Akcie CSG uzavřely 16. září na úrovni 384 Kč, tedy 52 % pod lednovým maximem. Patria přesto zvýšila doporučení na „koupit“ a stanovila cílovou cenu 644 Kč za akcii. Co k tomu obchodníka vede?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Ještě 26. ledna se akcie Czechoslovak Group (CSG) obchodovaly za 850 Kč. Včera zavřely okolo úrovně 384 Kč. Investor, který nakoupil na vrcholu, tak na papíře přišel o přibližně polovinu své pozice.
Právě do tohoto propadu přišla 15. září Patria s novým doporučením. Hodnocení CSG změnila z “držet” na doporučení “koupit” a nastavila cílovou cenu na 644 Kč. Proti závěru ze 16. září jde o rozdíl přibližně 68 %.
Na první pohled působí nové doporučení velmi pozitivně. Detail však odhaluje zajímavější příběh.
Před aktualizací byla u CSG na stránkách Patrie uvedena cílová cena 803 Kč s doporučením “držet”. Nově činí cílová cena pouze 644 Kč, tedy téměř o pětinu méně, ale hodnocení se současně posunulo na “koupit”.
Patria tedy snížila cenu, na kterou podle její analýzy může titul během dvanácti měsíců mířit. Současný kurz však klesl natolik, že se zlepšil poměr výnosu a rizika.
To názorně ukazuje, proč samotná cílová cena bez znalosti aktuálního kurzu říká jen polovinu příběhu.
Na základě analytiků Wall Street.
Propad ceny akcií ostře kontrastuje s provozními čísly. CSG za první pololetí roku 2026 zvýšila tržby meziročně o 17,2 % na 3,251 miliardy eur. Provozní zisk EBIT (zisk před odečtením úroků a daní) vzrostl o 12,7 % na 784 milionů eur.
Ještě výraznější bylo samotné druhé čtvrtletí. Tržby stouply o 20,3 % na 1,707 miliardy eur a čistý zisk z pokračujících činností se téměř zdvojnásobil na 272 milionů eur. Firma současně potvrdila celoroční výhled tržeb v rozmezí 7,4 až 7,6 miliardy eur.
Objem potvrzených a rozjednaných zakázek dosáhl 46 miliard eur. Samotný backlog (objem již smluvně potvrzených zakázek) činil 17 miliard eur. Rozhodně tak nepůsobí jako podnik, kterému by se hroutil obchodní model.
Dobré výsledky však nejsou vše. CSG zakončila první pololetí s čistým dluhem 2,914 miliardy eur, což odpovídalo 1,6násobku provozního ukazatele EBITDA (zisk před odečtením úroků, daní a odpisů) za posledních dvanáct měsíců.
Ještě nápadnější je peněžní tok. Provozní cash flow (hotovost z běžného podnikání) před zdaněním dosáhlo v pololetí záporných 411 milionů eur.
Firma tento vývoj vysvětluje vyšším pracovním kapitálem a předzásobením komponentů, přičemž očekává uvolnění velké části prostředků během druhého pololetí. Ke konci roku by měl poměr čistého dluhu k EBITDA klesnout pod hodnotou 1,3.
Právě zde se nachází důležitý test ocenění. Růst tržeb a účetního zisku se totiž musí postupně přetavit do reálné hotovosti.
CSG navíc představuje velmi kolísavý titul. Mezi lednovým maximem a červnovým minimem 297 Kč činil cenový rozdíl téměř dvě třetiny hodnoty.
V červenci přitom dokázaly akcie během jediného dne přidat 11,65 %, což jsme na Finexu rozebírali již dříve. Co stálo za červencovým růstem akcií CSG?
Z dlouhodobého analytického hlediska dává smysl oddělit dvě základní věci: kvalitu růstu podniku a samotnou cenu, kterou je za něj trh ochoten zaplatit.
Nové doporučení Patrie nepředstavuje záruku, že se kurz vrátí na 644 Kč. Představuje spíše zajímavý signál změny očekávání.
Titul ztratil od lednového maxima 52 %, přestože samotný podnik nadále vykazuje dvouciferný růst tržeb i provozního zisku.
U CSG se tak nyní nehraje pouze o to, zda podnik dokáže růst. Trh zvažuje především otázku, kolik je za tento růst ochoten platit.
Trh ji potrestal. Podle nás ale mnohem víc, než si zaslouží.
Firma dál roste, vydělává a její zisk meziročně vyskočil o 77 %. Přesto se její akcie propadly na cenu, která začíná být opravdu zajímavá.
Je tahle známá akcie po propadu jednou z nejzajímavějších nákupních příležitostí současnosti?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
