Nvidia zdvojnásobila tržby a stejně spadla, Fed varuje před růstem sazeb a Praha slaví historický rekord. Přinášíme shrnutí týdne plného paradoxů, v němž politická nervozita tvrdě trestala nepozorné investory.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Neradi čtete? Pusťte si tento článek v audioverzi jako podcast. Nový díl najdete každý týden na všech oblíbených streamovacích platformách.
Hezký den, vážení čtenáři!
Celý týden si trhy nesly jedinou otázku: co řekne Kevin Warsh.
Nový předseda Fedu v pátek v Jackson Hole odpověděl tvrději, než většina čekala – inflace je podle něj pořád příliš vysoká a sazby mohou jít nahoru. Akciové indexy to nakonec ustály, zlato a kryptoměny už ne.
Co se dnes kromě jiného dozvíte:
A to samozřejmě není vše. Zajímá-li vás více, pak čtěte dále, protože rychlý týdenní přehled toho nejzajímavějšího je opět tu.
V uplynulém týdnu jsme v našem akciovém portfoliu provedli jediný nákup – zato jeden z těch významnějších. Do nové pozice jsme vložili téměř 40 tisíc korun.
Nejde přitom o běžnou konzervativní investici. Je to vysoce riziková růstová sázka, u které vidíme v mimořádně optimistickém scénáři prostor až pro několikanásobné zhodnocení, potenciálně kolem 10X. Stejně otevřeně ale počítáme i s možností propadu o 50 % a více.
První nákup bereme pouze jako začátek budování pozice. Pokud se investiční teze nezmění a cena nám nabídne další příležitost, jsme připraveni přikupovat.
V článku ukazujeme, kterou akcii jsme koupili, proč jsme ochotni podstoupit tak vysoké riziko a co musí firma splnit, aby se z této investice stal jeden z největších vítězů našeho portfolia.
Wall Street vstupovala do týdne s jedinou nejistotou – jak jestřábí bude první velký projev Kevina Warshe ve funkci šéfa Fedu.
Odpověď dorazila v pátek dopoledne. Warsh řekl, že úkolem Fedu je zajistit stabilní ceny “bez výmluv”, a naznačil, že sazby mohou v dalších měsících růst, pokud cenové tlaky nepoleví.
Trh to vzal doslova. Sázky na zvýšení sazeb v září vyskočily na zhruba 40 % z 35 % před projevem. Výnos dvouletého amerického dluhopisu povyskočil o osm bazických bodů, desetiletý zakončil týden kolem 4,72 %.
Indexy velkých firem však zůstaly v zeleném – celý týden je totiž táhly očekávání ohledně výsledků Nvidie. Jinak tomu ovšem bylo v případě indexů firem se střední a malou tržní kapitalizací.
Rozdíl mezi indexy má jednoduché vysvětlení. S&P 500, Dow Jones i Nasdaq 100 stojí na velkých firmách s hotovostí na účtech, kterým dražší peníze tolik nevadí.
Malé a střední podniky ale financování řeší denně, a tak Russell 2000 v týdnu odepsal 1,5 % a S&P MidCap 400 klesl o 1,3 %.
Nejsledovanější čísla týdne dorazila ve středu po zavření trhu. Nvidia vykázala za druhé fiskální čtvrtletí tržby 96,22 miliardy dolarů proti očekávaným 92,17 miliardy a upravený zisk 2,22 dolaru na akcii místo konsenzuálních 2,10 dolaru.
Tržby se meziročně zdvojnásobily a zakladatel Jensen Huang popsal výstavbu AI infrastruktury jako běžící “na plný plyn”.
Trh reagoval přesně tak, jak se čekalo – ale jen jeden den.
Důvod nebyl v číslech. Warshův projev zvedl krátké výnosy a technologické akcie s vysokým oceněním na to reagují nejcitlivěji – jejich hodnota totiž leží ve vzdálených budoucích ziscích, které vyšší sazby diskontují nejvíc.
Přidala se i zpráva, že Nvidia pozastavuje dohody o sdílení tržeb s AI cloudovými firmami, a slabší výsledky konkurenta. Akcie Marvell Technology se v pátek propadly o 10,11 %, přestože firma odhad zisku překonala a výhled zvedla.
U AI titulů zkrátka už nestačí překonat odhady. Trh se dnes ptá po tom, o kolik je překonáte – a zároveň si nechává otevřená zadní vrátka, pokud se změní prostředí úrokových sazeb.
Nejvýznamnější jednodenní propad mezi velkými americkými tituly patřil v týdnu PayPalu.
Akcie odepsala 12,12 % a uzavřela kolem 54 dolarů poté, co se objevila zpráva, že private equity fond Advent International a platební firma Stripe couvly z připravovaného převzetí za zhruba 50 miliard dolarů.
Jde o názorný příklad toho, jak se do ceny akcie zabuduje očekávaná prémie.
Zbývá tedy původní otázka: dokáže PayPal růst sám? Firma zůstává ziskovou platební platformou s obrovskou uživatelskou základnou, konkurence od Applu přes Stripe až po bankovní řešení ale sílí.
