Co jsou to utility, security a governance tokeny? Jaký je mezi nimi rozdíl a které projekty je nejlépe reprezentují?

Pokud už víte, jak se liší mince (coins) od tokenů (tokens), je na čase přejít dále, a to na kategorizaci tokenů. V dnešním článků se podíváme na governance, utility a security tokeny, protože téměř každý token jde pod 1 z těchto typů zařadit.

Pokud ještě nevíte, jak mince a tokeny fungují, přečtěte si nejdříve náš obecný článek.

K čemu výše zmíněné druhy tokenů slouží? Jaké jsou jejich výhody a nevýhody? A jaké nejznámější příklady? Pojďme se na to podívat.

Obsah článku o utility, security a governance tokenech

Jaký je rozdíl mezi coinem a tokenem?

Veřejnost mnohdy nerozlišuje, jaký je rozdíl mezi coinem a tokenem. Členové kryptoměnové komunity to ale vědí, proto nestojí za to se před nimi ukázat jako neznalec. Rozdělení je totiž úplně jedonduché:

• Mince (coiny) mají svůj vlastní blockchain, jehož jsou nativní kryptoměnou.
  • Příkladem je Ethereum s nativní mincí ether (ETH).
• Tokeny nemají vlastní síť a fungují na jiné.
  • Vznikají pomocí chytré smlouvy (také nazývané jako smart kontrakt) a na základě daného blockchainu mají přiřazený tokenový standard, např. pro BNB Smart Chain se používá BEP-20 a pro Ethereum ERC-20. Tokeny jsou často tvořeny pro své decentralizované aplikace fungující opět na stejném blockchainu. Příkladem decentralizované aplikace s tokenem může být metaverse Decentraland (MANA). Celý ekosystém Decentralandu společně se svým utility tokenem MANA běží na Ethereu.

Oblast tokenů dále dělíme do tří kategorií: již zmíněné utility, a pak dále security a governance tokeny. Každá z těchto kategorií přináší jiné možnosti využití a jsou mezi nimi zásadní rozdíly. Pojďme se na jednotlivé kategorie podívat více zblízka.

Utility tokeny

Utility tokeny se vyznačují tím, že mohou sloužit téměř jakémukoli účelu – záleží pouze na schopnostech vývojáře, jak šikovný a funkční kód zvládne do chytré smlouvy naimplementovat.

Fungují ale pouze v mantinelech svého nativního produktu. Tím může být např. jakákoliv naprogramovaná decentralizovaná aplikace (dApp), ale i třeba celý ekosystém (včetně blockchainu samotného).

Mezi význačné vlastnosti utility tokenu patří např. to, že jsou plně obchodovatelné (většinou jak na centralizovaných burzách, tak i těch decentralizovaných), stvořené pro konkrétní účel (nebo účely, může jich být libovolně více) a cenově závislé na svém produktu či ekosystému.

Zdroj: crypto.com

Příklady

Typickým zástupcem těchto tokenů je Basic Attention Token, což je decentralizovaná reklamní platforma, která propojuje inzerenty přímo s vydavateli reklam a běžnými uživateli. Token platformy BAT má přitom uplatnění jako způsob platby pro podporu tvůrců mediálního obsahu.

Odměna funguje na obě strany – i uživatelé mohou čerpat odměny v BAT za sledování reklam. Kryptoměnový projekt je integrován do populárního internetového prohlížeče Brave, který se na Google Play může pochlubit 100+ miliony stažení.

V gamingu je oblíbený utility token Smooth Love Potions (SLP) vydaný jednou z nejznámějších Play-to-earn (P2E) her na krypto trhu – Axie Infinity (AXS). Token SLP se používá jako odměna za plnění úkolů ve hře.

Právě token SLP společně se hrou Axie Infinity je typickým příkladem dApp na Ethereu. Mezi utility tokeny se řadí i tokeny decentralizovaných burz, což jsou mimochodem také decentralizované aplikace, ale i tokeny burz centralizovaných. Příkladem budiž CAKE a SUSHI, utility tokeny burz PancakeSwap a SushiSwap.

