Největší revoluce v obchodování akcií této dekády: Americký regulátor je posílá na blockchain

Americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) otevřela regulovaným platformám pětiletý prostor pro testování obchodování reálných amerických akcií na blockchainových sítích.

Nejde jen o token, který kopíruje cenu daného aktiva. Token musí reprezentovat reálné vlastnictví akcie se stejnými právy běžného akcionáře, včetně dividend a hlasování na valné hromadě.

O co se jedná?

SEC včera vydala tzv. inovační výjimku, která má platit do 17. září 2031. Akcie Applu, Microsoftu či Tesly se tím ale volně nepřesunou na běžné decentralizované burzy.

Kvalifikované platformy označované jako Tokenized Securities Venues (TSV), budou moci provozovat sekundární trhy s tokenizovanými americkými akciemi, aniž by se registrovaly jako plnohodnotné burzy typu NYSE nebo Nasdaq.

Investoři pak neobchodují akcie jen přes tradiční párování nákupních a prodejních pokynů v objednávkové knize, ale také proti fondu likvidity řízenému softwarem nebo předem daným algoritmem.

Jedná se o koncept Automated Market Maker (AMM). Někteří poskytovatelé likvidity mohou za stanovených podmínek získat úlevu od registrace obchodníka s cennými papíry.

Na TSV se však nebudou smět provádět prvotní nabídky akcií. Nabídka tokenizovaných akcií dál musí splnit registrační požadavky zákona o cenných papírech.

Podmínky fungování tokenizovaných tržišť

Software, který bude řídit obchodování v daném liquidity poolu, musí být veřejný, auditovatelný a nasazený na veřejném blockchainu.

Do samotného obchodního prostředí se ale nedostane kdokoli. Investoři budou muset splnit podmínky konkrétní platformy.

U nejlikvidnějších akcií smí jedna platforma tokenizovat až 75 titulů a zpracovat nejvýše 0,25 % jejich průměrného denního objemu obchodování.

U méně likvidních akcií se limit zvyšuje na 250 titulů a 2,5 % průměrného denního objemu.

Při průměrném denním objemu kolem 40 milionů akcií by kvalifikované tržiště teoreticky mohlo denně zprostředkovat zhruba 100 000 tokenizovaných akcií Tesly. Při ceně 366 dolarů za akcii by šlo přibližně o 36,6 milionu dolarů.

Práva držitelů tokenů a role emitentů

SEC trvá na tom, aby tokenizovaná akcie nesla stejná práva a výsady jako její tradiční podoba. Má-li běžná akcie hlasovací práva a nárok na dividendu, musí je mít i token.

A pokud se na hlavním trhu obchodování s akciemi pozastaví, zastaví se také obchodování s tokenizovanou verzí. Token tedy nemá jen sledovat cenový pohyb akcie. Má představovat digitální podíl ve společnosti.

Mimo tento režim zůstávají syntetické produkty, které kopírují cenu akcie bez vlastnických a akcionářských práv.

Akcie může tokenizovat samotný emitent, za určitých podmínek však i nezávislá třetí strana. Broker nebo jiný prostředník může držet podkladové akcie a vytvořit odpovídající strukturu.

Třetí strana ovšem musí danou firmu upozornit před uvedením tokenizovaných akcií na platformu a poslat jí oznámení 30 dní předem. Firma pak může tokenizaci na daném tržišti odmítnout.