Minulý týden se index Dow Jones Industrial Average, který se zrodil 26. května 1896, dožil 128 let. Právě indexu Dow Jones, který letos drasticky zaostává za svým mladším bratrancem, indexem S&P 500, může dobře posloužit k vysvětlení toho, jak se vás profesionálové snaží oklamat.
Vezměme si způsob, jakým jsou indexy konstruovány:
- Dow Jones je vážený podle ceny: čím vyšší je cena akcií společnosti, tím více do indexu přispívá.
- Naproti tomu akcie v indexu S&P 500 jsou váženy podle své celkové tržní hodnoty: cena akcie vynásobená počtem akcií, které se veřejně obchodují.
Takže například Boeing tvoří 2,9 % indexu Dow Jones. To ho řadí těsně za Apple s 3,3 % – protože cena akcií Boeingu je 184 dolarů a cena akcií Applu 194 dolarů. Proto Apple nemá na Dow velký vliv.
Ale tržní kapitalizace společnosti Apple, 2,98 bilionu dolarů, je 26krát vyšší než 113 miliard dolarů společnosti Boeing. Proto má pro index S&P 500 mnohem větší význam.
Když sečteme ceny 30 akcií indexu Dow Jones, dostaneme něco kolem 6 000 dolarů. Nová akcie v ceně 1 000 dolarů za akcii by tvořila necelých 17 % koše – což by celý benchmark zcela vyvedlo z rovnováhy.
Tomu Howard Silverblatt, vedoucí analytik indexů S&P Dow Jones Indices, říká matematika z roku 1896. To fakticky vylučuje, aby index Dow Jones přidal takové akcie, jako je Eli Lilly (nedávná cena: 831 dolarů, od počátku roku o 40 % více) nebo Netflix (634 dolarů, +35 %).
Vývoj ceny akcií Eli Lilly a Netflix od začátku roku
Načítání
Načítání
Načítání
Načítání
Načítání
Načítání
To vede k zamyšlení: Jak by si vedl pomyslný index Dow složený z 30 nejdražších akcií?
Říkejme mu třeba Dow 2.0. Pryč s Intelem (cena akcie: 30 dolarů), Verizon Communications (41 dolarů) a Cisco (47 dolarů). Dovnitř s NVR (7 627 dolarů), Booking Holdings (3 763 dolarů) a 28 dalšími akciemi se supervelkou cenou, včetně Eli Lilly, Netflixu a Nvidie.
Podle Johna Jacquese ze společnosti AJOVista, investiční firmy se sídlem v Bostonu, by za posledních 10 let tento Dow 2.0 přinesl průměrný roční výnos 30,2 % oproti 11,4 % u reálného Dow Jones a 12,8 % u S&P 500.
Investice ve výši 10 000 dolarů by se v případě indexu Dow 2.0 zvýšila na téměř 140 000 dolarů, ale v případě indexu S&P 500 na méně než 34 000 dolarů.
V čem je háček?
Proč nemůžete trh rozprášit jen tím, že nakoupíte akcie s nejvyššími cenami akcií? Kvůli zpětnému testování.
Dow 2.0 by dosáhl lepších výsledků pouze tehdy, kdybyste na začátku období nakoupili akcie, které by na konci období měly nejvyšší ceny akcií – což nikdo nemohl předpovědět.
Pokud byste před deseti lety nakoupili akcie, které měly tehdy nejvyšší ceny akcií, nedosáhli byste výkonu indexu S&P 500 v průměru o 1,3 procentního bodu ročně.
To předpokládá, že jste vždy 1. ledna upravili portfolio tak, aby obsahovalo 30 akcií s nejvyšší cenou k tomuto datu – což by bylo logické, kdybyste to zkoušeli v reálném čase. Museli jste také obchodovat bez poplatků, reinvestovat všechny dividendy a neplatit žádné daně.
Zpětným testováním – použitím zpětného pohledu na minulá data a předstíráním, že hypotetické portfolio bylo takto vedeno po celou dobu – mohou finanční marketéři vytvořit dojem směšně snadného překonání výkonnosti.