Spekulace na převzetí je vždy sázka na zprávu, ne na byznys – a tenhle týden ukázal, jak rychle se taková sázka umí obrátit.
Evropa prožila týden ve dvou rychlostech. Německý DAX 40 vyšplhal na 26 570 bodů a v týdnu přidal 1,66 %, francouzský CAC 40 naopak o 0,98 % oslabil na 8 401 bodů. Londýnský FTSE 100 skončil prakticky beze změny na úrovni 10 824 bodů.
Zlom přišel ve čtvrtek. Pařížská burza spadla o zhruba 1,7 % na měsíční minimum, protože investoři začali nervózně počítat s francouzským rozpočtem a s tím, co přinese příští prezidentská volba.
Akcie francouzských bank ztrácely – a celý evropský bankovní sektor odepsal 1,7 %. Pátek pak zbytek týdne zachránil.
Panevropský STOXX Europe 600 přidal 0,5 %, DAX 0,8 %, CAC 1,0 % a italský FTSE MIB 0,6 %.
Rakouská stavební skupina Strabag pak byla nejvýraznějším denním vítězem s růstem téměř o 15 % poté, co zvedla celoroční výhled zisku – pomohl jí objem výroby vyšší o 12 % v prvním pololetí a rekordní zásoba zakázek.
Nejvýraznějším evropským pohybem týdne byl čtvrteční výprodej francouzských bank. BNP Paribas, Société Générale i Crédit Agricole ztratily shodně 4 až 5 % během jediné seance. Nešlo přitom o žádnou špatnou zprávu z jejich hospodaření.
Spouštěčem byla obava o francouzské veřejné finance. Kandidáti do příštích prezidentských voleb slibují výdaje, které by deficit dál rozšířily, a trh na to reaguje způsobem, jaký důvěrně známe z jižní Evropy: rostoucí výnosy státních dluhopisů.
Francouzský desetiletý dluhopis se v pátek obchodoval kolem 4,12 %, prakticky na úrovni italského. Banky drží státní dluhopisy ve svých rozvahách, takže je jejich cena na fiskální nervozitu navázaná přímo.
Pro českého investora z toho plyne jednoduchý závěr. Evropské bankovní tituly letos patřily k tahounům a Erste Group je toho na pražské burze důkazem, jenže riziko u nich dnes nesedí v úvěrových ztrátách, nýbrž v politice.
Kdo je drží, měl by sledovat spíš rozpočtové kalendáře než čtvrtletní výsledky.
Druhý výrazný evropský příběh přišel z Londýna a týká se sektoru, který je i pro pražskou burzu klíčový.
Nový britský ministr financí John Healey odloží stanovení termínu, kdy Británie dosáhne výdajů na obranu ve výši 3 % HDP, až na příští rozpočtový přezkum.
Reakce byla okamžitá. Akcie BAE Systems v pátek ztratily 2,29 %, Babcock International odepsal 2,36 % a v Miláně se propadl italský zbrojař Leonardo o 3,87 %. Šlo o nejslabší sektor pátečního dne v celé Evropě.
Zbrojařské akcie v posledních letech patřily k nejlepším investicím na kontinentu – BAE Systems i Babcock si za 5 let připsaly okolo 200 % – a právě proto jsou dnes citlivé na každou zprávu o odkladu vládních výdajů.
Ocenění už počítá s rychlým růstem rozpočtů, takže i pouhé posunutí termínu stačí k výprodeji. Podobná logika platí pro české tituly, ke kterým se dostaneme za chvíli.
Domácí trh měl týden, jaký by si přál každý. Index PX přidal 0,81 % na 2 807 bodů a ve středu zapsal nové historické maximum 2 811,26 bodu. Od začátku roku je index výš o 4,5 %.
Objemy obchodů ale zůstaly podprůměrné – konec prázdnin je na pražském parketu poznat.
Nejlépe se dařilo zbrojovce CSG, která přidala téměř 2 %. Následovaly akcie Erste s růstem o přibližně 1,5 %. Přidaly se i Kofola, Komerční banka a ČEZ s růstem o více než 1 %. Akcie Monety sice přidaly jen nepatrně, ale posilují už čtvrtý týden v řadě.
Na druhé straně žebříčku skončily strojírny Doosan Škoda Power se ztrátou téměř 4 %. Zajímavý je souběh s Londýnem: druhá česká zbrojovka Colt CZ odepsala 2 % a oslabuje už tři týdny v řadě. Klesly také akcie Philip Morris o přibližně 1,5 %.
Kryptoměny prožily zvláštní týden. Bitcoin se sedm dní pohyboval v úzkém pásmu a nakonec přidal v týdenním srovnání jen kolem 0,5 % a v sobotu kolem 9. hodiny ranní se obchoduje za 77 500 dolarů.
V pátek přitom po Warshově projevu spadl o víc než 3 %, což jeho celý týdenní zisk téměř smazalo. Druhá největší kryptoměna, Ethereum, se v sobotu ráno v týdenním srovnání rovněž obchoduje téměř beze změny nad úrovní 2 400 dolarů.
