Čipová akcie, která se prodává za zlomek ceny Nvidie. Trh ale přehlíží jeden obří plán

Ještě před několika lety byl Qualcomm vnímán především jako dodavatel čipů pro chytré telefony.

Dnes se však snaží proniknout také do automobilů, počítačů, průmyslových zařízení a datových center.

Akcie se při ceně kolem 150 dolarů obchodují přibližně za 17násobek zisku. Nabízejí přitom dividendový výnos (poměr roční dividendy k ceně akcie) kolem 2,4 %. Ve srovnání s největšími technologickými konkurenty tak nepůsobí přehnaně draze.

Nízké ocenění má ale své racionální důvody. Mobilní byznys zůstává cyklický, ziskové marže čelí tlaku rostoucích výrobních nákladů a Apple postupně nahrazuje modemy Qualcommu vlastními řešeními.

Nabízí současná cena konzervativnímu investorovi dostatečnou bezpečnostní rezervu?

Více než jen čipy Snapdragon

Podnikání Qualcommu stojí na dvou hlavních pilířích.

• Divize QCT navrhuje čipy a další technologie pro telefony, automobily, počítače a internet věcí (IoT, propojení běžných zařízení se sítí). Firma nemá tedy vlastní továrny a výrobu zadává externím dodavatelům.
• Licenční divize QTL spravuje rozsáhlé portfolio patentů spojených s mobilní komunikací. Výrobci koncových zařízení platí za jejich využívání pravidelné licenční poplatky. Tento segment přispívá 13 % do celkových tržeb a zhruba 29 % do zisku.

Zbylá 2 % tržeb připadají na ostatní menší segmenty, mezi které patří i datová centra.

Diverzifikace postupuje, telefony však stále rozhodují

Poslední výsledky ukázaly pokles celkových tržeb o 4 % na 9,9 miliardy dolarů. Upravený zisk na akcii klesl o 20 %. Negativní zprávou je také zhoršení provozní a hrubé marže.

Zdroj: www.fiscal.ai

Důležitý je ovšem pohled na příspěvek jednotlivých segmentů.

Tržby z automobilového segmentu meziročně vzrostly o 61 % na 1,59 miliardy dolarů. Internet věcí přidal 9 % a dosáhl 1,83 miliardy dolarů. Dohromady tyto dvě perspektivní oblasti posílily o 28 %.

Tento příznivý vývoj ukazuje, že automobilový byznys už nelze považovat za pouhý vedlejší experiment.

Qualcomm dodává výrobcům vozidel platformy pro digitální kokpit, konektivitu a moderní asistenční systémy. Díky dlouhým vývojovým cyklům v tomto odvětví mohou získané kontrakty generovat stabilní příjmy celou řadu let.

Prodej klasických mobilních čipů však ve stejném čtvrtletí klesl o 20 % na 5,09 miliardy dolarů. I tak nadále tvořil přibližně 60 % veškerých tržeb čipové divize.

Obchodní diverzifikace sice zjevně postupuje, ale zatím není dostatečně silná, aby výpadky z prodeje telefonů plně vykompenzovala.

Dlouhodobý vývoj ceny akcií Qualcomm

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Qualcomm / QCOM

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena QCOM

Co to je?

XXX

Koupit akcie Qualcomm! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Jakou roli hraje umělá inteligence?

Qualcomm v oblasti AI nehraje stejnou roli jako Nvidia. Jeho hlavní doménou není trénování obřích jazykových modelů, ale jejich samotný provoz přímo v telefonech, počítačích, automobilech a dalších koncových zařízeních.

Tento přístup, známý jako edge AI (umělá inteligence zpracovávaná na okraji sítě přímo v zařízení), dokáže výrazně snížit odezvu, omezit spotřebu energie a minimalizovat potřebu odesílat citlivá uživatelská data na vzdálené servery.

Právě energeticky úsporné výpočty představují tradiční silnou stránku Qualcommu.

