Akcie brazilské fintech firmy se drží poblíž 52týdenního minima, přestože zisk na akcii meziročně roste a společnost výrazně odkupuje vlastní akcie. Nabízí se otázka, zda nízká cena odráží fundamentální problémy, nebo přehnanou nedůvěru trhu.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Na trhu se občas objeví akcie, jejíž vývoj se rozchází s reálnými výsledky. Zatímco kurz klesá k ročním minimům, zisk na akcii daného podniku dál meziročně roste. Přesně tento rozpor se dnes odehrává u jedné brazilské fintech firmy.
Řeč je o společnosti StoneCo, která poskytuje platební a finanční služby brazilským podnikatelům. Její akcie se drží nízko, ovšem samotný podnik si nevede vůbec špatně.
Podívejme se nejdříve na finanční výsledky, které ostře kontrastují s burzovním grafem.
Ve druhém čtvrtletí vykázala StoneCo upravený zisk na akcii (EPS) 2,40 BRL, což je meziročně o 8,6 % více. Upravený čistý zisk ovšem klesl o 2,6 % na 582,7 milionu BRL.
Ukazatel ROE (návratnost vlastního kapitálu, měřící ziskovost podniku vůči penězům akcionářů) dosáhl úrovně 21,6 %. Jeho mezikvartální růst však částečně podpořila nižší kapitálová základna po vyplacení mimořádné dividendy.
Za posledních dvanáct měsíců firma vynaložila 3 miliardy BRL na zpětné odkupy vlastních akcií, čímž stáhla z oběhu celkem 40,3 milionu kusů.
🔵 Ne, akcie zůstávají základem mého portfolia
🟢 Ano, část peněz přesouvám do dluhopisů
🟡 Nové peníze dávám do dluhopisů, akcie neprodávám
🟠 Čekám, až budou výnosy ještě vyšší
🔴 Dluhopisy mě ani při těchto výnosech nezajímají
Zpětné odkupy pomáhají vysvětlit, proč upravený EPS rostl, přestože upravený čistý zisk meziročně klesl. Menší počet akcií na trhu přirozeně zvyšuje zisk připadající na jeden cenný papír.
Zpětné odkupy snižují počet akcií v oběhu. Pokud se zisk rozděluje mezi méně cenných papírů, zisk na akcii roste i v situaci, kdy celkový čistý zisk stagnuje nebo mírně klesá.
Mezi hlavní obavy investorů patří vysoké brazilské úrokové sazby a zhoršující se kvalita úvěrového portfolia.
Brazílie dlouhodobě bojovala s vysokou inflací a tamní centrální banka držela úroky velmi vysoko. To pro StoneCo představovalo výraznou brzdu, protože vysoké sazby zdražují financování a tlumí ochotu podnikatelů utrácet i půjčovat si.
Makroekonomické prostředí tak zůstává klíčovým faktorem, který tlačí na ocenění podniku.
Právě vývoj úrokových sazeb může posloužit jako důležitý impuls. Prostředí, které firmu dosud brzdilo, se totiž začíná postupně měnit.
Brazilská centrální banka 16. září snížila základní sazbu (označovanou jako Selic) už popáté v řadě, tentokrát na úroveň 13,75 %. Od března tak tato referenční sazba klesla celkem o 1,25 procentního bodu.
Management odhaduje, že změna sazby Selic o 100 bazických bodů (jedno procento) ovlivní zisk před zdaněním přibližně o 200 až 250 milionů BRL.
| Ukazatel | Hodnota |
|---|---|
| Pozice akcie | u ročního minima |
| Růst upraveného EPS (2. čtvrtletí) | +8,6 % |
| ROE | 21,6 % |
| Zpětné odkupy (12 měsíců) | ~3 mld. BRL |
| Snížení počtu akcií | 40,3 mil. |
Bylo by chybou vidět situaci pouze pozitivně. Podnik totiž čelí zásadním výzvám, které vyžadují pozornost:
Nárůst úvěrového rizika potvrzuje i vývoj půjček po splatnosti. Podíl úvěrů zpožděných o 15 až 90 dní dosáhl 6,0 %, zatímco podíl úvěrů po splatnosti déle než 90 dní vystoupal na 8,6 %.
Podstatné je, že se StoneCo snaží svůj model proměnit. Z čistě platební firmy se postupně stává širší finanční platformou pro brazilské podnikatele.
Klientům nově nabízí nejen zpracování plateb, ale také bankovní účty, úvěry a další služby. Otázkou zůstává, zda tento přerod dostatečně vyváží tlak konkurence a hrozící úvěrová rizika.
Rozšíření nabídky může zvýšit celkový výnos z jednoho klienta a snížit dosavadní závislost na samotném zpracování plateb. Současně to ovšem přináší větší expozici vůči potížím se splácením, což jasně ukazují i rostoucí podíly zpožděných půjček.
Na základě analytiků Wall Street.
StoneCo slouží jako velmi zajímavý příklad akcie, u níž se nálada burzy zřetelně rozchází s výsledky podniku.
Zatímco obchodníci sledují především rizika brazilské ekonomiky a sílící konkurenci, firma zůstává nadále zisková a vrací peníze svým akcionářům.
Její další vývoj tak bude primárně záviset na tom, zda příznivější úrokové sazby a štědré zpětné odkupy převáží nad tlakem systému Pix a rostoucím objemem nesplácených úvěrů.
Dobré výsledky. Lepší výhled. Obchoduje se levněji než její hlavní konkurenti. Přesto ji trh tvrdě potrestal.
Náš analytik v tom vidí zajímavou příležitost a už začal nakupovat.
Přehání trh své obavy a nabízí nám teď kvalitní firmu ve výprodeji?
Pavel Tulačka je zkušený obchodní manažer a analytik s více než dvacetiletou praxí v e-commerce, mezinárodním obchodu a logistice. Sám je aktivním investorem již více než sedm let, díky čemuž ve svých textech propojuje hlubokou znalost reálného byznysového prostředí s vlastními zkušenostmi z kapitálových trhů. Pavel je autorem několika odborných publikací zaměřených na vzdělávání začínajících i pokročilých investorů. Aktuálně se specializuje na hloubkovou fundamentální analýzu a využití nástrojů Business Intelligence (Power BI, SQL) při vyhodnocování tržních trendů. Jeho cílem je transformovat komplexní ekonomická data do srozumitelných a prakticky využitelných strategií pro širokou investorskou obec.
94 %
90 %
