Dvě dividendové akcie z pražské burzy se obchodují kolem sedmnáctinásobku zisku. Jedna vyplácí téměř veškerý zisk, druhá dividendu zvyšuje. Který model vám sedne lépe?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Dividendový investor si na pražské burze nevybírá ze široké nabídky. Titulů, které pravidelně platí a zároveň stojí na byznysu, jenž nezmizí s příští recesí, je tu jen hrstka. Dva z nich přitom sedí na opačných koncích téže úvahy.
Rozdíl v dividendovém výnosu dělá necelé dva procentní body. Právě za ně kupujete budoucí růst – nebo se ho vzdáváte.
Roční čísla vypadají takto. Tržby bez spotřební daně a DPH dosáhly 21,69 mld. Kč a meziročně přidaly 0,4 %. Provozní zisk ale klesl o 7,1 % na 3,72 mld. Kč a čistý zisk o 9,2 % na 3,04 mld. Kč.
Zisk na akcii vyšel na 1 106 Kč a představenstvo z něj navrhlo dividendu 1 100 Kč. Výplatní poměr tak dosáhl zhruba 99,5 % zisku.
Z každé stokoruny loňského zisku zůstalo firmě na rozvoj padesát haléřů. Zbytek odešel akcionářům.
Valná hromada dividendu schválila na konci května, výplata odstartovala 13. července. Při ceně kolem 19 000 Kč za akcii vychází hrubý výnos na 5,8 % a poměr ceny k zisku (P/E) zhruba na 17.
Kde se ztrácí zisk, ukázalo už loňské pololetí. Tržby tehdy stouply o 2,9 % na 10,7 mld. Kč, čistý zisk ale spadl o 13,3 % na 1,6 mld. Kč a objem prodaných nikotinových výrobků se snížil o 4,6 % na 4,6 miliardy kusů.
Firma drží 39,8 % českého a 50,3 % slovenského trhu, jenže samotný trh se scvrkává. Ceny rostou rychleji, než klesají objemy, což zatím tržby drží nad vodou – marži to ovšem nezachrání.
Odpověď vedení zní: bezdýmné výrobky. Do rozšíření kutnohorské výroby nikotinových sáčků jde přes 2 mld. Kč a komerční výroba se rozjela na začátku letošního roku. Sázka je logická, jenže stát ji zdražuje rychleji než klasické cigarety.
Spotřební daň u cigaret roste o 5 % v roce 2026 i 2027. U zahřívaného tabáku o 15 % ročně a u nikotinových sáčků dokonce o polovinu ročně – z 0,8 Kč za gram v roce 2025 na 1,7 Kč v roce 2027.
Pro investora z toho plyne jednoduchá věc. Dividenda 1 100 Kč není krytá růstem, ale doběhem zisku.
Jestli čistý zisk klesne ještě o desetinu, výplatní poměr překročí sto procent a firma bude buď sahat do hotovosti, nebo dividendu snižovat – přesně jako loni, kdy z 1 220 Kč sjela na 1 100 Kč.
Kofola hraje jinou hru. Za první pololetí letošního roku vzrostly tržby o 10,2 % na 5,58 mld. Kč a EBITDA o 16 % na 782 mil. Kč. Samotné druhé čtvrtletí přineslo tržby přes 3,2 mld. Kč.
Na základě analytiků Wall Street.
Háček je v posledním řádku výsledovky. Čistý zisk totiž klesl o 10,8 % na 132 mil. Kč.
Odpisy a financování z čerstvých akvizic ukusují z provozního výkonu dřív, než se koupené firmy stačí projevit v tržbách.
Za loňský rok firma vykázala očištěný čistý zisk 586 mil. Kč, tedy o 8,6 % více než předtím, a očištěný zisk na akcii 26,3 Kč. Z něj vyplatila dividendu 21 Kč – výplatní poměr kolem 80 %. Při ceně 507 Kč to dělá hrubý výnos zhruba 4,1 %.
Vedení zároveň potvrdilo celoroční cíl EBITDA v pásmu 1 800 až 1 900 mil. Kč a růst tržeb kolem 10 % včetně akvizic, z toho 4 % organicky.
Nakupovat Kofola nepřestává. Do portfolia přibyl:
Sledujte u Kofoly poměr čistý dluh/EBITDA. Konsolidátor financovaný dluhem je pěkný příběh do chvíle, než ceny peněz vzrostou nebo se akvizice nepovede integrovat.
Ocenění zůstává střízlivé. Při ceně 507 Kč a tržní kapitalizaci necelých 11 mld. Kč se akcie obchoduje kolem sedmnáctinásobku zisku, tedy prakticky na stejném násobku jako tabákový gigant.
Rozdíl je v tom, co za onen násobek dostanete.
Oba tituly se obchodují kolem sedmnáctinásobku zisku. Za stejnou cenu tedy kupujete dvě zcela odlišné věci: u tabáku dnešní hotovost, u nápojů podíl na firmě, která bude za tři roky větší.
Jako investor, který pražskou burzu sleduje dlouhodobě, musím zdůraznit jednu věc – vysoký výnos by sám o sobě nikdy neměl být důvod ke koupi.
Pro srovnání se hodí zbytek burzy.
Nejvyšší výnos v přehledu ovšem bývá nejkřehčí – o tom, jak poznat neudržitelně vysoký výnos, jsme psali v článku o dividendových pastech.
Nejbližší událost je jasná: pololetní výsledky Philip Morris ČR na konci září. Ukážou, jestli se propad objemů zpomalil a jestli kutnohorské sáčky začínají táhnout tržby.
U Kofoly bude klíčové třetí čtvrtletí – na něm se pozná, jestli firma dosáhne na horní hranici svého cíle.
Všichni hledají další Nvidia. Jedna z největších příležitostí AI boomu se ale může skrývat úplně jinde.
AI požírá jeden kov rychleji, než ho svět dokáže získávat. A právě tady se rodí nová investiční příležitost.
Vybrali jsme 2 akcie, které mohou na tomto megatrendu vydělávat ještě dalších 15 let.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
