2 podhodnocené akcie s masivní dividendou. Trh je odepsal, čísla říkají opak

Americký akciový trh není levný. Index S&P 500 se podle posledního přehledu FactSet obchoduje za 19,6násobek očekávaných zisků příštích dvanácti měsíců, tedy nad svým desetiletým průměrem 19,0.

Kdo dnes kupuje index, platí za každý dolar budoucího zisku skoro dvacet dolarů.

Průměr ale zůstává jen průměrem. Pod ním se skrývají firmy, které trh za poslední dva roky odepsal a nechal je viset na zlomku toho, co ochotně platí za zbytek indexu.

Dvě z nich právě zveřejnily čísla za druhé čtvrtletí. Obě při té příležitosti zvedly svůj celoroční výhled a obě dnes vyplácejí dividendu přes šest procent ročně.

Řeč je o akciích Pfizer a UPS. Jedna firma vyrábí léky, druhá vozí balíky. Společné mají hlavně jedno: trh se u obou zatvrzele dívá na to, co končí, a nikoliv na to, co začíná.

Pfizer: 8,6násobek zisku a dividenda 6,8 procent

Farmaceutický gigant zveřejnil výsledky 4. srpna a titulní číslo vypadalo na první pohled špatně. Vykázaná ztráta na akcii dosáhla 0,04 dolaru.

Jenže celou ji způsobily nepeněžní odpisy nehmotného majetku ve výši 4,3 miliardy dolarů – účetní položka, která z firmy neodnesla ani dolar hotovosti. Upravený zisk na akcii, tedy číslo, podle kterého firmu měří analytici, činil 0,77 dolaru a překonal odhad 0,68 dolaru.

Tržby dosáhly 15,0 miliardy dolarů a meziročně vzrostly o 3 procenta. Zajímavější je ale struktura.

Bez příspěvku covidových produktů Comirnaty a Paxlovid rostly tržby o 5 procent, a portfolio nedávno uvedených a akvizicí získaných léků přidalo rovnou 18 procent.

Podle oficiální zprávy o výsledcích posílil lék na ředění krve Eliquis o 19 procent, onkologický Padcev o 23 procent a plicní Lorbrena dokonce o 37 procent. Proti tomu Paxlovid spadl o 95 procent a Comirnaty o 34 procent.

Vedení podle toho upravilo výhled: celoroční tržby zvedlo na 60,5 až 62,5 miliardy dolarů a upravený zisk na akcii potvrdilo v pásmu 2,80 až 3,00 dolaru. K tomu ohlásilo dalších 2,5 miliardy dolarů úspor, které chce realizovat mezi lety 2027 a 2029.

Klíčové číslo: Při ceně 25,41 dolaru se Pfizer obchoduje za 8,6násobek letošního očekávaného zisku. Farmaceutický gigant s hrubou marží nad 75 procent tak stojí méně než polovinu toho, co stojí průměrná americká firma.

Výhled analytiků na akcie Pfizer

Výhled aktiva

Pfizer

PFE

$25,33

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Srpen 2025

Srpen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie Pfizer!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Dividendový příběh je u Pfizeru silnější, než se zdá. Roční výplata 1,72 dolaru na akcii znamená při současné ceně výnos 6,8 procenta.

Výplatní poměr přitom činí zhruba 58 procent upraveného zisku, takže dividendu nekryje jen účetní zisk, ale i volný peněžní tok, který má podle konsenzu letos dosáhnout 20,6 miliardy dolarů.

UPS: konec největší přestavby sítě v historii firmy

Druhý titul je ještě méně populární. Akcie UPS stojí dnes o více než polovinu méně než na rekordu z roku 2022 a trh je léta trestal za ústup od nízkomaržových zásilek pro Amazon. Podle výsledků z 28. července je ale tahle bolestivá kapitola u konce.

Firma vykázala tržby 22,8 miliardy dolarů a upravený provozní zisk 2,1 miliardy.

Rozdíl mezi vykázaným a upraveným číslem je opět velký: účetní zisk na akcii 0,71 dolaru sráží 891 milionů dolarů nákladů na dokončenou přestavbu sítě a odchodné pro řidiče, což samo o sobě ubralo 1,05 dolaru na akcii. Upravený zisk na akcii dosáhl 1,76 dolaru.

