Každá investice se pojí s určitými náklady. Není možné se jim zcela vyhnout.
V tomto článku se zaměříme na investiční poplatky a rozebereme si ty nejčastější, se kterými se při budování portfolia setkáte.
Mnoho nováčků tyto náklady ignoruje, protože bývají na první pohled skryté. Někdo se dokonce mylně domnívá, že lze investovat zcela bez poplatků.
Na co byste si měli dávat pozor? Zjistíte, jak obrovský vliv má zdánlivě nízký poplatek na dlouhodobé zhodnocení, co přesně znamená roční nákladovost a jaké poplatky se pojí s ETF.
- Každá investice obnáší určité náklady. Zanedbání jejich vlivu na konečný výnos představuje jednu z nejčastějších chyb začátečníků.
- Viditelné poplatky: Jde o částky, které snadno vyčtete z ceníků. Patří sem obchodní provize, měnová konverze nebo roční správcovský poplatek.
- Skryté poplatky: Zprostředkovatelé si poměrně často účtují i méně nápadné položky, jako je rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou (spread) nebo poplatek za nečinnost.
Obsah článku o investičních poplatcích
Proč na investičních poplatcích záleží?
Poplatky se často tváří velmi nenápadně. Správcovský poplatek ve výši 2 % se může na papíře zdát zanedbatelný, ale zdání klame.
Procento vám totiž neukáže, kolik korun vás správa investice ve finále stojí. Vede to ke špatnému finančnímu ukotvení.
Pokud se při prvním kontaktu s investováním setkáte s nadsazenými poplatky, můžete i všechny další výdaje považovat za přijatelné, přestože jsou ve skutečnosti vysoké.
Zásadní roli hraje také délka investičního horizontu. Stejně jako složené úročení pomáhá dlouhodobým investorům maximalizovat zisky, vysoké poplatky fungují přesně naopak – náklady v čase exponenciálně rostou. Zkusme si to ukázat v praxi:
- Scénář 1: Investujete 80 000 Kč. Investici držíte 25 let, průměrné zhodnocení činí 7 % ročně a vy platíte 0,50 % na ročních poplatcích. Na konci 25letého období bude mít portfolio hodnotu přibližně 386 000 Kč.
- Scénář 2: Výchozí podmínky zůstávají stejné. Nákladům ovšem nevěnujete pozornost a odevzdáváte 2,0 % ročně na poplatcích. Po 25 letech vám zůstane zhruba 270 000 Kč.
Onen “nepatrný” rozdíl 1,5 % v ročních poplatcích vás připravil o více než 115 000 Kč.
Poplatky, které jsou na první pohled zjevné
Viditelné poplatky najdete přímo v cenících nebo na výpisech od svého makléře. Patří sem především těchto pět kategorií:
- Obchodní provize: Částka placená za zprostředkování nákupu nebo prodeje. U akcií a ETF od ní mnoho brokerů postupně upouští, ale u jiných aktiv zůstává běžným standardem.
- Spread: Rozdíl mezi aktuální nákupní a prodejní cenou aktiva. Za nákup cenného papíru vždy zaplatíte o něco více, než kolik byste dostali při jeho okamžitém prodeji. Tímto rozdílem brokeři běžně tvoří svůj zisk. U málo obchodovaných aktiv bývá spread širší, což nepříznivě ovlivňuje výnosy.
- Měnová konverze: Nakupujete-li zahraniční cenné papíry za české koruny, broker vaše prostředky smění podle vlastního kurzu. Tento poplatek často uniká pozornosti, přestože dokáže investici citelně prodražit.
- Průběžné náklady: Zahrnují roční nákladovost za správu a administraci, se kterou se setkáte typicky u podílových fondů a ETF.
- Převod portfolia: Některé instituce si účtují nemalé částky za to, když se rozhodnete své cenné papíry přesunout k jinému makléři.
Mnoho brokerů dnes přešlo na obchodování s nulovou provizí, alespoň pokud jde o ty nejoblíbenější akcie a ETF.
Přehled brokerských společností s nabídkou obchodování s nulovou provizí:
94 %
Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.
Výhody
- Investování do akcií a ETF bez komisí
- Přes 7 300 akcií a 2 000+ ETF
Nevýhody
- Nenabízí obchodování futures kontraktů
- České akcie mají vysoké zdanění dividend (35 %)
89 %
U 66,02 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty.
87 %
Sponzorovaný odkaz. Při investování je váš kapitál vystaven riziku.
