Dluhopisy nesou 5 %, Fed chystá utahování a investoři prchají z předražených příběhů. Proč Oracle po rekordních výsledcích padá a zbrojovky zažívají výprodej? Kteří giganti mezitím počítají miliardové zisky?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Neradi čtete? Pusťte si tento článek v audioverzi jako podcast. Nový díl najdete každý týden na všech oblíbených streamovacích platformách.
Hezký den, vážení čtenáři!
Trhy celý rok žily z předpokladu, že se peníze zase zlevní.
Uplynulý týden ten předpoklad rozmetal: ropa se kvůli válce na Blízkém východě vyšplhala nad sto dolarů za barel, americká inflace zrychlila na 3,4 % a investoři nyní přisuzují zvýšení sazeb na středečním zasedání Fedu pravděpodobnost 87 %.
Co se dnes kromě jiného dozvíte:
A to samozřejmě není vše. Zajímá-li vás více, pak čtěte dále, protože rychlý týdenní přehled toho nejzajímavějšího je opět tu.
Pondělní svátek Labor Day zkrátil obchodování na čtyři dny a všechny čtyři šly zpočátku jedním směrem – dolů. Burzy odepisovaly od úterý do čtvrtka kvůli kombinaci drahé ropy a rostoucích výnosů dluhopisů.
Teprve v pátek přišla úleva: index S&P 500 přidal 0,86 %, Dow Jones 0,98 % a čtyřdenní série ztrát skončila. Na zlepšení celkové týdenní bilance to ale nestačilo.
Nejhůř dopadly menší firmy. Russell 2000 ztratil 2,41 % a index středně velkých společností S&P MidCap 400 odepsal 1,87 %. Technologický Nasdaq 100 vyvázl s poklesem o 0,59 % – drželi ho výrobci hardwaru pro umělou inteligenci.
Makro kulisa se během týdne otočila o 180 stupňů. Srpnová spotřebitelská inflace v USA vyskočila meziměsíčně o 0,4 % a meziročně na 3,4 %, jádrová složka pak na 2,4 %. Ceny výrobců rostly meziročně dokonce o 5,4 %.
Podle nástroje CME FedWatch trh po zveřejnění dat zvýšil pravděpodobnost zvýšení sazeb na středečním zasedání Fedu na 87 % – ještě před polednem přitom činila zhruba 70 %.
Základní sazba se od loňského prosince drží v pásmu 3,50 až 3,75 % a Fed by ji pod vedením Kevina Warshe tak zvedl poprvé v tomto cyklu.
Dluhopisový trh reagoval podle očekávání. Výnos desetiletého amerického vládního dluhopisu vystoupal na 4,959 % a nová 52týdenní maxima padla prakticky po celé výnosové křivce – dvouletý nese 4,63 %, třicetiletý 5,346 %.
Pro akcie je to nepříjemná konkurence: bezrizikový výnos blízko 5 % zvyšuje laťku, kterou musí akciové portfolio přeskočit.
Nejlepší americkou akcií týdne se stal Hewlett Packard Enterprise. Akcie uzavřely na 62 dolarech a za pět obchodních dní přidaly 19,40 % – jen v pátek posílily o více než 12 %.
Za tím vším stojí kvartální výsledky z počátku září, ke kterým se trh vracel celý týden.
Vedení firmy zvedlo výhled růstu tržeb za celý fiskální rok 2026 z původních 29 až 33 % na 34 až 37 % a pro čtvrté čtvrtletí slíbilo 13,9 až 14,8 miliardy dolarů. Od začátku roku je tak akcie výš o 156 %.
Páteční nálada se přelila i do zbytku sektoru. Dell přidal zhruba 10 % a akcie HP si připsaly 8 %. Nákup infrastruktury pro umělou inteligenci zůstává jediným tématem, které trh odměňuje bez váhání.
Oracle zveřejnil ve čtvrtek po zavření burzy výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2027 a čísla vypadala na první pohled skvěle.
Akcie na to zareagovala tak, jak nikdo nečekal. V pátek otevřela zhruba o 7,5 % výš – vyšplhala se až na 166 dolarů a pak se sesypala. Den zakončila pod 150 dolary, o 1,74 % níž než ve čtvrtek.
Od denního maxima to znamená propad o více než 9 % během jediné seance. Za celý týden akcie odepsala přes 5 %, od začátku roku ztrácí okolo 25 % a za posledních dvanáct měsíců dokonce přes 50 %.
