Citigroup vydělala ve druhém čtvrtletí 5,8 miliardy dolarů, PayPal protočil platby za 486,4 miliardy. Přesto se obě akcie obchodují výrazně pod násobky konkurence. Proč?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Ve čtvrtek večer poslal Bloomberg na trh jednu větu a ta smazala z hodnoty jedné americké firmy skoro šest miliard dolarů.
Konsorcium Stripe a Advent International odstoupilo od pokusu koupit PayPal. V nočním obchodování se akcie propadla o 13 % na 53,57 dolaru, zatímco ve čtvrtek uzavírala na 61,47 dolaru.
Zajímavé na tom je následující. Představenstvo odmítlo nabídku 60,50 dolaru na akcii jako nedostatečnou a trh teď za tutéž firmu platí o jedenáct procent méně, než kolik za ni byl ochoten zaplatit kupec.
🚀 Dál je nakupuji, AI boom má před sebou roky růstu
📈 Držím je, ale za dnešní ceny už nepřikupuji
🔎 Hledám levnější firmy, které z AI nepřímo těží
⚠️ Omezuji je, protože se obávám investiční bubliny
❌ AI akciím se záměrně vyhýbám
Druhý titul, o kterém bude řeč, nemá s převzetím nic společného.
Citigroup vykázala za druhé čtvrtletí nejlepší tržby za celé desetiletí, zvedla plánovanou dividendu o 12 % a spustila odkup vlastních akcií za 30 miliard dolarů. Trh jí za to zatím poděkoval jen vlažně.
Obě firmy se dnes obchodují pod násobky, jaké trh dopřává jejich konkurenci – každá ovšem z úplně jiného důvodu.
Ve výsledcích za druhé čtvrtletí 2026 vykázal PayPal tržby 8,7 miliardy dolarů, tedy o 5 % více než před rokem, a upravený zisk 1,38 dolaru na akcii.
Objem zpracovaných plateb vzrostl o 10 % na 486,4 miliardy dolarů, počet transakcí o 8 % na 6,8 miliardy. Volný peněžní tok dosáhl 1,8 miliardy dolarů a firma za jediné čtvrtletí vykoupila vlastní akcie za 1,5 miliardy, tedy asi 33 milionů kusů.
Celoroční výhled upraveného zisku vedení zvedlo na zhruba 5,38 dolaru na akcii.
Slabinu má PayPal jednu a je vidět na první pohled. Počet aktivních účtů se drží na 439 milionech a meziročně přidal 0,3 %, marže z transakcí vzrostla o pouhé procento.
Firma tedy nepřibírá uživatele. Zato z každého z nich vytěží více a přebytečnou hotovost posílá zpátky akcionářům – od letoška k odkupu přibyla i dividenda, aktuálně 0,14 dolaru čtvrtletně.
Na základě analytiků Wall Street.
Při noční ceně 53,57 dolaru vychází P/E kolem 9,8 za posledních dvanáct měsíců a necelých deset na letošní odhad zisku. Na odhad pro rok 2027 poměr klesá pod 9,3.
Poměr ceny k volnému peněžnímu toku činí 7,3, EV/EBITDA zhruba 6,9. DCF model datové společnosti FMP staví férovou hodnotu na 83,31 dolaru, tedy o 36 % výše, než kde se akcie po noční seanci nachází.
Druhý titul nabízí opačný příběh. Citigroup byla roky učebnicovým příkladem velké banky, která na hromadě kapitálu vydělává málo.
Ve druhém čtvrtletí 2026 vykázala tržby 24,8 miliardy dolarů, čistý zisk 5,8 miliardy a zisk 3,15 dolaru na akcii. Návratnost hmotného vlastního kapitálu (RoTCE, tedy kolik banka vydělá z kapitálu očištěného o nehmotná aktiva) dosáhla 13 %.
Na základě analytiků Wall Street.
To číslo je zajímavé hlavně proto, že si banka na letošek sama stanovila cíl 10 až 11 %. Na květnovém investorském dni vedení slíbilo 11 až 13 % pro roky 2027 a 2028 a 14 až 15 % ve střednědobém výhledu.
Ke stejnému datu banka oznámila odkup vlastních akcií za 30 miliard dolarů.
13 % – tolik z vlastní tržní hodnoty může Citigroup skoupit v rámci programu za 30 miliard dolarů při současné kapitalizaci kolem 227 miliard.
Účetní hodnota na akcii činila ke konci června 100,89 dolaru. Při čtvrteční uzávěrce 132,65 dolaru se tedy titul obchoduje za 1,3násobek hmotné účetní hodnoty a za 11,8násobku letošního očekávaného zisku – na odhad pro rok 2027 poměr klesá na 10,4.
Pro srovnání, JPMorgan Chase se obchoduje kolem patnáctinásobku zisku za posledních dvanáct měsíců. Rozdíl v ocenění je při srovnatelné návratnosti kapitálu právě tím, na co hodnotový investor slyší.
Jako investor, který se dlouhodobě věnuje hodnotovým titulům, musím zdůraznit jednu věc. Noc, ve které z akcie vyprchá prémie za převzetí, je nejnebezpečnější moment pro rychlé rozhodování.
Kurz se hýbe o desítky procent, ale výkazy firmy zůstaly stejné jako včera. Rozhodujte se podle nich, ne podle grafu.
Obě jména jsou levná i proto, že u nich existuje reálná šance, že se plán nepovede.
U PayPalu je rizikem ztráta relevance v placení online a stagnující uživatelská základna, u Citigroup roky odkládaná restrukturalizace. Levná akcie a špatná akcie vypadají na první pohled stejně; rozdíl poznáte až s odstupem.
Trh dnes ráno ocenil PayPal o jedenáct procent níže, než kolik za něj nabízel kupec, kterého představenstvo poslalo pryč.
Citigroup se obchoduje za 1,3násobek hmotné účetní hodnoty ve chvíli, kdy překonává vlastní cíl návratnosti kapitálu a chystá se skoupit osminu sama sebe. Ani jedna z těch situací nevydrží věčně.
Otázka na vás proto nezní, která akcie je levnější. Zní takto: věříte spíše čtyřem stům milionů uživatelů, kteří nikam neodejdou, nebo bance, která svůj slib plní čtvrtletí po čtvrtletí?
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
