Po těžkých letech 2023–2024 přichází obrat. Pilulka škrtá náklady, prodala lékárny Dr. Maxu a míří k digitálnímu modelu zdravého životního stylu - ale zatím stále prodělává.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Pilulka Lékárny je e-commerce platforma pro zdraví – prodává léky, doplňky stravy, kosmetiku a další sortiment přes e-shop a partnerské lékárny v ČR a SR.
Po slabých letech 2023–2024 firma spustila obrátku: prodala většinu vlastních kamenných lékáren Dr. Maxu, škrtá fixní náklady a chce se více opřít o “longevity” (dlouhověkost) – tedy prevenci a služby spojené se zdravým životním stylem.
Cílem Pilulky je dosáhnout na asset-light (nízko-majetkový) model, kde Pilulka funguje jako digitální prodejní/servisní platforma a spoléhá na síť partnerů místo retailu.
Pilulka se na pražském Start Marketu obchoduje od května v okolí úrovně 190 Kč za akcii, což při 2,7 mil. akcií znamená tržní kapitalizaci 500 mil. Kč.
Firma je ztrátová (P/E ukazatel – nedává smysl), ale můžeme se podívat na P/S (poměr ceny vůči tržbám): za rok 2024 dosáhl Pilulka na tržby 1,34 mld. Kč (37% meziroční propad), takže P/S ≈ 0,37 – po započtení čistého dluhu (EV/sales) jsme zhruba na hodnotě 0,45.
To vypadá “levně”, ale je to vykoupeno poklesem byznysu a zápornou EBITDA (zisk před úroky, daněmi, odpisy – která za loňský rok činila -24,9 mil. Kč (po -71,3 mil. Kč v roce 2023)
V první polovině letošního roku mimochodem dosáhly tržby 505,3 mil. Kč (oproti 761,5 mil. Kč ve stejném období roku 2024) a EBITDA byla stále ztrátová na úrovni -14,9 mil. Kč.
Pilulka dividendu nevyplácí a vzhledem k záporné ziskovosti a prioritě snižovat dluh zůstává výplata zisku mimo hru.
Jakmile je prioritou restrukturalizace a investice do růstu, dividendový příběh schází.
Domácí “e-pharma” (online prodej léčiv a péče o zdraví) titul může těžit z digitalizace zdravotnictví, stárnutí populace a posunu k prevenci.
Pokud Pilulka dotáhne na asset-light model, stabilizuje marži a zlepší obrat zboží, může se postupně vrátit k růstu tržeb a pozitivní EBITDA.
Z evropských čistě online hráčů vyčnívá Redcare Pharmacy (dříve Shop Apotheke). Rozvíjí činnost v celé EU, má přímou expozici na e-recepty, v Q2 2025 rostly tržby společnosti o 26,5 % a dosáhla historicky nejlepší EBITDA marže 2,6 %.
Přitom se obchoduje za EV/sales pod 1 (cca 0,62) a P/S kolem 0,6 – tedy “levně” vzhledem k růstu a dosažené ziskovosti, byť marginální.
Pro srovnání: Pilulka má nižší P/S, ale je menším podnikem, tržby klesají a je ve ztrátě. Redcare nese menší exekuční riziko díky měřítku a strukturálním tailwindům (např. digitalizace receptů v Německu).
Pilulka je restrukturalizační příběh “v běhu”. Valuace na první pohled nevysoká (P/S <0,5) odráží reálné riziko: klesající objem byznysu, stále zápornou EBITDA a nutnost dotáhnout nový model postavený na partnerstvích a “longevity”.
Pro odvážné investory může jít o asymetrickou sázku, ale vyžaduje trpělivost a ochotu přijmout vyšší volatilitu.
Pokud chcete akcii s podobné oblasti s menší pravděpodobností selhání, Redcare nabízí lepší kombinaci růstu, škály a stále rozumné valuace pod EV/sales 1.
Kolik peněz skutečně potřebujete, aby vám portfolio každý měsíc posílalo 12 000 Kč? Možná méně, než si myslíte.
Spočítali jsme potřebný kapitál, kolik musíte měsíčně investovat i jak dlouho vám cesta k rentě může trvat.
Jsou to 3 miliony, 5 milionů, nebo ještě víc?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