Fungují zde např. jako odměny pro yield farming. V případě burz centralizovaných je možné uvést např. BNB nebo KCS, což jsou tokeny Binance a KuCoinu. V obou případech je utilitou tokenů např. možnost snížit obchodní poplatky, účastnit se prvotní nabídky zajímavých kryptoměn na launchpadech apod.

Výhody a nevýhody utility tokenů

• Flexibilita a mnoho možností: Utility tokeny mohou být využité pro různé účely (např. určité výhody v dané síti, platba za službu, směna tokenu a další), to jim přidává atraktivitu z pohledu vývojáře i koncového uživatele.
• Snadný přístup k tokenu: Tokeny jsou často vydávány prostřednictvím počáteční nabídky mincí (ICOs), fair launchem, případně airdropem.

• Token má využití pouze ve svém produktu či ekosystému: Využití utility tokenu najdeme pouze v jeho produktu, nikde jinde. Např. zmíněný token Smooth Love Potions (SLP) nemá mimo hru Axie Infinity žádné uplatnění – nelze ho použít třeba v jiné P2E hře.
• Cenová závislost na vlastním produktu: Zde navazujeme na minulý bod – protože je existence utility tokenu ve svém produktu jeho jediným smyslem, zájem o tento produkt či ekosystém má často vliv na cenu samotného utility tokenu. Tato závislost na ceně ale nemusí být vždy pravidlem. Záleží také na tokenomice utility tokenu a na tom, jakým způsobem je vlastně ve svém produktu využíván. Některé utility tokeny, které fungují primárně jako reward tokeny, tedy tokeny vyplácené jako odměny (např. za staking), jsou silně inflační, což cenu tlačí dolů. Typickým příkladem je např. VVS Finance, DEX na síti Cronos, se svým utility tokenem VVS. Chování ceny se nezmění i přes to, že o daný produkt bude velký zájem a bude jej využívat spousta lidí.

Security tokeny

Security token je ve své podstatě digitální forma tradičních cenných papírů (securities). Z tohoto hlediska se k němu i tak přistupuje, security token musí být ověřitelný na blockchainu a je regulován podobně jako jiné cenné papíry.

V případě USA, které jsou s jejich regulacemi asi nejdál ze všech států, musí nové security tokeny splňovat náročné standardy SEC (americká Komise pro cenné papíry) a kritéria takzvaného Howeyho testu.

Nákupem security tokenu lze obdržet vlastnický podíl na aktivu, typicky společnosti, zároveň je možné profitovat z výkonu tokenu. Držitelé tokenu také mohou získat zisky prostřednictvím dividend ve formě dalších tokenů nebo další výhody, jako je hlasovací právo.

Zdroj: crypto.com

Příklady

Známých security tokenů naopak není mnoho. Nejsou mainstreamovou záležitostí, a tak se ani nevyplatí je hledat na kryptoměnových agregátorech CoinGecko či CoinMarketCap. Lepší možností je specializovaná platforma Stomarket.

Historicky první společností tohoto druhu se stala INX Limited. Držitelé security tokenu INX Token mají možnost získat až 40% roční rozdělení jakéhokoli pozitivního čistého provozního peněžního toku. Společnost má ve svém portfoliu partnerů jedny z největších bank na světě.

Dalším zástupcem je společnost tZero, která umožňuje společnostem vydávat různá tokenizovaná aktiva, jež jsou přístupná veřejnosti, přičemž vše probíhá prostřednictvím vlastního blockchainu. Mezi další příklady se řadí Polymath (POLY) nebo Dignity Gold (DGau).

XRP vyhrálo soud. Nejedná se o cenný papír, ale… Co přesně stojí v rozsudku?

