Rok se s rokem sešel a investoři již vyhlížejí investiční příležitosti na následujíc rok 2023. I když by se asi slušelo vstoupit do nového roku s pozitivními očekáváními a úsměvem, budeme si muset přiznat, že situace na akciových trzích v loňském roce příliš pozitivní nebyla.
Jak si za malou chvilku ukážeme, ti největší odborníci ve světě investování, sídlící na Wall Street, s pozitivními ekonomickými výhledy příliš nepočítají. Pojďme se nyní ponořit do tvrdých dat a nekompromisních predikcí, abychom do nového investiční roku vstoupili v tom správném sentimentu, byť to nebude ten nejoptimistější.
V roce 2022 došlo k výraznému cenovému poklesu akciového indexu S&P 500, který v polovině roku činil 27,5 %. Situace se na akciových trzích v závěru roku mírně zlepšila, protože americký dolar začal oslabovat, čehož využily především technologické akcie ke své cenové revitalizaci. Nicméně podle analytiků z Wall Street se negativní sentiment v roce 2023 opět vrátí. Pojďme si ukázat dva hlavní argumenty, které mohou stát investorů v cestě při jejich investiční činnosti.
Negativní predikce výnosů
Investoři a především investiční analytici mívají tendenci své predikce zaobalit do příjemného obalu, který sice lahodí oku, ale někdy opomíjí rizika. Ovšem predikce pro rok 2023 jsou něco zcela odlišného. Poprvé za posledních 22 let se stalo, že centrum investování v New Yorku, vydalo negativní predikci pro vývoj akciového indexu S&P 500.
Obvyklé rozpětí predikce výnosů se přitom pohybovalo v rozmezí 8 – 10 %.
Důvodem této negativní predikce je fakt, že se akciový index obchoduje za 18x vyšší ceny, než je průměrný zisk na akcii u společností (EPS), které jsou v indexu zahrnuty. Toto výrazné přecenění akciového indexu S&P500 bude muset jednou skončit, a proto se očekává snížení tohoto rozdílu (pokles akciového indexu) v prvním kvartále roku 2023.
Začátek kladné korelace akcie vs. dluhopisy
Další výraznou změnou v současném tržním nastavení, je porušení negativní korelace mezi akciemi a dluhopisy. Od roku 2005 až do roku 2022 se akcie a dluhopisy obchodovaly v rámci negativní korelace, což znamená, že cena dluhopisů rostla, zatímco cena akcií klesala a naopak. Negativní korelace umožňovala investorům stabilizovat volatilitu jejich portfolia a také zajišťovala diverzifikaci, díky které investoři dokázali snížit ztrátu z akcií.
Ovšem tomuto je nyní konec a cenový vývoj akcií a dluhopisů bude od roku 2023 pozitivně korelační, což znamená, že pokud porostou akcie, poroste cena dluhopisů a naopak. Pokud bude cena akcií padat, bude se cena dluhopisů snižovat. Do jaké míry bude tato korelace působit na stávající investiční portfolia určí až korelační koeficient.
Závěr
I když výhled na příští rok příliš optimismem neoplývá, i tak lze vyzdvihnout několik pozitiv. Prvním je, že výnosy z dluhopisů stále nabízejí zajímavé zhodnocení, stejně tak jako mnoho nízkorizikových investičních nástrojů jako je spoření nebo termínované vklady. Pokud skutečně dojde k poklesu akciových trhů, tak to pro investory znamená, že mohou pořizovat akcie do svého portfolia za výhodnější cenu, než tomu bylo doposud.