Z dalších významných kryptoměn si ztrátu okolo 1 % připsalo BNB, více než 5 % ztratilo XRP a hned 10% zisk si připsala Solana. Na poměry kryptoměn ovšem žádná divočina.
Celkový obrázek je přesto pozoruhodný. Za srpen Bitcoin posílil o více než 20 % a stejně tak fond ARK Innovation Cathie Woodové – kombinace, která se od roku 2014 zopakovala jen čtyřikrát.
Meziročně ale ztrácí více než 30 % a u ostatních kryptoměn je propad ještě hlubší.
Komodity byly tenhle týden zajímavější než akcie. Ropa Brent odepsala přes 5 % na 88,32 dolaru za barel poté, co trh začal věřit v uvolnění provozu Hormuzským průlivem.
Jednání kolem Íránu a Ománu stačila k tomu, aby se prémie za riziko výpadku dodávek začala rozpouštět.
Levnější ropa je přitom pro Evropu dobrá zpráva hned dvakrát:
Právě ropa byla jedním z důvodů, proč německé výrobní ceny v červenci vyskočily meziročně o 3 %.
Zlevňovala nepřekvapivě i americká ropa WTI, a to o více než 4 %.
Drahé kovy naproti tomu schytaly ránu z Jackson Hole. Zlato za týden ztratilo přes 3 % na 4 459 dolarů za unci. Stříbro odepsalo téměř 4 % a propadlo se pod 67 dolarů za unci.
Samotný pátek obral zlato o téměř 3 %, srpen přesto zůstává jeho nejlepším měsícem od roku 1999.
V pondělí 31. srpna končí Tim Cook po patnácti letech ve funkci generálního ředitele Applu. Převzal firmu s tržní hodnotou kolem 350 miliard dolarů po smrti Steva Jobse a předává ji s hodnotou přes 4 biliony. Proto jako číslo týdne volíme 4.
Harvardský profesor David Yoffie to shrnul stručně: podle běžných měřítek si Cook vedl mimořádně dobře.
Kritici mu vyčítají, že Apple za jeho éry nepředstavil nástupce iPhonu. Pravda je taková, že z už úspěšného produktu udělal nejúspěšnější výrobek v dějinách obchodu.
Otázka pro nového šéfa zní, jestli se dá takový výkon zopakovat v době, kdy hodnotu tvoří umělá inteligence – a Apple v ní zatím zaostává.
Uplynulý týden ukázal, jak výrazně mohou firemní výsledky během několika hodin změnit náladu investorů. Mezi vítězi dominovaly softwarové a kyberbezpečnostní společnosti.
Okta, Salesforce i CrowdStrike překonaly očekávání a nabídly silnější výhled, přičemž trh pozitivně reagoval zejména na rostoucí poptávku po nástrojích spojených s AI a zabezpečením.
Elastic pak přidal další silné výsledky a růst smluvních závazků.
Na opačné straně žebříčku se znovu ukázalo, jak tvrdě trh trestá zklamání u draze oceněných nebo kapitálově náročných firem.
IREN srazily slabší výsledky a obavy z obrovských investic do AI infrastruktury, zatímco AST SpaceMobile doplatila mimo jiné na vyšší citlivost růstových titulů vůči úrokovým sazbám.
PayPal jsme pak už zmiňovali výše.
Mimochodem, aktuální vítěze a poražené, podhodnocené akcie, nákupy insiderů a mnoho dalších informací, které jsou pro vás jako investory naprosto nezbytné, najdete na naší “investiční základně” – uživatelské nástěnce.
Anketa mezi 445 čtenáři Finexu ukazuje, že americké akcie zůstávají jejich jasným favoritem – nejlepší výnos v příštích 12 měsících od nich očekává 41,8 % hlasujících.
Ještě zajímavější je ale pohled na zbytek výsledků: téměř šest z deseti investorů sází jinam, přičemž 31 % respondentů odmítá hledat jednoho regionálního vítěze a investuje globálně.
České akcie získaly 10,3 %, evropské 8,8 % a rozvíjející se trhy 7,9 %. Výsledek dobře vystihuje současné dilema:
Právě proto může být oněch 31 % hlasů pro globální přístup možná nejzajímavější odpovědí celé ankety – investor stále získá vysokou expozici vůči Americe, ale nesází všechno na jednu kartu.
Zveřejňovaná data budou následující týden možná důležitější než firemní výsledky:
Na páteční data si dejte skutečně pozor. Po Warshově projevu je to jediné číslo, které může sázky na zářijové zvýšení sazeb výrazně posunout jedním nebo druhým směrem.
Kalendář výsledků hospodaření významných amerických firem v příštím týdnu. Zdroj: earningshub.com
Víte už o našem Finex.cz Discord serveru? Jde o místo pro diskuzi v rámci členů naší komunity, kam i sami a naši redaktoři přispíváme. Přidejte se do naší komunity a přijďte diskutovat o vašich investicích a nápadech.
Chladná hlava je základ. Nenechte se ovlivnit emocemi a krátkodobými propady. Držte se svého plánu. Děkujeme za přečtení! Přejeme hezký zbytek dne.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