Příkladem může být 5 cílových fondů společnosti Brandywine Asset Management z Paříže. Tyto fondy usilují o větší riziko, když jsou střadatelé mladí, a snižují ho, když se investoři blíží důchodovému věku nebo jej překročí.
Fondy Brandywine používají prodejní opce, které se zvyšují, když akcie klesají, aby se pokusily zmírnit ztráty při propadu trhu. Teoreticky to může přinést výhodu.
Pokud byste v lednu 2013 investovali 10 000 dolarů, měli byste na konci března 2024 ve fondu Brandywine Target Retirement 23 091 dolarů, ale podle firmy jen 16 064 dolarů u jeho průměrného konkurenta.
Jediný problém je, že v lednu 2013 jste do tohoto fondu investovat nemohli, protože neexistoval.
Tato historie je zpětně testovaná a do značné míry hypotetická.
Fond začal fungovat až v říjnu 2023. Minulé výnosy ukazují, jak by si fond vedl, kdyby existoval již od ledna 2013, částečně na základě jiných účtů, které společnost Brandywine v té době vedla.
“Od července 2018 do května 2020 a znovu v březnu a dubnu 2023 neměla firma k dispozici skutečné výsledky strategie, takže tato období jsou simulovaná,” říká šéf Brandywine, Michael Dever.
“Pokud spravujete peníze, jediné, na čem záleží, je přesnost. Myslíme si, že jsme přišli s velmi přesnou reprezentací toho, co očekáváme, že budeme schopni dosáhnout z hlediska výkonnosti,” říká Dever.
Podle společnosti Brandywine fond od svého uvedení na trh v říjnu loňského roku překonal svůj srovnávací ukazatel o 2 procentní body s menší volatilitou.
“Zatím si vede přesně tak, jak říká zpětná výkonnost,” říká Dever.
Fondy Brandywine jsou však pouze špičkou ledovce zpětného testování
Správci aktiv často uvádějí na trh burzovně obchodované fondy založené na takových faktorech, jako je “likvidita” nebo “návratnost“, které v minulosti zdánlivě fungovaly, ale v reálném světě propadly.
Pojišťovny prodaly miliardy dolarů anuit, univerzálního životního pojištění a dalších produktů navázaných na indexy s vysokými “minulými výnosy”, které brzy vyprchaly.
Při projekci budoucnosti samozřejmě nelze zcela ignorovat minulost. Chcete-li se však chránit před zpětnými testy, které nic nepředpovídají, pokládejte si otázky, jako jsou tyto:
- Pokud je tato myšlenka tak skvělá, proč ji tito lidé nepoužívali na začátku období, a ne až na jeho konci? Proč ji nepoužívali všichni?
- Jak dlouho se strategie skutečně používala a s kolika penězi? Byla sledována v ještě delších obdobích, než se uvádí ve zpětně testovaných datech?
- Kolik dalších strategií bylo zpětně testováno, ale opuštěno?
- Zahrnují minulá čísla i náklady na obchodování?
Pokud odpovědi nedávají smysl, neinvestujte.
Uvažujete o investování do akcií? Zvážit můžete některého z námi recenzovaných brokerů:
94 %
Při obchodování CFD s tímto poskytovatelem ztrácí 77 % účtů retailových investorů peníze.
Výhody
- Nákup a prodej akcií i ETF bez poplatku
- Možnost nákupu frakčních akcií a ETF
Nevýhody
- Absence některých oblíbených finančních instrumentů – opce, dluhopisy, podílové fondy apod.
- Danění českých dividend 35% sazbou
90 %
U 66,02 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty.
89 %
U 51 % retailových investorů došlo při obchodování CFD u této společnosti ke vzniku ztráty.
Staňte se součástí naší investiční rodiny na Discordu
Naše komunita je místem, kde se setkávají nováčci i vášniví obchodníci a zkušení investoři. Sdílejte své obchodní tipy, strategie a bavte se o aktuálních událostech na trzích. Každý den je novou příležitostí a každý člen naší komunity může přinést jedinečný pohled na svět financí.
Připojte se k nám a objevte sílu kolektivní moudrosti, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů. S námi není obchodování jen o číslech, ale o společenství, které vám dává klíč k úspěchu!
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás také stručný návod, jak ho používat.
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.