Micron zvýšil čtvrtletní tržby o 346 %, MercadoLibre roste o 49 % ročně. Jeden titul se přesto obchoduje za pouhý šestinásobek zisku, druhý ztratil za rok 40 %. Kde je háček?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Růstovou akcii poznáte podle několika znaků: tržby i zisky rostou výrazně rychleji než trh, firma má silnou pozici v odvětví, které zrovna mění ekonomiku, a k tomu příběh na deset let dopředu, nikoliv na dvě čtvrtletí.
Jenže růst sám o sobě z akcie dobrou investici nedělá. Rozhoduje cena, kterou za něj zaplatíte. A právě v ceně se dva tituly, o kterých bude řeč, rozcházejí tak zásadně, až to na první pohled vypadá jako chyba v tabulce.
Obě čísla jsou pravdivá zároveň. Rozdíl mezi nimi vysvětluje, jak trh o růstu doopravdy přemýšlí.
Americký výrobce pamětí odevzdal za třetí fiskální čtvrtletí roku 2026 (skončilo koncem května) čísla, jaká na burze v takové velikosti prakticky nevídáte. Tržby dosáhly 41,46 miliardy dolarů oproti 9,30 miliardy před rokem. To je nárůst o 345,8 %.
Zisk vyskočil ještě prudčeji. Čistý zisk činil 28,24 miliardy dolarů a zisk na akcii 24,67 dolaru proti 1,68 dolaru ve stejném kvartálu loni – zhruba patnáctinásobek. Hrubá marže vyšplhala nad 84 %, tedy na úroveň, kterou má obvykle softwarová firma.
Na základě analytiků Wall Street.
Motorem je paměť s vysokou propustností (HBM), bez které se neobejde žádný AI akcelerátor.
Micron má kapacitu HBM na celý kalendářní rok 2026 vyprodanou včetně nejnovější generace HBM4 a dodávky pro platformu Vera Rubin od Nvidie naběhly už v březnu.
Trh s HBM by měl podle odhadů firmy vyrůst z přibližně 35 miliard dolarů v roce 2025 na zhruba 100 miliard v roce 2028.
Micron je cyklická firma. Rekordní marže vznikají z nedostatku pamětí na trhu, ne z trvalé cenové síly. Když se nabídka dorovná, klesají ceny čipů i marže zpravidla rychleji, než většina investorů čeká.
Jádro sporu leží v ceně. Poměr ceny k zisku za posledních dvanáct měsíců vychází na 21, s výhledem na příští rok ale jen na 6,4.
Šestinásobek zisku u firmy, jejíž tržby rostou trojciferným tempem, není nedopatření. Je to jasně vyslovený názor trhu: tyhle zisky nevydrží.
Latinskoamerický ekosystém e-commerce a plateb je pravým opakem. Firma podle výsledkové zprávy za první čtvrtletí 2026 zvýšila tržby o 49 % na 8,8 miliardy dolarů. Rychleji nerostla od druhého čtvrtletí roku 2022.
Za zrychlením stojí rozhodnutí snížit v Brazílii hranici pro dopravu zdarma. Počet prodaných kusů zboží stoupl meziročně o 56 %, přírůstek unikátních kupujících v Brazílii byl nejrychlejší za pět let a jednotkové náklady na doručení zásilky klesly o 17 %.
Objem zboží prodaného na platformě dosáhl 19 miliard dolarů.
Na základě analytiků Wall Street.
Fintechová část roste ještě rychleji. Mercado Pago hlásí 83 milionů aktivních uživatelů měsíčně, spravovaná aktiva se zvýšila o 77 % na téměř 20 miliard dolarů a úvěrové portfolio o 87 % na 14,6 miliardy.
Pozorně sledujte kvalitu úvěrového portfolia. Roste-li objem půjček o 87 % ročně, projeví se případné zhoršení splácení ve výsledcích až s několikaměsíčním zpožděním – a u fintechu bývá právě tohle bod zlomu.
Proč tedy akcie padá? Odpověď leží o dva řádky níže ve výkazu. Provozní zisk klesl na 611 milionů dolarů a čistý zisk na 417 milionů ze 494 milionů před rokem. Provozní marže se scvrkla na 6,9 %.
Firma nakupuje růst za marže – doprava zdarma, dotované úvěry, nábor uživatelů – a opravné položky k pochybným pohledávkám vyskočily z 603 milionů na 1 244 milionů dolarů.
Akcie za rok odepsala kolem 40 % a od začátku roku 2026 je zhruba o pětinu níže. Očekávaný zisk na akcii pro letošní rok činí 40,92 dolaru, což při současné ceně dává násobek kolem 44.
Oba příběhy stojí a padají s otázkou, jestli je současné tempo růstu udržitelné. U Micronu jde o cykličnost, u MercadoLibre o marže. Ani jedno z rizik nezmizí tím, že si přečtete pěknou tiskovou zprávu.
Pro portfolio z toho plyne praktický důsledek. Micron se chová jako pákový nástroj na kapitálové výdaje do umělé inteligence – beta 2,14 znamená více než dvojnásobnou volatilitu proti trhu.
MercadoLibre přidává geografickou diverzifikaci mimo Spojené státy, s ní ale i měnové a politické riziko Brazílie, Mexika a Argentiny. Ani jeden titul se nehodí na pozici, kterou pak rok nechcete otevřít.
Podobné dilema jsem nedávno rozebíral i u dvou dalších růstových akcií z jádra AI boomu a závěr zněl stejně: kvalitní firma a dobrá investice nejsou totéž.
Vnitřní hodnota akcie se s tržní cenou dřív nebo později potká, ať už příběh zní jakkoli svůdně.
Zbývá tedy otázka, na kterou si musíte odpovědět sami. Věříte spíše tomu, že se paměťový cyklus tentokrát chová jinak než dosud, nebo tomu, že latinskoamerický gigant dokáže zaplacený růst proměnit v zisk?
Na CSG se v posledních měsících snesla vlna negativních zpráv.
Nechtěli jsme ale zůstat jen u titulků, a tak jsme detailně rozebrali short report, valuaci i výhled společnosti, abychom zjistili, jak to doopravdy je.
Jde o jednu z nejzajímavějších podhodnocených akcií současnosti, nebo trh současná rizika oceňuje správně?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