Výhody a nevýhody security tokenů

• Regulovaná forma investice: Bojíte se rugpullů či jiných forem podvodů, které na vás v kryptoměnovém světě číhají na každém rohu? U security tokenů máte jistotu, že na nic podobného nenarazíte. Všechny security tokeny vzniklé v USA jsou kontrolovány americkou SEC.
• Pro společnosti nízká bariéra pro vstup: Vstup na akciové trhy formou IPO (Initial Public Offering) je pro společnosti finančně i časově náročný. Naproti tomu existuje kryptoměnové STO (Security Token Offering), které slouží pro počáteční nabídku security tokenů. Menší a střední podniky zde mohou poměrně rychle získat velké množství kapitálu.
• Transparentnost: Security tokeny jsou sledovány pomocí blockchainu. To umožňuje jednotnou metodu ověřování a sledování dat a díky své neměnnosti zabraňuje jakékoli manipulaci ze strany finančních institucí.

• Omezená možnost investování: Podle současných amerických předpisů mohou být security tokeny dostupné pouze akreditovaným investorům (tj. investorům s čistým jměním 1 milion USD nebo ročním příjmem 200 tisíc USD).
• Menší volatilita a potenciální zhodnocení: I když u security tokenů můžeme nalézt i rizikové investice s vysokým procentuálním zhodnocením, stále se těchto příležitostí nachází mnohem méně, než z logiky věci u low capů a memetokenů.

Podmnožiny security tokenů

Výše jsme se bavili o security tokenech pouze ve formě digitálních akcií společností. Existuje ale ještě jedna kategorie security tokenů, která obsahuje např. tokenizované komodity. Jaké kategorie security tokenů tedy máme?

1. Equity tokeny: Jedná se o formu cenného papíru v podobě digitálního akciového tokenu, který představuje vlastní kapitál v podkladovém aktivu. Jedním ze zástupců této oblasti je Enegra (EGX), která tokenizovala 100 % vlastního kapitálu v Enegra Group Ltd. Token společnosti běží na Polygonu.
2. Asset-backed tokeny: Do této kategorie řadíme fyzická aktiva jako zlato, ropa, nemovitosti, která jsou digitálně tokenizována a krytá skutečným aktivem. Tokenizovat je přitom možné téměř jakékoli fyzické aktivum; společnost diamDEXX vybudovala obchodní ekosystém, který umožňuje profesionálním a drobným investorům nakupovat skutečné fyzické diamanty za DIAM mince. To vše za zvýhodněné ceny a prostřednictvím platformy, která běží na vlastním blockchainu. Dalším již zmíněným příkladem této kategorie je kryptoměna Dignity Gold (DIGAU).

Governance tokeny

Governance tokeny v sobě mají inkorporováno hlasovací právo a jejich držitelé mohou v rámci decentralizovaných autonomních organizací (DAOs) podávat návrhy na budoucí směřování a změny projektu a hlasovat o nich. Každý token má stejnou váhu, velryby s větším množstvím governance tokenů pak hlasování rozhodují.

Decentralized Autonomous Organization: Co jsou tzv. DAOs ve světě kryptoměn a proč jsou důležité?

V poslední době se objevuje mnoho skvělých projektů, které tokenizují pouze tak, že vydají governance token. Jejich token skutečně nemá žádnou další funkci, pouze umožňuje decentralizovanou správu (governance).

Držitelé governance tokenů mohou např. rozhodnout o způsobu využití finančních prostředků v komunitní pokladně, o vytvoření nové funkce, o vylepšení kódu, o aplikaci nějaké opravy apod. Jednoduše o čemkoliv, na čem se komunita shodne.

Na obrázku níže je příklad návrhu v DAO Uniswap DEX, o němž bylo možné hlasovat. Jednalo se konkrétně o hlasování o spuštění decentralizované burzy Uniswap v její nejnovější verzi v3 na blockchainu Celo (CELO). Hlasování bylo úspěšné – celkem 59 556 015 hlasů bylo pro a 1 470 hlasů bylo proti.

Zdroj: uniswap.org

Hlasování je možné provádět buď na stránkách projektů samotných a to většinou v jejich governance sekcích (např. jako na Uniswapu výše), nebo skrze jeden z governance agregátorů. Takovým je např. Snapshot, kde je možné nalézt governance návrhy většiny velkých kryptoměnových projektů.