Kompletní průvodce hodnotovým investováním: Jak poznáte podhodnocenou akcii? Proč se vyplatí do nich investovat?

Pod povrchem se přitom děje to, kvůli čemu celá přestavba vznikla. Domácí americký segment zvedl tržby o 6 procent, ale výnos na jednu zásilku vzrostl o 9,3 procenta.

Mezinárodní divize přidala 12,5 procenta tržeb při růstu výnosu na zásilku o 18,9 procenta a provozní marži 12,4 procenta. Firma přestala vozit levné balíky a začala vozit dražší.

Generální ředitelka Carol Tomé to v oficiální zprávě shrnula jako dokončení “odstřihnutí” od největšího zákazníka a související přestavby sítě.

Vedení zároveň zvedlo celoroční výhled: tržby na zhruba 91,2 miliardy dolarů, upravený provozní zisk na 8,65 miliardy a upravený zisk na akcii na přibližně 7,22 dolaru.

Úsporné programy mají letos přinést kolem 3 miliard dolarů, z toho 1,2 miliardy firma zaúčtovala už v prvním pololetí.

Výhled analytiků na akcie UPS

Výhled aktiva

UPS

UPS

$109,2

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Srpen 2025

Srpen 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie UPS!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Při ceně kolem 109 dolarů se akcie obchoduje zhruba za patnáctinásobek letošního upraveného zisku. To není extrémní sleva jako u Pfizeru, ale stále je to zhruba o čtvrtinu méně, než platíte za index.

Dividenda činí 1,64 dolaru čtvrtletně, tedy 6,56 dolaru ročně, což odpovídá výnosu kolem 6 procent. A právě tady leží největší otazník celé investice.

Výplatní poměr dosahuje zhruba 91 procent upraveného zisku a plánované výdaje na dividendy ve výši 5,4 miliardy dolarů se téměř rovnají konsenzuálnímu odhadu volného peněžního toku 5,74 miliardy.

Prostor pro chybu je tenký. Pokud přijde slabší přepravní sezona nebo další tlak na cla, bude muset vedení volit mezi dividendou a investicemi.

Vývoj ceny akcií Pfizer a UPS za poslední rok

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

Pfizer / PFE

Načítání

Načítání

Načítání

UPS / UPS

Načítání

Načítání

Načítání

Koupit akcie UPS! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Co to pro vás jako investora znamená

Jako investor, který dlouhodobě sleduje dividendové tituly, musím zdůraznit jednu věc: šestiprocentní výnos není odměna, ale kompenzace za riziko.

Trh obě firmy neocenil takto nízko omylem. U Pfizeru platíte za nejistotu kolem patentů, u UPS za nejistotu kolem objemů a krytí dividendy.

Rozdíl mezi levnou a špatnou akcií se pozná až s odstupem několika let. Tady jsou tři scénáře, jak k oběma titulům přistoupit:

1. Vzít výnos a čekat: Držíte akcii především kvůli dividendě a případný růst kurzu berete jako bonus. U Pfizeru dividendu kryje zisk i hotovost s rezervou, u UPS je krytí těsné – proto dává smysl vážit pozice odlišně.
2. Sázet na obrat ocenění: Kupujete s tezí, že se násobek vrátí k historickému průměru. U Pfizeru by návrat na dvanáctinásobek zisku znamenal cenu kolem 35 dolarů, tedy horní hranici analytických odhadů. Je to ale sázka na to, že nové léky nahradí ty vypadávající.
3. Počkat na potvrzení: Necháte proběhnout ještě jedno až dvě čtvrtletí. U Pfizeru se čeká několik klíčových výsledků klinických studií, u UPS potvrzení, že vyšší výnos na zásilku vydrží i v sezonním provozu na konci roku.

Dividendové pasti: Jak je rozpoznat a vyhnout se jim?

Rozhodující proto nebude cílová cena od analytika, ale odpověď na jednoduchou otázku: věříte, že Pfizer nahradí vypadávající léky novými rychleji, než trh čeká, a že UPS udrží vyšší výnos na zásilku i po dokončení přestavby?

Jestli ano, platíte dnes za obě firmy podstatně méně, než trh dává průměrné americké společnosti. Jestli ne, díváte se na dvě hodnotové pasti s dividendou.