Nulová provize ale neznamená, že obchodujete zcela zdarma. Například broker XTB nabízí nákupy bez provize do měsíčního obratu 100 000 eur, ale může si účtovat poplatek 0,5 % za měnovou konverzi.
U Trading 212 je měnová konverze zpoplatněna sazbou 0,15 %. Při výběru platformy proto musíte pečlivě zvažovat všechny vedlejší náklady.
Zákazníci často zkontrolují pouze vstupní a správcovský poplatek a dále nepátrají. Jedná se o hrubou chybu.
Makléři mohou zpoplatnit i řadu dalších služeb. Jednotlivé typy “skrytých” nákladů se liší v závislosti na zvoleném nástroji, proto si je rozebereme podrobněji v následující části.
Typické poplatky u konkrétních investičních instrumentů
A) Poplatky u podílových fondů
Podílové fondy patří k tradičním a často využívaným nástrojům. Zvláště u kratšího horizontu se vám ale mohou výrazně prodražit, protože jednorázový vstupní poplatek pohltí podstatnou část výnosů.
Někteří začátečníci podléhají klamnému dojmu, že banky nezatěžují své fondy poplatky, protože je bankéř upozorní pouze na nulový vstupní poplatek. Je však potřeba zkoumat produkt více do hloubky.
Takřka každý podílový fond obnáší buď vstupní poplatek, nebo průběžný správcovský poplatek (často rovnou oba). Podílové fondy zkrátka nefungují charitativně.
Pro ilustraci se podívejme na nákladovost fondu ČSOB Akciový. Ten si účtuje jednorázový vstupní poplatek ve výši 3 %. Průběžný poplatek za správu tohoto fondu je sice v současné době nulový, ale situaci je potřeba vždy ověřit v aktuálním ceníku s názvem “Informace o nákladech“.
Dlouhodobý graf vývoje fondu ČSOB akciový
B) Poplatky u ETF
Zdá se vám 3% vstupní poplatek příliš vysoký? Na českém trhu pochopitelně seženete i poplatkově přívětivější bankovní produkty.
Podílové fondy ovšem svou nákladovostí pravidelně prohrávají s burzovně obchodovanými fondy (ETF). Ty fungují na podobném principu, ale dají se nakupovat a prodávat přímo na světových burzách jako běžné akcie.
Zároveň nevyžadují žádné hluboké finanční znalosti, protože za vás rovnou pokrývají široký koš vybraných firem.
Hlavní výhoda ETF spočívá ve výrazně nižším správcovském poplatku, než jaký nabízí banky. Obvykle si navíc neúčtují žádný fixní vstupní poplatek. Při nákupu ETF se nabízejí dvě základní cesty.
Automatizované investiční platformy
První cestou jsou investiční platformy, které nákup ETF obstarají za vás. Platforma si za to naúčtuje vlastní roční správcovský poplatek.
ETF jsou z velké části pasivně řízené (na rozdíl od tradičních bankovních fondů). Jejich interní roční nákladovost se pohybuje v desetinách procenta.
Po přičtení poplatku zprostředkující platformě se celkové roční náklady dostanou obvykle k hranici 1 %. Výhodou bývá naprostá absence vstupních či výstupních poplatků.
Recenze ověřených investičních platforem:
98 %
Výhody
- Nulové vstupní i výstupní poplatky
- Slevy mohou srazit poplatek na 0,24 %
Nevýhody
- Při porušení fixace doúčtují poplatky
- Největší slevy na poplatcích vyžadují obří vklad
92 %
91 %
Tradiční broker
Druhou cestou je nákup přes standardního brokera. Tím se vyhnete poplatku zprostředkovateli, musíte si však pohlídat transakční a měnové poplatky samotné platformy.
Možná vám to zní příliš odborně, ale proces registrace účtu je dnes plně digitální a snadný. Pomohou vám s tím naše detailní návody u jednotlivých recenzí brokerů.
Pokud je pro vás nákup cenných papírů přes platformu stále trochu děsivý, zvažte zmíněné automatizované investiční platformy (robo-advisory). Tím se zážitku z bankovního prostředí velmi přiblížíte, ale ušetříte peníze.
C) Poplatky při nákupu jednotlivých akcií
Máte-li dostatek znalostí a volného času, můžete se věnovat výběru konkrétních firem (stockpickingu). K tomu potřebujete účet u některého z akciových brokerů.
