářů. Ti totiž upřednostňují firmy vyplácející stabilní dividendy, ideálně ještě s růstovou tendencí – zejména dividendové aristokraty a dividendové krále.

Ironií osudu budiž skutečnost, že zpětný odkup akcií dává firmám větší míru flexibility a vyšší prostor k manévrování během krizí.

Tlak na pravidelné výplaty dividend totiž snadno může vést k předlužení.

Zlepšení finančních ukazatelů

Dalším důvodem, byť by se v ideálním případě mělo jednat spíše jen o pozitivní důsledek buybacku, je zlepšení finančních ukazatelů.

I zde existuje riziko vzniku určité kontroverze – pokud je primárním cílem odkupu akcií zlepšení poměrových ukazatelů (P/E poměr, P/B poměr, P/S poměr), nikoliv návrat kapitálu do rukou investorů, s firmou nebo jejím managementem může být něco v nepořádku.

Pokud jsou však motivy dané firmy upřímné a transparentní, zlepšení finančních ukazatelů lze vnímat jako veskrze pozitivní jev a příjemný bonus.

V prvé řadě dochází ke snížení celkového počtu akcií v oběhu, firma totiž svá znovunabytá aktiva často zruší a nepošle zpět na trh.

Zpětné odkupy navíc snižují celkový počet aktiv v rozvaze, v tomto případě hotovost – v praxi to vede ke zvýšení ukazatelů ROA, ROE, EPS nebo právě poměrové ukazatele, na což trhy nahlížejí vždy mimořádně příznivě.

Z dalších důvodů je možné zmínit také restrukturalizaci vlastnictví či snahu o stabilizaci ceny (jež je úzce spojená se snahou o zvýšení tržní hodnoty uvedenou výše).

Jak vybrat podhodnocenou akcii krok za krokem? Praktický návod s ukázkou

Benefity a negativa zpětných odkupů akcií z pohledu investora

Benefity zpětných odkupů akcií

• Zvýšení hodnoty akcií: Zpětný odkup akcií snižuje počet akcií v oběhu, což zvyšuje zisk na akcii (EPS). Vyšší EPS často vede k vyšší ceně akcie, protože investoři vnímají společnost jako ziskovější.
• Pozitivní signál: Když společnost odkupuje své vlastní akcie, vysílá tím signál, že vedení věří v budoucí růst a hodnotu firmy. To může zvýšit důvěru investorů a přilákat nové investice.
• Daňové výhody: Výnosy z prodeje akcií při odkupu jsou často zdaněny jako kapitálové zisky (a mohou splnit časový test). To je výhodné pro investory, kteří hledají daňově efektivní způsoby, jak inkasovat zisk.
• Flexibilita: Na rozdíl od dividend, které jsou obvykle pravidelně vypláceny, zpětný odkup akcií může být proveden kdykoliv podle potřeby společnosti. To poskytuje firmě větší flexibilitu v řízení kapitálu.
• Snížení nadbytečné hotovosti: Pokud má společnost přebytek hotovosti, může ji použít na zpětný odkup akcií místo toho, aby ji nechala ležet nevyužitou. Tímto způsobem se zvyšuje efektivita využití kapitálu a potenciálně i návratnost pro akcionáře.

Negativa zpětných odkupů akcií

• Krátkodobé zaměření: Zpětné odkupy mohou někdy vést k tomu, že se vedení společnosti více zaměřuje na krátkodobé zvýšení ceny akcií místo na dlouhodobý růst a reinvestice do podnikání.
• Snížení kapitálových rezerv: Použití hotovosti na odkupy akcií může snížit kapitálové rezervy společnosti, což by mohlo omezit její schopnost investovat do růstu nebo zvládnout neočekávané finanční problémy.
• Možné nadhodnocení akcií: Pokud jsou akcie společnosti nadhodnoceny, zpětný odkup může znamenat, že společnost utrácí příliš mnoho za své vlastní akcie, což by mohlo vést k neefektivnímu využití kapitálu.
• Zvýšení finančního rizika: Některé společnosti si na zpětné odkupy půjčují, což zvyšuje jejich zadluženost. Vyšší dluh zvyšuje finanční riziko a snížit finanční stabilitu firmy v budoucnosti.

Proč mohou být akcie společnosti nadhodnocené? Jak je poznáte a co charakterizuje nadhodnocený trh?

Několik příkladů zpětných odkupů

Co se týče českého trhu, ke zpětným odkupům svých akcií v minulosti přistoupily např. firmy Kofola, O2 nebo PFNonwovens. V roce 2021 se k tomuto kroku rozhodla také Moneta.

Prim ve zpětných odkupech akcií však jako obvykle hrají trhy za velkou louží. Na amerických burzách (Nasdaq, NYSE) za uplynulé desetiletí stojí za zmínku buybacky realizované petrochemickým gigantem ExxonMobil, velikány světa IT Applem nebo Microsoftem.

Pokračovat bychom ale mohli i dále, neboť ke zpětný odkupům pravidelně přistupují i takové společnosti jako Nvidia, Alphabet, Mastercard a další.

Zdroj: algoresearch.id

Zpětné odkupy akcií: Slovo závěrem

Jsou zpětné odkupy akcií pozitivním, či spíše nežádoucím jevem? Jak už to ve světě financí bývá běžné, na tuto otázku neexistuje jednoznačná odpověď.

Důsledkem zpětných odkupů je snížení celkového počtu akcií v oběhu, což může vést k významnému zlepšení poměrových ukazatelů firmy a růstu její hodnoty v očích investorů.

Jenže jsou to právě investoři a obzvláště ti drobní, kdo by se měl mít na pozoru – vždy je důležité položit si otázku, co firma buybackem sleduje a co to vypovídá o jejím finančním zdraví a vyhlídkách do budoucna.

Tok hotovosti od společnosti k akcionářům. Jak ho vnímat?

FAQs – Na co se nejčastěji ptáte

Další zdroje informací:

• Wikipedie (Zpětný odkup akcií)
• Lynx (Zpětný odkup akcií)
• Investopedia (Buyback: What It Means and Why Companies Do It)