Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Akcie Coca-Cola (KO) patří mezi tzv. inflation-proof stocks (akcie zajišťující proti inflaci), což se vyplatí znát, když inflace každým měsícem trhá rekordy. Coca-Cola díky tomu jako jeden z mála titulů pořád drží růstový trend. A není divu, protože firma reportovala moc hezký hospodářský vstup do nového roku.
Konkrétní čísla si ukážeme v rámci fundamentální analýzy. Ještě předtím si rozebereme důležité souvislosti. Po hospodářských číslech si zpracujeme technickou analýzu a pak ještě stručný závěr.
Primárně si usíme objasnit, proč je Coca-Cola vlastně tak “úžasný” protiinflační nástroj, jak se o titulu traduje. Všichni jejich produkty známe. Jsou to jednoduché spotřební produkty v podobě slazených nápojů, energetických drinků a nejrůznějších vod. Čili se jedná o relativně levné věci, které mají mimo jiné i komplementární užití – součást jídla.
Vysoká inflace, v USA dosahujících 8,5 %, samozřejmě tlačí na všechny firmy. Respektive i Coca-Cola pocítí negativní důsledky spojené s inflací. Tomu se nedá prostě jen tak vyhnout. Což dokazuje i tvrzení CFO PepsiCo Hugh Johnston, který tvrdí, že rostoucí inflace je pro ně jednoznačně velká výzva. Produkty Pepsi jsou typickým substitutem pro produkty Coca-Cola. Tudíž z toho můžeme určitě bez problému vycházet. Zatím to ale na výsledcích těchto firem nejde nějak znát, což je dobré znamení.
Coca-Cola už před pár měsíci prohlásila, že poptávka spotřebitelů je i přes navýšení cen jejich produktu silná. Firma si však rizika uvědomuje a dokonce plánuje zavést opatření, jak proti inflaci bojovat. V rámci přípravy na očekávaný pokles kupní síly spotřebitelů Coca-Cola uvedla, že rozšiřuje distribuci levnějších vratných nebo znovu plnitelných skleněných lahví na rozvíjejících se trzích v Latinské Americe a Africe. S vratnými lahvemi již experimentuje i na jihozápadě USA. V podstatě se Coca-Cola vrací ke kořenům a mně by se něco takového líbilo i tady.
Důvodem je, že materiály na výrobu plechovek a plastových láhví dost podražily. Když se firma přeorientuje na vratné láhve, dost se tím ušetří. Ušetří firma i spotřebitel.
Inflace má hned několik implikací. Ta makroekonomická je, že měnová autorita musí zasáhnout v podobě zvýšení základních úrokových sazeb. Centrální banky se řečeným způsobem snaží inflaci dostat pod kontrolu díky utlumení poptávky. Když je cena peněz vysoká (úroky), poptávka je nižší. I samotná inflace drtí koupěschopnost spotřebitelů – vysoká inflace a vysoké sazby jsou zkrátka pekelný stav.
Z mikroekonomického pohledu drtí inflace producentům marže. Jak jsme si ale už pověděli, produkty Coca-Cola jsou vcelku jednoduché a relativně levné – proto lze cenu navýšit a tím pokles marží kompenzovat. Když zdraží drahý a na výrobu komplikovaný produkt o dalších 20 %, poptávka se s vysokou pravděpodobností sníží. Když se však zvýší cena levného produktu o 20 %, poptávka asi zůstane stejná. Obzvlášť u komplementárního statku, který se běžně “rozpouští” do balíčku s dalšími produkty – čili si zdražení spotřebitelé ani příliš neuvědomují.
Firma si proto udržuje vcelku stabilně silné cash flow, i v nejistých dobách. Proto si může Coca-Cola dovolit vyplácet dividendy, i když je makroekonomická situace špatná. A vyplácí je už 60 let bez žádných přestávek. Firma během roku akcionářům vyplatí dohromady 1,76 USD, což je běžný výnos z dividendy cca 2,7 %. Předešlé roky se dividenda pohybovala spíše nad 3 %. Pořád je to ovšem docela slušný výnos.
Co se tedy týká obratu, ten mezikvartálně posílil o 11 % na 10,5 miliardy USD. Meziroční vzestup dosahuje více jak 16 %. Z dlouhodobého hlediska se proto jedná o jeden z nejlepších výsledků. Mezi lety 2011-2015 však výnosy dosahovaly ještě lepších čísel. Zisk je ovšem druhý největší v historii, 2,78 miliardy USD. Mezikvartálně jde o navýšení o 15,2 %, meziročně o 23,5 %.
