Analýza: Kurz eura – jaké jsou jeho dlouhodobé vyhlídky?

Nedávno jsme si rozebrali, jak je na tom americký dolar, je tedy na čase se podívat i na euro, které je neméně důležité.

V rámci dnešní analýzy si nastíníme fundamentální hlediska, ale podíváme se také na technickou stránku.

Fundamentální pohled

Euro (stejně jako dolar) je silně inflační měnou. FED i Evropská centrální banka (ECB) mají nyní nastavenou expanzivní politiku počítající s kvantitativním uvolňováním.

Mimoto jsou úrokové sazby na nule a spekuluje se i o záporných sazbách. Osobně jsem i toho názoru, že ECB je v tomto ohledu ještě o stupínek dál než Federální rezervní banka. To oboje dohromady způsobuje měnovou inflaci.

Nejprve se podíváme na rozvahu Evropské centrální banky, kde můžeme sledovat, že za posledních dvacet let ECB nakoupila horentní sumy aktiv. Nyní má ve své rozvaze aktiva za 7 bilionů eur a poslední největší růst nepřekvapivě nastal v březnu 2020.

Je tedy patrné, že ECB „tiskne“ peníze, které potom proudí do finančního trhu, což způsobuje inflaci aktiv. Pokud je to ovšem v rámci kvantitativního uvolňování, eura by měla „ležet“ u centrální banky a komerční je mají pouze ve svých rozvahách jako rezervy. Což je důvod, proč je měřená inflace skrze spotřební koš nízká.

Čtěte také: Eurozóna má zápornou inflaci, v Česku je naopak jedna z nejvyšších!

Nulové úrokové sazby nejsou pro žádnou měnu vůbec pozitivní záležitost. Bohužel Evropská centrální banka je drží při zemi už celou dekádu. A jak jsem se zmínil v úvodu, spekuluje se o záporných úrokových sazbách. To je potenciálně vážná hrozba pro všechny investory a vůbec kohokoliv, kdo tvoří ve jmenované měně úspory.

Podle agregátu M2 peněžní zásoba dlouhodobě strmě roste a k listopadu 2020 to celkem dělalo téměř 14 bilionů eur. Tento agrefát jen dokládá, že ECB skutečně „tiskne“ eura v nemalé míře, čímž na každého držitele měny ukládá další neviditelnou daň.

Technická analýza – jak si euro vede vůči ostatním měnám?

Nyní se podíváme na technickou analýzu eura vůči dolaru, japonskému jenu, ale také na index eura.

EUR/USD

V makroekonomickém měřítku má euro tendenci vůči americkému dolaru slábnout. Zlom nastal během finančních krizí, což je holt dáno nejspíš tím, že v americkou ekonomiku vkládají investoři mnohem více důvěry. Technicky je pro měnový pár velmi důležité rozpětí 1,2 – 1,26 USD.

Několik let vymezené pásmo fungovalo jako support, ale nakonec na přelomu 2014/2015 proběhl silný průraz. Od té chvíle je důležitým supportem pásmo 1,03 – 1,07 USD, zatímco první řečená relace je nyní silnou rezistencí.

Kurz je v tomto pásmu již několik týdnů, ale zdá se, že i druhý pokus o průraz selže.

EUR/JPY

Měnový pár EUR/JPY jsem vybral záměrně, protože japonská centrální banka (Bank of Japan) provozuje kvantitativní uvolňování už od roku 2000. V podstatě se jedná o průkopníka, co se týče tohoto nástroje. Každopádně i zde v roce 2008 euro vůči japonskému jenu drasticky zesláblo, což přetrvávalo až do roku 2012.

V roce 2012 nastala agresivní automatická reakce, díky které se kurz vyšplhal až na úroveň 150 jenů. Čímž se bývalý support potvrdil jako rezistence a kurz v roce 2017 klesal až k S/R levelu 114,5 jenů. Nastal sice odraz, ale technicky se trh nikam výrazně neposunul. Alespoň na mě graf z makroekonomického pohledu působí dost neutrálně.

Index eura

Jestliže investujete v cizích měnách a chtěli byste si kurz eura hlídat, ale nemáte dostatek času pro rozsáhlé analýzy, úplně stačí sledovat eurový index (EXY). Ten měří výkon eura vůči koši čtyř předních světových měn (USD, JPY, GBP, CHF).

Kurz indexu začal „nečekaně“ v roce 2008 strmě klesat, ale kolem 123 bodů se vytvořil support, který držel až do závěru roku 2014.

Následný propad byl tvrdý, ale na 105 bodech došlo k odrazu a vzhledem k dalšímu vývoji, se úroveň potvrdila jako efektivní support. Později však proběhl retest již řečených 123 bodů, což se tentokrát potvrdilo jako rezistence a kurz byl donucen k ústupu zpátky k 105 bodům. V současné době máme čerstvě po druhém pokusu prorazit 123 bodů, ale zatím je snaha bez kladného výsledku.

Závěrem

Když by trh s eurovým indexem prorazil zaznačenou rezistenci, technicky by byla vysoká šance na dlouhodobější expanzi. Co se však týče fundamentu, Evropská centrální banka má stručně řečeno stejnou politiku jako Fed a BoJ. Tudíž se tu veskrze hraje o to, kdo využívá nástroje monetární politiky agresivněji.