Děsivé varování pro investory: Americké akcie zbouraly další rekord z dot-com bubliny

Na sociální síti X mě zaujal graf zachycuje poměr souhrnných investovatelných prostředků ve Spojených státech k tržní kapitalizaci amerických akcií.

Ukazatel se v roce 2026 dostal na historické minimum a klesl pod úroveň zaznamenanou kolem vrcholu dot-com bubliny. Běžný argument, že za hranicí trhu čekají biliony dolarů připravené koupit každý pokles, proto působí podstatně slaběji.

Neznamená to, že by z amerického finančního systému zmizela hotovost. Podle Investment Company Institute držely peněžní fondy k 22. červenci 2026 celkem 7,86 bilionu dolarů.

Hodnota akcií však rostla rychleji než prostředky, které by je mohly dále nakupovat. Trh tedy není bez peněz. Je mimořádně velký vzhledem k dostupnému nákupnímu polštáři.

Jde o varování před křehčí strukturou trhu. Nízký poměr sice může přetrvávat delší dobu, ale jen pokud firemní zisky dále porostou a investoři dál budou podstupovat vyšší riziko.

Graf měří kupní sílu, nikoliv množství bankovek

BCA Research porovnává investovatelné prostředky s hodnotou amerického akciového trhu. Když akcie rychle zdražují, jmenovatel roste a poměr klesá, i když hotovost v absolutním vyjádření neklesá.

Samotná BCA ve zveřejněném přehledu upozorňuje, že výkyvy podobných poměrů řídí především ceny akcií.

Zdroj: bcaresearch.com

Představte si aukci, ve které cena nabízeného domu vzrostla z pěti na deset milionů korun, zatímco účastníkům zůstaly stejné úspory. Peněz mají pořád stejně, jejich kupní síla vůči domu však klesla na polovinu. Přesně tento rozdíl graf zachycuje.

Také červencový průzkum Bank of America ukázal velmi nízkou rezervu. Správci fondů snížili průměrný podíl hotovosti na 3,6 % z červnových 4,1 %, což spustilo kontrariánský prodejní signál banky.

Expozice vůči americkým akciím současně vystoupala nejvýše od prosince 2024.

Vývoj ceny akcií S&P 500 a Nasdaq 100 za posledních 5 let

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

S&P500 / SPX

Načítání

Načítání

Načítání

NASDAQ-100 / NDX

Načítání

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 74 % účtů.

---

Obchodovat!

Proč je srovnání s rokem 2000 na místě

Podobnost neleží pouze v jedné zelené křivce. Podle statistik regulátora FINRA dosáhl maržový dluh amerických investorů v červnu 1,502 bilionu dolarů, meziročně o 49 % více.

Pákové pozice zrychlují růst, ale při poklesu nutí část investorů prodávat bez ohledu na jejich dlouhodobý názor.

Také ocenění trhu ponechává menší rezervu. Index S&P 500 se podle FactSet obchoduje za 20,1násobek očekávaných zisků na příštích 12 měsíců. Desetiletý průměr činí 19,0.

Deset největších společností přitom již v polovině roku 2025 tvořilo téměř 40 % indexu, nejvyšší podíl od 60. let.

Dnešní trh však není kopií přelomu tisíciletí. Analytici očekávají pro rok 2026 růst zisků společností z indexu S&P 500 o 27,3 % a současní technologičtí lídři mají skutečné zákazníky, tržby i peněžní toky.

Srovnání s dot-com bublinou proto dává smysl jako varování před pozicováním, pákou a koncentrací. Není důkazem, že musí následovat stejný propad nebo že se zopakuje ve stejném termínu.

Panické prodeje vás připraví o peníze. Jak odhalit akciovou bublinu dřív, než splaskne.

Co současný vývoj znamená pro investory

Jako investor bych podle jediného indikátoru určitě nerozprodával celé portfolio. Graf však představuje dobrý důvod zkontrolovat, zda růst cen neposunul váhu amerických akcií nad původní plán.

1. Srovnejte portfolio s cílovými vahami. Pokud americké technologie po růstu zabírají podstatně větší část portfolia, postupné vyvážení sníží závislost na několika firmách.
2. Omezte finanční páku. Rychle rostoucí maržový dluh znamená, že při výprodeji mohou nucené prodeje pokles zesílit. Dlouhodobý investor nepotřebuje, aby mu okamžik prodeje určoval broker.
3. Držte předem stanovenou rezervu. Hotovost či krátkodobé dluhopisy mají sloužit k plánovaným výdajům a přikupování, nikoliv k nekonečnému čekání na dokonalé dno.

Pravidelné investování může pokračovat i při vysokém ocenění, jestli odpovídá vašemu horizontu a toleranci rizika. Snaha přesně časovat trh bývá stejně obtížná jako odhadnout následné dno.

Přiložený graf říká hlavně to, že americký trh má méně relativní kupní rezervy než kdy dříve.

Silné zisky mohou růst ještě udržet, ale při zklamání může chybět část dodatečné poptávky, která by výprodej tlumila. Jde o varovnou kontrolku, nikoliv odpočítávání ke krachu.