Nejzjevnějším nákladem je provize za zpracování pokynu. Většina platforem se ji snaží komunikovat transparentně a mnozí od ní zcela upustili.
Platformy však zůstávají běžnými komerčními subjekty, jejichž cílem je zisk. Pokud vám nákup zprostředkují bez provize, nahradí si to u jiných služeb. S nákupem akcií se tak pojí méně viditelné položky, které se mohou časem nastřádat:
- Poplatek za nečinnost: Někteří makléři strhávají investorům pravidelný poplatek, pokud se delší dobu (např. celý rok) nepřihlásí nebo nerealizují obchod.
- Poplatek za konverzi měn: Tuzemský investor nakupuje většinu akcií v dolarech či eurech. Směnu mu broker zprostředkuje za předem stanovený poplatek z objemu nebo si účtuje skrytou marži na horším měnovém kurzu.
- Poplatky za vklady a výběry: V závislosti na vybrané platební metodě (zejména při využití platební karty) se často objevují další poplatky přímo za převod prostředků.
Tyto položky představují jen nejčastější záchyty. Seriózní broker má ceník transparentně dohledatelný na svých stránkách. Před odesláním první platby si jej vždy důkladně prostudujte.
D) Poplatky za aktivní obchodování
Kromě dlouhodobého držení aktiv se můžete věnovat i jejich krátkodobému obchodování (tradingu). Tento spekulativní přístup však často mívá velmi slabou návratnost, a lví podíl na tom nesou právě poplatky.
Často se využívají smlouvy o rozdílu, tzv. CFD kontrakty. Tyto finanční deriváty s sebou nesou nejen výše popsané poplatky, ale i dodatečné náklady na držení pozice přes noc (swap).
Pouhých pár týdnů otevřená obchodní pozice se vám tak může nepříjemně prodražit. Budete-li navíc využívat finanční páku, hradíte de facto úrok z vypůjčeného kapitálu.
Kde poplatky hledat?
A) Podílové fondy
U podílových fondů naleznete kompletní strukturu nákladů v jejich prospektu nebo ještě lépe v dokumentu KID (Klíčové informace pro investory).
Tento standardizovaný evropský dokument obsahuje přehledný výpis všech poplatků, rizik a historických scénářů, což retailovým investorům zásadně usnadňuje srovnávání produktů.
Banky a investiční společnosti jej musí mít na svých webech k dispozici. Pokud ho nemůžete dohledat, zpozorněte.
Zpravidla narazíte na průběžný správcovský (manažerský) poplatek, který se obvykle počítá v roční výši, ale strhává se na měsíční bázi. K němu se přidávají jednorázové srážky při vstupu do fondu nebo naopak při dřívějším výběru peněz.
B) ETF a akcie
Při zjišťování nákladů u ETF narazíte nejčastěji na zkratku TER (Total Expense Ratio) nebo OCF (Ongoing Charges Figure).
Obě hodnoty vyjadřují průběžnou roční nákladovost fondu a dohledáte je rovněž v dokumentu KID daného ETF. Skvělou databází evropských ETF je také portál justETF.
Pro lepší představu:
Samotná výše TER ale nepředstavuje veškeré náklady. Nezahrnuje totiž interní transakční poplatky fondu při obměně podkladových aktiv.
A co víc, TER nezohledňuje poplatky, které odvádíte svému brokerovi za nákup (měnové konverze, obchodní spread). Skutečné celkové náklady investora se proto od základní sazby TER nepatrně liší.
U fyzických akcií poplatky za průběžnou správu odpadají. Před započetím nákupů musíte navštívit ceníky samotného brokera a prostudovat sekci s poplatky (případně “fees” u anglických verzí webu).
Seriózní partneři, jako je Trading 212 nebo XTB, tyto parametry transparentně prezentují hned na úvodní stránce.
Jak se projeví poplatky do konečné hodnoty investice?
Zkusme si to ukázat na reálném propočtu. Máte jednorázově 120 000 Kč s plánovaným investičním horizontem dlouhým 30 let a předpokládáte hrubé roční zhodnocení trhu 8 %.