Firma v současnosti integruje specializované AI jednotky do svých mobilních procesorů Snapdragon. Snaží se tak získat tržní podíl i v segmentu přenosných počítačů s operačním systémem Windows.

Nově vstupuje také do segmentu datových center. Připravuje tam výkonné procesory a akcelerátory zaměřené zejména na hladký provoz již natrénovaných modelů.

Aktuálně je příspěvek těchto řešení velmi nízký a tvoří méně než 2 % tržeb. Vedení ovšem očekává, že příjmy z datových center přesáhnou ve fiskálním roce 2029 úroveň 15 miliard dolarů. Takový skok by celou investiční tezi výrazně přepsal.

Tento plán nelze brát jako jistý budoucí výsledek, jedná se spíše o odvážnou ambici. I tak jde ale o zásadní informaci pro pochopení firemní strategie.

Sledujete čipové akcie a zajímá vás, které prodat a které koupit? Tato analýza naznačuje, kdo by mohl být v další fázi vítězem AI revoluce.

Apple představuje skutečnou ztrátu příjmů

Jedním z největších rizik zůstává Apple. Ten začal do svých zařízení instalovat vlastní síťové modemy a jejich podíl hodlá postupně zvyšovat.

Sám Qualcomm upozorňuje, že tento krok bude mít znatelný negativní dopad na tržby, celkové výsledky i peněžní toky čipové divize.

Vedení u připravované generace iPhonů očekává výrazně nižší podíl dodávek, než předpokládal původní odhad na úrovni 20 %.

Přechod Applu na vlastní hardware automaticky neznamená konec licenčních poplatků, protože čipový a licenční byznys fungují v rámci podniku odděleně. Finanční ztráta z nerealizovaných prodejů samotných modemů je ale naprosto reálná.

Hlavní otázkou proto není, jestli část lukrativního byznysu zmizí, ale zda ji nové segmenty (automobily, počítače a datová centra) dokážou dostatečně rychle nahradit.

Další překážku představují rostoucí výrobní vstupy, především ceny waferů (křemíkových desek, ze kterých se čipy vyrábějí), pamětí a samotného testování.

Qualcomm chce vyšší náklady postupně promítnout do koncových cen. Krátkodobě to však tlačí na marže, což se přímo projevuje jejich současným poklesem.

Riziko představuje i vysoká expozice vůči Číně. Zákazníci a držitelé licencí s trvalým sídlem v Číně a Hongkongu vygenerovali ve fiskálním roce 2025 přibližně 46 % celkových firemních tržeb.

Dividenda a ocenění

Podnik nedávno zvýšil čtvrtletní dividendu z 0,89 na 0,92 dolaru. Ročně tak akcionářům vyplácí 3,68 dolaru na akcii, což při ceně kolem 150 dolarů představuje výnos přibližně 2,4 %.

Management současně schválil nový program zpětných odkupů akcií (situace, kdy firma kupuje vlastní podíly na burze, čímž zvyšuje hodnotu těch zbývajících) v hodnotě až 20 miliard dolarů.

Ukazatel P/E (poměr tržní ceny k čistému zisku na akcii) kolem úrovně 17 sice nevypadá přehnaně draze, nejedná se ale ani o jednoznačně výprodejové zhodnocení.

Zdroj: www.fiscal.ai

Pokud se novým segmentům podaří včas nahradit výpadky příjmů od Applu a zisk se vrátí k růstu, může být současná cena skutečně lákavá.

Jestliže ale tradiční mobilní byznys začne klesat rychleji, ukáže se aktuální nízký násobek zisku jako zcela opodstatněný.

Celkově lze Qualcomm vnímat jako stabilní a vysoce ziskovou technologickou firmu, která disponuje silným patentovým portfoliem a pravidelně rostoucí dividendou.

Stále se však jedná spíše o cyklickou akcii nežli o spolehlivý defenzivní titul, který bez problémů odolá hospodářským krizím.

Pro mnoho konzervativních portfolií tak může dávat smysl spíše ve formě menší doplňkové pozice, a to namísto hlavního stavebního pilíře.