Hrubá marže je pěkných 61 % a provozní marže dosáhla skoro 33 %. Čistá zisková marže je solidních 26,5 % – vůbec nejlepší za předcházející měsíce.
Provozní výnosy dosahují 3,44 miliardy USD, což je mezikvartálně zlepšení o 104 %. EBITDA vzrostla o 20 % na 3,76 miliardy USD. Volné cash flow je za první čtvrtletí 406 milionů USD.
Zisk na akcii (EPS) je 0,64 bodů. Poměrový ukazatel P/E dosahuje více jak 26,5 bodů. Ukazatel P/E se už léta drží právě kolem 27 bodů. Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) je 45,6 %. Rentabilita na investovaný kapitál (ROIC) je skoro 17 %.
Ukazatel pohotové likvidity (quick ratio) dělá 1 bod a ukazatel běžné likvidity (current ratio) dosahuje 1,18 bodů. První ukazatel je přesně na přijatelné úrovni, zatímco druhý lehce pod ní. Coca-Cola každopádně drží dostatek likvidity, aby v případě potřeby okamžitě splatila závazky, které jsou v dohledné době splatné. Coca-Cola drží v hotovosti 7,68 miliardy USD. V krátkodobých investicích má 2,67 miliardy USD.
Poměr dluhu vůči vlastnímu kapitálu D/E je 1,55 bodů a poměr dlouhodobého dluhu vůči celkovým aktivům činí 0,39 bodů. Ukazatel D/E byl ještě na začátku minulého roku na 2 bodech a je znát, že se poměr postupně snižuje. Vlastní kapitál firmy je téměř 27 miliard USD, zatímco celkový dluh dosahuje 31,34 miliardy USD.
Rok 2021 patří rozhodně k těm lepším výsledkům. Výnos je 38,73 miliardy USD, což je od roku 2017 nejlepší výkon. Zisky však s 9,77 miliardami USD s přehledem překonají všechny předcházející léta. Hrubá marže je za celý rok skoro 60 %. Provozní je 27,6 % a zisková dosáhla 25,23 % – rekordní úroveň.
Provozní výnosy meziročně stouply o 14,6 % na 10,7 miliardy USD. EBITDA vzrostla o 11,75 % na 12,15 miliardy USD. Volné cash flow bylo za celý rok 11,26 miliardy USD – nejlepší za přecházejících sedm let. Zisk na akcii (EPS) dosahoval 11,24 bodů.
Takže pro úplnost, akcie Coca-Cola se od března 2020 zhodnotily o zhruba 85 %. Malinkatá část těchto zisků byla umazána. U dividendového titulu jako je Coca-Cola se jedná opravdu o výtečný výkon. V každém případě byli býci dosti úspěšní, neboť se před pár týdny podařilo definitivně překonat historické maximum z února 2020. Trh se jistou dobu nedokázal právě nad touto úrovní plně udržet a pokračovat v cenové expanzi.
I přes ten velmi solidní růst akcie Coca-Cola možná naráží na pomyslný strop. Za předcházejících pár týdnů nápadně klesají objemy obchodů a poslední zavřená týdenní svíce má zamítavou podobu. A aktuální týden pravděpodobně skončí v červených číslech. Mimo jiné je na indikátoru RSI dvojnásobná medvědí divergence. Trh má na základě price action z předchozích měsíců jednoznačně problém povyrůst nad hraničních 70 bodů. Proto je minimálně nějaká rychlá korekce velice pravděpodobná.
Akcie Coca-Cola jsou vážně kvalitním titulem, který pořád dokazuje, že v nejistých dobách funguje jako určitá záchrana. Málokterá akcie v současnosti nese běžný výnos z dividend a ještě k tomu stabilní kapitálový výnos.
Z reportů víme, že se akcelerující inflace prozatím nijak negativně nepodepisuje na hospodářství firmy. Jak jsem si ale celou situaci rozebrali v textu výše, může se to v průběhu roku začít lámat. Záleží hodně na tom, jak se bude vyvíjet kontext. I defenzivní akcie trpí na růst inflace a úrokových sazeb, ale z logiky věci netrpí tolik jako růstové tituly.
Investiční analytik a publicista specializující se na makroekonomii, měnovou politiku a analýzu finančních trhů. Vystudoval Masarykovu univerzitu a dlouhodobě se věnuje ekonomickým souvislostem vývoje kapitálových trhů.
Ve Finexu publikuje odborné články zaměřené na fundamentální a technickou analýzu i makroekonomické dění. Vedle Finexu pravidelně publikuje odborné články a komentáře také v dalších českých ekonomických médiích, včetně Hospodářských novin.
94 %
90 %
