Hrubá, provozní a čistá zisková marže. Jaký je mezi nimi rozdíl?

Chcete posoudit finanční zdraví společnosti? Prozkoumejte rozdíly mezi hrubou, provozní a čistou ziskovou marží a jejich vliv na finanční zdraví podniku.

Provádíte-li fundamentální analýzu akcií, je důležité podrobně porozumět finančnímu zdraví společnosti. Jedním z klíčových nástrojů, jak toho dosáhnout, je analýza marží.

V tomto článku se tak budeme zabývat třemi základními ukazateli marže: Hrubá zisková marže, provozní zisková marže a čistá zisková marže. Každá z těchto marží nabízí jedinečný pohled, kterým lze hodnotit provozní efektivitu společnosti.

Díky zkoumání jednotlivých marží získáte přehled o silných a slabých stránkách podniku a o jeho postavení v odvětví.

Obsah článku o maržích

Hrubá marže – Marže hrubého zisku

Hrubá marže analyzuje vztah mezi tržbami z prodeje a přímými náklady na prodej. Toto srovnání tvoří první část výkazu zisku a ztráty. Společnosti vykazují různé druhy přímých nákladů v závislosti na svém podnikání.

Podniky, které se zabývají výrobou a produkcí zboží, budou používat ukazatel nákladů na prodané zboží, zatímco společnosti poskytující služby mohou mít obecnější popis přímých nákladů.

Obecně se marže hrubého zisku snaží určit, jak efektivně společnost vyrábí svůj produkt či prodává svou službu. Výpočet hrubé marže se jednoduše rovná hrubému zisku, který je dělený celkovými tržbami.

Provozní marže – Marže provozního zisku

Provozní efektivnost tvoří druhou část výkazu zisku a ztráty společnosti a zaměřuje se na nepřímé náklady. Společnosti mají celou řadu nepřímých nákladů, které rovněž ovlivňují hospodářský výsledek. Mezi běžně vykazované nepřímé náklady patří výzkum a vývoj, výdaje na marketingové kampaně, všeobecné a administrativní náklady a odpisy.

Marže provozního zisku zkoumá vliv těchto nákladů. Provozní zisk se získá odečtením provozních nákladů od hrubého zisku. Marže provozního zisku se pak vypočítá vydělením provozního zisku celkovými tržbami.

Provozní zisk ukazuje schopnost společnosti řídit své nepřímé náklady. Tato část výkazu zisku a ztráty tedy ukazuje, jak společnost investuje do oblastí, od kterých očekává, že pomohou zlepšit její značku a růst podniku prostřednictvím několika kanálů. Společnost může mít vysokou marži hrubého zisku, ale relativně nízkou marži provozního zisku, pokud jsou vysoké její nepřímé náklady na položky, jako je marketing nebo kapitálové investice.

Čistá zisková marže – Marže čistého zisku

Čistá zisková marže je třetí a poslední metrikou ziskové marže používanou při analýze výkazu zisku a ztráty. Vypočítává se analýzou poslední části výkazu zisku a ztráty a čistého zisku společnosti po zaúčtování všech nákladů.

Čistá zisková marže zohledňuje úroky a daně, které společnost zaplatila. Čistý zisk se vypočítá odečtením úroků a daní od provozního zisku – známého také jako zisk před úroky a daněmi (EBIT). Čistá zisková marže se pak vypočítá vydělením čistého zisku celkovými výnosy.

Čistý zisk poukazuje na schopnost společnosti řídit platby úroků a daní. Úrokové platby mohou mít několik podob. Zahrnují úroky, které společnost platí investorům do emitovaných dluhopisů a také veškeré úroky z krátkodobých a dlouhodobých investic.

Daně se u právnických osob účtují paušálně a odvíjí se od daňového domicilu dané společnosti. V návaznosti na zákon o snížení daní a zaměstnanosti z roku 2017 byla sazba daně z příjmů právnických osob v USA snížena z 35 % na 21 %. Například v České republice pak činí korporátní daň 19 %, nicméně od roku 2024 se uvažuje o jejím zvýšení rovněž na 21 %.

Zdroj: csimarket.com

Nevýhody či limity analýzy prostřednictvím hrubé, provozní a čisté ziskové marže

Analýza hrubé, provozní a čisté ziskové marže sice poskytuje cenné informace, ale stoprocentně se na ni spoléhat nelze. Proč?

• Nejsou komplexní: Marže se zaměřují na ziskovost, ale opomíjejí další důležité aspekty, jako je likvidita, solventnost a provozní efektivita. Společnost může mít působivé ziskové marže, ale špatný cash flow nebo vysoké zadlužení, což jsou významná finanční rizika.
• Proměnlivost napříč odvětvími: Ziskové marže se v jednotlivých odvětvích značně liší. Vysoká marže v jednom odvětví může být v jiném průměrná. Srovnávání marží bez zohlednění odvětvových specifik tak vede k zavádějícím závěrům.
• Krátkodobé výkyvy: Tyto ukazatele jsou ovlivněny krátkodobými událostmi nebo rozhodnutími, jako jsou propagační kampaně nebo jednorázové výdaje, které neodráží dlouhodobou ziskovost společnosti.
• Přílišný důraz na snižování nákladů: Zvyšování ziskových marží často zahrnuje snižování nákladů, avšak přílišné snižování nákladů může ohrozit kvalitu výrobků, morálku zaměstnanců nebo vyhlídky na dlouhodobý růst.

Ačkoliv tak jsou ziskové marže základním nástrojem finanční analýzy, musí se používat ve spojení s dalšími ukazateli a kvalitativními hodnoceními. Jenom tak získáte ucelený pohled na zdraví a potenciál společnosti.

FAQ – Nejčastěji kladené otázky

Zdroje informací:

• Investopedia (Gross, Operating, and Net Profit Margin: What’s the Difference?)
• Corporate Finance Institute (Profit Margin)
• CSI Market (Total Market Profitability)
• PwC (Corporate – Taxes on corporate Income)
• České noviny (Česko má nejvyšší korporátní daň ze zemí visegradské skupiny)