Důvod reakce se skrývá v číslech pod tržbami. Kapitálové výdaje dosáhly v jediném čtvrtletí 28 miliard dolarů a za celý fiskální rok 2027 firma počítá s 90 až 95 miliardami.
Volný peněžní tok byl přitom záporný, konkrétně minus 5 miliard dolarů.
Oracle v kvartálu dokončil emisi akcií za 20 miliard dolarů a nevyřízené zakázky (RPO) narostly o dalších 26 miliard. Trh tedy nezpochybňuje poptávku – zpochybňuje způsob, jakým se financuje.
Dokud sazby klesaly, byl to detail. Při výnosu desetiletého dluhopisu blízko 5 % je to najednou hlavní téma.
Evropské akcie prožily nejhorší týden zhruba za dva měsíce. Index STOXX Europe 600 uzavřel týden se ztrátou 1,66 %, německý DAX 40 odepsal 1,83 % a londýnský FTSE 100 1,67 %. Pařížský CAC 40 ztratil 1,20 % a je letos prakticky na nule.
Jedinou výjimkou zůstal italský FTSE MIB, který si připsal drobný zisk a od ledna vede evropské pole se ziskem 16,84 %.
Hlavní událostí bylo čtvrteční zasedání Evropské centrální banky. ECB zvedla sazby o 25 bazických bodů na 2,5 % – podruhé v tomto roce – a v doprovodném komentáři varovala před vyšší inflací kvůli rostoucím cenám energií.
Tón byl jestřábí natolik, že trh začal počítat s dalším pohybem vzhůru už v říjnu.
Evropu trápí stejná kombinace jako Ameriku, jen v horším provedení. Eurozóna je na dovozu paliv závislejší, takže ropa nad sto dolary tu prorůstá do cen rychleji.
Výnos německého desetiletého dluhopisu se drží poblíž několikadekádových maxim. Drahé energie a drahé peníze naráz jsou přitom pro evropské průmyslové firmy kombinace, se kterou se špatně pracuje.
Ropný šok neubližuje všem stejně. Shell uzavřel v Londýně na 3 551 pencích a za týden přidal přes 3 %. Od začátku roku je přitom akcie výš o cca 30 %. Francouzský TotalEnergies si vedl ještě lépe: za týden přidal 3,5 % a letos si připisuje okolo 40 %.
Logika je prostá. Integrované ropné koncerny těží z vyšší ceny barelu okamžitě:
Pro české investory, kteří drží širší evropský index, to znamená jednu užitečnou věc: energetický sektor v posledních týdnech tlumil pokles celého trhu.
Pokud vaše portfolio energetiku neobsahuje vůbec, letos jste to na výkonnosti pocítili.
Rheinmetall uzavřel týden na 990,60 eura a odepsal přes 4 %. Za poslední měsíc je akcie dole o 17,59 % a od začátku roku dokonce o 37 %.
Příčin propadu je více:
Poučení je nadčasové a netýká se jen zbrojovek. Sektor, který roste na základě očekávání jedné konkrétní události, padá stejně rychle, když se očekávání otočí.
Fundament Rheinmetallu se přitom za rok dramaticky nezhoršil – zhoršila se cena, kterou byl trh ochoten za fundament platit. Právě tenhle rozdíl stojí za většinou bolestivých překvapení v portfoliích.
Index PX uzavřel týden na 2 784 bodech a ztratil 1 % hodnoty. V pátek se přitom poprvé po třech týdnech podíval pod hranici 2 800 bodů.
Největším vítězem týdne se stala Doosan Škoda Power s růstem o více než 3 % na 508 korun.
Titul, který na burzu vstoupil za 240 korun, je letos výš o 22 % a stal se tichým premiantem pražského parketu. Přidal také ČEZ, který za týden posílil o cca 1 % na 1 395 korun.
Poraženým byla CSG. Akcie zbrojařské skupiny odepsala za týden 4 % a uzavřela na 384 korunách. Od lednové upisovací ceny 608 korun je to propad o 37 % – stejně, kolik letos ztratil Rheinmetall.
V pátek se propadla i druhá česká zbrojovka, Colt CZ, a to o 3 % na 891 korun.