Níže je např. ukázka návrhu v Gitcoinu (GTC) o rozdělení peněžních prostředků v jeho komunitní pokladně. Návrh opět v drtivé většině prošel.

Zdroj: snapshot.org

A víte, že tokeny mohou být governance i utility zároveň?

V prvním příkladu (Uniswap) se hlasovalo skrze governance token UNI, v druhém případě to byl zase token GTC. Uniswap je zároveň také decentralizovanou burzou, na které nalezneme i možnosti pro staking a yield farming, při tom všem využíváme opět token UNI. Z toho plyne, že UNI je jak governance, tak utility token.

Příklady

Mezi příklady patří největší decentralizovaná burza Uniswap, která v kombinaci aktivní DAO komunity a tokenu UNI hlasuje o zásadních technických změnách a vylepšení platformy.

Dále např. Maker (MKR), jenž se řadí mezi průkopníky governance tokenů. Držitelům umožnuje hlasovat o rozhodnutích týkajících se protokolu decentralizovaných financí (DeFi), na kterém zároveň běží jeho decentralizovaný stablecoin DAI.

Podobně bychom mohli pokračovat u dalších zástupců governance tokenů jako je Aave (AAVE), ApeCoin (APE), Compound (COMP), Decentraland (MANA) nebo již zmiňovaný Gitcoin (GTC).

Výhody a nevýhody governance tokenů

• Transparentnost: Všechna hlasování jsou dohledatelná, tudíž lze monitorovat, jakým směrem se projekt ubírá.
• Komunita: Vzájemná diskuze o návrzích k hlasování utužuje vztahy uvnitř komunity.
• Právo na rozhodování v projektu: Držitelé governance tokenů si mohou odhlasovat libovolný návrh (pokud dává smysl a neskončí ve formě konceptu). Teoreticky si tak mohou schválit určité odměny, marketingové akce nebo třeba budoucí dividendu, pokud projekt dlouhodobě generuje zisky.

• Problém s “velrybami”: Pravděpodobně největší výzvou u governance tokenů zůstává záležitost s takzvanými velrybami. Velryba je označení pro uživatele, který drží velké procento určité kryptoměny. Problém nastává, jakmile se jednotlivec či skupina velryb rozhodne zmanipulovat váhou svých hlasů nějaký návrh. Projekty se musí ujistit, že vlastnictví tokenů je skutečně decentralizované a rovnoměrně rozdělené. To např. bylo možné vidět v hlasování o návrhu Gitcoinu, kde jeden uživatel držel až třetinu mincí, které se v hlasování nashromáždily. Další dva uživatelé hlasovali po milionu GTC mincí, to znamená, že dohromady mají skoro tři čtvrtiny hlasů. Dalších zhruba 440 uživatelů hlasovalo s velmi malými, až bezvýznamnými částkami. Reálně tak o osudu komunitní poklady rozhodli pouze 3 lidé ze 446 zúčastněných.
• Forma investice: Podobně jako u utility tokenů je otázkou, jak token fundamentálně ohodnotit. Tokeny fungují především pro zmíněné hlasování, např. zmíněná decentralizovaná burza Uniswap generuje z každého obchodu slušné marže, nicméně pro cenu tokenu to nemá velký vliv.

Shrnutí

Nyní už víte, co znamenají označení utility, security a governance token, jaké jsou jejich příklady a jaké jejich plusy a mínusy. Pro lepší zapamatování si nyní pojďme tokeny ještě připodobnit ke kasinu, jsme přeci v kryptoměnách, ne? ;-)

• Utility tokeny jsou jako žetony: Lze je použít jako měnu na hraní a v případě potřeby je možné je směnit zpět do hotovosti. Držitelé nemají nárok na žádné výhry nebo zisky kasina.
• Security tokeny jsou jako vlastnictví akcií kasina: Podíl ze zisků kasina se může dělit mezi držitele security tokenů.
• Governance tokeny jsou jako jednotliví majitelé kasina: Spolu rozhodují, jak kasino dále povedou a případně hlasují o dalších změnách a jeho budoucím směřování.

FAQs: Nejčastěji kladené otázky