Zvolíte-li nákladnější bankovní fond, můžete platit 2,0 % ročně. Zvolíte-li levné ETF přes brokera, může vás obsluha účtu vyjít průměrně jen na 0,2 % ročně. Níže uvedená tabulka jasně ukazuje, jak silný vliv má roční nákladovost na konečný majetek.
| Hrubý výnos |
Roční poplatek |
Čistý výnos pro vás |
Hodnota portfolia po 30 letech |
Ušlý zisk zaviněný poplatky |
| 8 % |
0,2 % |
7,8 % |
1 142 207 Kč |
65 311 Kč |
| 8 % |
1,0 % |
7,0 % |
913 470 Kč |
294 048 Kč |
| 8 % |
2,0 % |
6,0 % |
689 219 Kč |
518 299 Kč |
*Poznámka: Ušlý zisk se počítá oproti teoretickému 100% ideálnímu stavu s 0% poplatkem, kdy by investice vzrostla na 1 207 518 Kč.
Na poplatcích v investování extrémně záleží. Zlomky procent ušetřené na nákladech se během dlouhého časového horizontu přetaví do stovek tisíc korun ve váš prospěch.
Jak investiční poplatky minimalizovat?
Většina drobných investorů v minulosti výdaje v klidu přehlížela. Dnes si však lidé začínají uvědomovat výhody levného investování a přecházejí na pasivní burzovně obchodované fondy.
Tento odliv peněz z klasických fondů vyvolal cenovou válku. Výsledkem jsou rozhodnutí brokerů, jako je XTB, Trading 212, eToro nebo dokonce Interactive Brokers, osekat provize z akcií a ETF na naprosté minimum.
Ačkoli jde o vynikající zprávu, nesmíte zapomínat, že si brokerské firmy své příjmy vybírají jinde. Jaké kroky tedy podniknout pro skutečnou minimalizaci poplatků?
- Hlídejte správcovské poplatky: Roční nákladovost je klíčové číslo. Pokaždé se odečítá z vašeho dosaženého výnosu. Namísto drahých podílových fondů si zkuste osvojit nákupy pasivních ETF, která pracují se zlomkovou cenou.
- Prověřte poplatky za realizaci obchodu: Časté překupování aktiv v portfoliu škodí hned dvakrát. Stojí vás to drahocenný čas a pokaždé si broker ukrojí spread nebo drobnou provizi.
- Vyhněte se neaktivitě na draze vedených účtech: Vyhledávejte platformy, u kterých založení ani měsíční vedení účtu nestojí ani korunu.
- Řešte měnu rozumně: Zajímejte se o to, jak se vaše koruny mění na eura či dolary, a případně vyzkoušejte nezávislé služby pro levnější měnové směny (např. Revolut).
Čím více aktivně zasahujete do portfolia, tím více transakčních nákladů platíte. Je to jako předávat si z ruky do ruky kbelík s vodou.
S každým dalším pohybem trochu tekutiny vyžbluňkne ven. Pasivní a disciplinované držení navíc obvykle nabízí lepší průměrné zhodnocení.
Aktivní vs. pasivní správa investic
Pasivní správa se spoléhá na přesné kopírování širokých tržních indexů (S&P 500, FTSE 100).
Správci těchto fondů nijak nepředpovídají budoucnost, pouze reagují na změny ve složení indexu. Cílem pasivní správy je jednoduše se vyrovnat průměrným výnosům trhu.
Strategie aktivního řízení naopak přináší snahu manažera trh systematicky překonávat. Manažer analyzuje trh a dělá strategické nákupy ve snaze objevit neodhalené příležitosti.
Rozdílné náklady a výsledky
Navzdory tomu, že poplatky u aktivních fondů pomalu klesají, zůstávají mnohonásobně dražší než pasivní produkty. Někteří investoři vnímají aktivní přístup jako garanci nadstandardní péče, která si na sebe vydělá lepší výkonností.
Když k tomu dojde, zástupci fondu se tím ochotně chlubí. Většinou se však jedná o jev známý pod pojmem klam přeživších (survivorship bias).
Co je klam přeživších?
Tento logický omyl v praxi znamená, že do celkových statistik jsou zahrnovány pouze ty fondy, které na trhu přežily. Neúspěšné fondy s prodělky se nenápadně sloučí nebo rovnou zruší.
To uměle navyšuje průměrné historické výsledky stávajících fondů a posouvá je to na lepší úroveň. Vytváří se tak iluze, že fondy porážejí trh snáze než ve skutečnosti.
Drtivá většina aktivně řízených fondů trh neporáží. Například studie Morningstar jasně ukázala, že s delším investičním horizontem úspěšnost aktivních manažerů prudce klesá.
