Tato akcie má potenciál zdvojnásobit vaši investici, proč ji trh stále ignoruje?

Rezidenční stavebnictví si v USA prošlo v poslední době největším očistcem od finanční krize a trh bazénů byl mezi nejvíce zasaženými segmenty.

Po letech růstu přišly vysoké sazby, což způsobilo kolaps na trhu s novými hypotékami a tedy i zpomalení výstavby.

V této situaci si lidé 2krát rozmyslí každou zbytnou věc u svého domu. Podíl bazénů u nově stavěných domů je dnes na historických minimech.

Jen 6 % nových rodinných domů má bazén, respektive polovina dlouhodobého průměru.

Tohle je zajímavý cyklus, pokud dojde opět k oživení poptávky, můžou být výrobci bazénů v USA dobrou investiční příležitostí.

Jednou z nejlepších možností jak tuto tezi hrát, jsou akcie Latham Group.

Trh by mohl být na cyklickém dně

Dnes se v USA ročně postaví jen 61 000 bazénů, což je sotva víc než v roce 2009 po finanční krizi.

Během krize 2008 padly ceny domů o 20 %, výstavba domů o 73 % a nezaměstnanost vystřelila na 10 %.

Přesto se bazénový trh dokázal stabilizovat na 53 000 instalacích ročně. Dnes máme o 50 % víc nových domů a z hlediska nezaměstnanosti je situace také výrazně lepší.

Pokud se ale podíváme na trh s bazény, prodává se jich ročně jen o pár tisíc víc než během vrcholení finanční krize, přitom situace v ekonomice není zdaleka tak kritická.

Zdroj: https://www.aquamagazine.com/

Sice může jít o nástup nového trendu, kdy vlastní bazény vycházejí z módy, přesto se ale dá čekat v nejbližších letech, alespoň částečné oživení, protože aktuální úrovně jsou opravdu rekordně nízké.

Fed otočil, co na to trh s bazény?

Po osmnácti měsících propadu se výdaje na rekonstrukce a renovace domů začínají obracet, protože Fed začal uvolňovat úrokové sazby. První data z Q4 2024 ukázala obrat ve výdajích domácností.

SWIM (Latham Group) – jako dominantní hráč v bazénovém byznysu, by měl být mezi prvními, kdo z toho bude těžit.

SWIM: Neznámý lídr trhu

Latham Group (SWIM) je sice malá firma s kapitalizací 800 milionů USD, na trhu s bazény je to ale významné jméno, drží 50% podíl v segmentu sklolaminátových bazénů. To je právě ten segment, který nejrychleji roste.

Graf akcií SWIM za poslední 2 roky

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Latham Group / SWIM

Načítání

Načítání

Koupit akcie Latham Group Váš kapitál může být ohrožen*

---

Koupit!

Sklolaminátové bazény jsou levnější, rychlejší na instalaci a s nižšími náklady na údržbu (oproti betonu mají nižší životní náklady, oproti vinylu vyšší kvalitu).

Dnes tvoří tento typ 23 % všech nově stavěných bazénů v USA, v roce 2019 to bylo jen 16 %. V Evropě i Austrálii je penetrace mnohem vyšší.

Toto je jeden z nejdůležitějších argumentů, proč by mohly být akcie SWIM zajímavou investiční příležitostí.

SWIM má tři hlavní segmenty:

• Sklolaminátové bazény (39 % tržeb),
• Automatické a klasické kryty (26 %),
• Vinylové vložky (23 %).
• Ostatní bazény (13 %)

Nejvíc roste segment sklolaminátových bazénů a má také nejvyšší marže.

SWIM Valuace, která čeká na oživení

SWIM má dnes tržní kapitalizaci kolem 700 milionů USD a očekávanou EBITDA v roce 2024 kolem 85 mil. USD.

To znamená P/EBITDA pod 10, což není úplně extrémně nízké, nicméně musíme brát v potaz, že je to v prostředí, kde jsou čísla stále hluboko pod vrcholem cyklu.

Při návratu tržeb na úroveň 2022, respektive na 700 mil. USD, a s normalizovanou EBITDA marží 25 %, by firma mohla generovat EBITDA přes 170 milionů USD.

To by posunulo valuaci pod 5 P/EBITDA, což je velmi nízko pro tržního leadera. Úroveň 10, optimisticky i 15, by mohla být dosažitelná, takže růstový potenciál je zde minimálně 100 %.

Dluh je relativně nízký a firma ho dobře splácí.

Blýská se na lepší časy

Rok 2024 byl pro SWIM extrémně náročný. Tržby meziročně klesly o 21 %, EBITDA o víc než 30 %. Firma však na nepříznivou situaci na trhu reaguje a daří se jí držet náklady pod kontrolou.

CapEx je nízký, neprodané zásoby se stabilizovaly, dokonce i snížily, a management refinancoval část dluhu.

V Q1 2025 se tržby dokonce navrátily zpět k meziročnímu růstu po velmi dlouhé době.

Zdroj: Barchart.com

Ve výsledku firma opět generuje pozitivní cashflow a to by v roce 2025 mělo růst o desítky procent.

Při současné valuaci se FCF (volné cashflow) výnos blíží 10 %, což je velmi vysoká úroveň, tudíž limituje riziko poklesu akcií.

Akvizice a expanze jako bonus

SWIM operuje na fragmentovaném trhu. Většina výrobců sklolaminátových bazénů jsou regionální hráči. Firma už v minulosti provedla několik menších akvizic a zbytek trhu je připravený na konsolidaci.

Navíc, jak již bylo zmíněno, evropský a australský trh má vyšší penetraci sklolaminátových bazénů.

Export pak tvoří zatím nízký podíl tržeb, ale do budoucna může růst v EU nebo Kanadě přidat další vrstvu nad domácí trh.

Pár slov závěrem

V nejhorším scénáři zůstane trh slabý, SWIM bude stagnovat, generovat slušné FCF, ale tržby by přesto měly mírně růst díky zvyšování penetrace a konsolidaci.

V lepším scénáři se vracíme k 80 000 až 90 000 novým bazénům ročně. A to by znamenalo růst tržeb o desítky procent a EBITDA přes 170 milionů USD.

Trh zatím neočekává podle valuace žádné mohutné zlepšení a patrně nereflektuje, že SWIM může růst i při stagnaci trhu.

Tato situace zavání potenciálem pro asymetrickou návratnost. Pokud se změní tržní sentiment na akcie SWIM, může přijít skokový růst.

Něco podobného se již stalo minulé léto, konkrétně se akcie zvedly o desítky procent, když se začínalo zdát, že cyklus nachází svoje dno. Nyní by se mohlo potvrdit, že se firma vrací zpět do růstového módu.