...nebo už máte účet?
Přihlašte seČínský akciový trh čelil v předešlých letech velkým cenovým poklesům, díky čemuž se mnohé čínské tituly obchodují za směšně nízké ceny. Jenom malé zotavení proto může přinést velká zhodnocení.
Čínský akciový trh se dostal mezi investory do velké nelibosti. Když totiž jakýkoliv trh smaže růst z předešlých 15 let, nelze očekávat zrovna nadšení.
Hodně investorů se zkrátka na čínských titulech spálila. A s tím právě přichází velká příležitost.
Jenom menší zotavení trhu může vyústit ve zhodnocení pozic o desítky procent.
Tzv. weak hands jsou z trhu vypráskány, což znamená, že jsou čínské tituly velmi levné. Některé bigh tech tituly se ještě nedávno obchodovaly za multiply (násobky), které se blížily k 10 bodům. Když to srovnáme s americkými technologickými tituly, je zde skutečně propastný rozdíl.
Weak hands je označení z pera legendárního spekulanta Andrého Kostolanyho. Dle jeho strategie nakupoval akcie ve chvíli, kdy z trhu zmizely ty nejslabší kusy investorů. Jelikož se dali nakoupit kvalitní tituly opravdu levně.
Čínský akciový trh během pouhých pár let smazal většinu kurzových zisků, které nabíral 15 let. Námi analyzovaný trh skutečně proto není žádné terno a investoři, kteří nakupovali během těch let, musí být nyní hodně naštvaní. Nominálně a hlavně v reálném vyjádření, jsou ve velké ztrátě.
Reálným vyjádřením myslím očištění o inflaci. Díky časové hodnotě peněz musíme počítat s tím, že i když jsme nominálně třeba na nule, reálně jsme ve ztrátě, která se rovná inflaci.
Jak však vyplývá z grafu, otestovali jsme 15leté minimum, od kterého se kurz pěkně odrazil.
Když investor nebo obchodník vykupoval daný support, má nyní papírový zisk v řádu desítek procent. A osobně si nemyslím, že Čína přestává růst. Vykupoval jsem klíčové supporty u několika technologických čínských titulů s plánem, že to budu držet léta.
Jelikož nevidím důvod, proč by trh nemohl po takové depresi klidně roky stoupat.
Čínský akciový trh se prismatem indexu MSCI China obchoduje s P/E necelých 12 bodů. Jak vyplývá z následujícího grafu, dlouhodobě jde o historická minima.
Nejvyšší valuace měly čínské akcie po miléniu. Poté trh několik rally zaznamenal, ale už nešlo o tak agresivní růsty. Přesto zde vidím potenciál. Dle technické analýzy se totiž trh měl tendenci z těchto úrovní odrážet, což poté vydrželo roky.
Po miléniu byly na čínský akciový trh všichni výrazně býčí, protože čínská ekonomika (HDP) rostla neskutečným tempem.
Čína je ovšem dost specifická. A to jak kulturně, tak politickým systémem. Proto nelze počítat s tím, že bude po čínských akciích stabilně tak vysoká poptávka. Nicméně, v letech 2016 a 2020 probíhalo na čínských big tech velmi solidní rally. A právě možnost podobných růstů hledáme.
Snad nejznámější čínský big tech titul Alibaba se dlouho obchoduje za relativně nízké multiply. Zároveň earnings yield (zisková výnosnost) se drží na vcelku vysokých hodnotách. Přesto titul dlouho skomíral a až v předešlých týdnech začal agresivněji růst.
Alibaba čerstvě reportovala vskutku špatné výsledky za první kvartál roku. Když se však podíváme na likviditu firmy, Alibaba disponuje ohromnými objemy hotovostních rezerv. I když se společnosti nyní nedaří, bez problémů to přežije.
V textu výše jsme si zmínili, že Čína je hodně specifická, což je hodně abstraktní. Co si to ale nějak vizualizovat?
Přiložený graf vizualizuje růst čínského HDP a dvou klíčových čínských akciových indexů. Jak je vidno, akciové trhy nereflektují ani zdaleka růst reálné ekonomiky. Jak je to možné? Na to není vůbec lehká odpověď. A vlastně možná ani neexistuje.
Nejčastěji se uvádí, že čínská vláda jednoduše celou ekonomiku podřizuje státním cílům. Přitom do začátku milénia byl trend opačný. Poté se zásahy centrální vlády postupně zase stupňovaly a v předešlých letech to vygradovalo.
Podle mě zcela přesná odpověď na výše zmíněnou otázku neexistuje. Jde o vícero faktorů, které mají jádro v nejistém čínském prostředí. Věřím však, že kdyby se Čína ekonomicky začala zase liberalizovat jako tomu bylo v 80. letech, čínský akciový trh by se proměnil ve zlatý důl.
Ze střednědobého hlediska lze v čínských akcií sledovat velkou příležitost. Trh byl dlouho v naprosté depresi a předchozí očekávání byla zcela nenaplněna.
Málokdo z retailových investorů má v současnosti o čínské tituly zájem. Přitom z fundamentálního pohledu zde najdeme dost kvalitních titulů.
Z kontrariánského hlediska je proto čínský akciový trh ideální kandidát pro potenciální investování. Avšak dle mého názoru, pouze pro střední období. Mnohokrát se ukázalo, že růst příliš dlouho nevydržel.
Určitě bych si proto nedělal z čínských titulů portfolio na důchod. Jelikož po 20ti letech z toho nemusíte mít nic. Leč na 3-5 let mi to smysl dává.
Víte, že máme dva podcasty? V krátkém podcastu Burza s odstupem každý týden odhalujeme to nejzajímavější, co se na finančních trzích stalo.
Dvakrát do měsíce si pak můžete poslechnout podcast Kam tečou peníze, kde se do hloubky věnujeme ekonomice, politice a tomu do jakých finančních aktiv může být zajímavé investovat.
Získejte díky těmto podcastům exkluzivní pohled na investiční strategie a naučte se, jak správně investovat a nakládat s osobními financemi.
Odebírejte a poslouchejte tyto podcasty, ať vám nic zajímavého neunikne.
Vystudovaný ekonom a znalec díla Adama Smithe, Davida Ricarda a Johna Keynese, který publikuje obsah o technické analýze kapitálových trhů, fundamentální analýze, makroekonomii a měnové politice.
Jaroslav je přesvědčen, že právě tyto disciplíny jsou zásadní pro pochopení celého kontextu finančního trhu, a snaží se čtenáře vybavit ucelenou myšlenkovou mapou pro přemýšlení nad finančním světem.
“Pro investory je důležitý komplexní znalostní základ, díky kterému může každý minimalizovat rizika.”
94 %
89 %
86 %
Diskuze (0 komentářů)
Tento článek zatím nikdo neokomentoval. Přihlašte se a buďte první! Napište svůj názor a zahajte diskuzi.