Opravdu hvězdní manažeři fondů existují, ale pro běžného klienta je téměř nemožné je spolehlivě vytipovat dříve, než se stanou slavnými. Lidé se nejčastěji řídí dosavadními úspěchy manažera. Platí však, že minulé výnosy nezaručují ty budoucí.
Proč aktivní správa zaostává?
Základním kamenem úrazu je skutečnost, že dlouhodobě spolehlivě vybírat vítězné akciové tituly představuje takřka nadlidský úkol.
Například tato studie odhalila, že jen nepatrný zlomek procenta denních obchodníků vykazuje dlouhodobě kladné abnormální výnosy nad úroveň trhu po odečtení poplatků.
Podobné to je u profesionálů. Závěry se velmi blíží jinému výzkumu, který prověřil přes 2 000 amerických podílových fondů v rozmezí 30 let.
Data potvrzují, že méně než 1 % fondů dlouhodobě vygenerovalo čistý zisk převyšující tržní průměr.
Situace se pro aktivní manažery spíše zhoršuje. Další publikovaná zjištění ukázala, že zatímco před rokem 1990 úspěšně poráželo svůj benchmark 14,4 % akciových fondů, do roku 2006 se toto číslo smrsklo na pouhých 0,6 %.
Mějte tato čísla na paměti, jakmile vám finanční poradce v bance nabídne prémiový a aktivně řízený produkt.
Investiční poplatky – slovo závěrem
Žijeme v době s nebývale snadným přístupem k důležitým informacím.
Zprostředkovatelé občas schovávají přesnou strukturu sazeb do drobnějšího písma v sáhodlouhých obchodních podmínkách, ale základní údaje jsou v online světě snadno dohledatelné.
Slepé investování bez předchozího zjištění poplatků by nemělo mít ve vaší strategii místo.
Udělejte si čas a zjistěte, na čem přesně váš makléř vydělává a jaké skryté srážky ovlivňují vaši konečnou návratnost.
Rozdíly na trhu poskytují výborné příležitosti, stačí je pouze najít a využít. Jakmile získáte dobrý přehled o poplatkových strukturách, zajistíte, že ze svých vložených prostředků vytěžíte absolutní maximum.
Poplatkům i jejich zásadnímu vlivu nyní bezpečně rozumíte. Pokud ovšem stále váháte s výběrem vhodného nástroje, využijte náš přehledný rozcestník.
Jednoduše a srozumitelně provází světem základních investičních možností.
FAQs – Na co se nejčastěji ptáte
Co jsou to investiční poplatky?
Investiční poplatky zahrnují všechny náklady odvedené za správu aktiv, zadávání obchodních příkazů, měnovou konverzi a udržování obchodního účtu.
Lze se spolehnout, že jsou všechny poplatky viditelné?
Zdaleka ne. Broker může nabízet nulovou provizi na povrchu, avšak své náklady si často vybírá zpět na měnové konverzi, v roztáhnutých spreadech nebo na poplatku za delší nečinnost investora na účtu.
Jaký je hlavní poplatkový rozdíl mezi podílovým fondem a ETF?
Běžný podílový fond mívá obvykle násobně vyšší roční poplatky za správu a nezřídka žádá tučný jednorázový poplatek za samotný vstup. Pasivně řízená ETF naopak vynikají velmi nízkou průběžnou nákladovostí.
Může malý poplatek výrazně ovlivnit výnos?
Bohužel ano. Zdánlivě nevýznamný rozdíl ve zlomcích procent z počátku nenápadně, ale stabilně užírá složené úročení. Během dekád to může činit pro jedno portfolio rozdíl i ve stovkách tisíc korun.
Co vyjadřuje správcovský poplatek?
Bavíme se o ročním nákladu (průběžné nákladovosti), který zajišťuje hladký chod a administraci fondu. Odvádí se postupně a znatelně snižuje finální výkonnost zhodnocení.
Je možné investovat úplně bez poplatků?
Cíleně minimalizovat poplatky možné je, zcela je vymazat nikoliv. I když najdete bezpoplatkového brokera na nákup nízkonákladového ETF, musíte brát v potaz minimálně vnitřní poplatek daného burzovního fondu (TER).
Další zdroje informací:
- E15 (Poplatky za investice: Srovnání brokerů a investičních platforem)
- Seznam Zprávy (Češi rekordně investují do fondů. Na co dát pozor, pokud chcete začít)
- Investopedia (Investment Fees: Meaning, Example, Types)