Bitcoin se obchoduje v neděli kolem 10. hodiny ráno lehce nad úrovní 77 000 dolarů a za posledních sedm dní odepsal přes 3 %. Mnohem výmluvnější je ale meziroční srovnání: proti loňskému září je nejstarší kryptoměna dole o více než 33 %.
Prostředí vysokých sazeb a drahých dluhopisů se s aktivem, které nenese žádný výnos, snáší mimořádně špatně.
Altcoiny na tom nejsou lépe. Ethereum sice za týden přidalo necelé 1 % a v neděli ráno se obchoduje nad úrovní 2 500 dolarů, ale meziročně ztrácí přibližně 47 %. XRP je za rok dole o 55 % a Solana dokonce o 57 %.
Nejlépe z pětice vychází BNB se ztrátou cca 20 % za dvanáct měsíců.
Jeden detail to přesto vyvažuje. Za poslední měsíc jsou všechny sledované kryptoměny v plusu, Ethereum dokonce o víc než 34 % a Bitcoin o více než 20 %. Krátkodobé oživení tedy probíhá – jen zdaleka nestačí smazat, co rok sebral.
Týdenní příběh komodit se dá shrnout čtyřmi slovy: ropa nahoru, kovy dolů. Severomořská ropa Brent uzavřela na 104 dolarech za barel a za týden zdražila o 9 %.
Ve čtvrtek se přehoupla přes 108 dolarů, což byla nejvyšší cena od 19. května a největší jednodenní skok za šest týdnů. V pátek pak korigovala zhruba o 3 %.
Za pohybem stojí eskalace války mezi Spojenými státy a Íránem, která trvá od února.
Zlato naopak ztratilo téměř 2 % a uzavřelo na 4 348 dolarech za unci. Stříbro pak odepsalo přes 2 % a propadlo se pod 65 dolarů za unci.
Vypadá to nelogicky – v době války by drahé kovy měly růst. Jenže prudký skok výnosů dluhopisů zdražil držení zlata, které žádný úrok nenese, a část spekulativních pozic se uzavírala. Zlato je pojistkou proti chaosu, ne proti vysokým sazbám.
Oracle předvedl kvartál, o jakém většina technologických firem jen sní. Tržby z cloudové infrastruktury vzrostly o 121 % a provozní cash flow dosáhlo rekordních 23 miliard dolarů.
A akcie za takový výkon spadla během pátku od denního maxima o 9 %. Ta věta stojí za zopakování, protože se v ní skrývá celá letošní změna nálady. Trh přestal platit za růst, který se financuje na dluh.
Jako číslo týdne však volíme −5. Minus 5 miliard dolarů totiž činil volný peněžní tok Oraclu za čtvrtletí – tedy kvartál, který firma sama označila za rekordní.
Uplynulý týden přinesl mimořádně výrazné pohyby na obě strany. Mezi vítězi dominovaly především firmy napojené na AI infrastrukturu a polovodiče.
Hewlett Packard Enterprise, jehož růst už jsme řešili, těžila z pokračujících masivních investic do datacenter, zatímco Technoprobe podpořila velmi silná čísla klíčového zákazníka TSMC.
Bloom Energy zase vyskočila po oznámení zařazení do indexu S&P 500 a Skyworks Solutions pomohla rostoucí důvěra investorů v dokončení spojení s Qorvo.
Velkým vítězem byl také Roivant Sciences, jehož experimentální lék na plicní hypertenzi uspěl ve druhé fázi klinického testování.
Na opačné straně žebříčku dominovalo zdravotnictví. Novartis zasáhla série neúspěšných klinických studií, která následně stáhla dolů také Amgen kvůli obavám o podobný vyvíjený lék.
Cooper Companies potrestal slabší výhled, zatímco Casey’s General Stores zklamalo zpomalování růstu srovnatelných tržeb. Shopify pak dál tíží obavy, že nákupní AI agenti mohou narušit jeho současný obchodní model.
Mimochodem, aktuální vítěze a poražené, podhodnocené akcie, nákupy insiderů a mnoho dalších informací, které jsou pro vás jako investory naprosto nezbytné, najdete na naší “investiční základně” – uživatelské nástěnce.
Výsledky ankety ukazují, že čtenáři Finexu jsou rozděleni do dvou výrazných táborů.
Polovina z 353 hlasujících drží bokem méně než 10 % investičního kapitálu, zatímco téměř třetina má připraveno více než 20 % a hned 24,9 % respondentů dokonce přes 30 %.
Překvapivě málo investorů tak volí něco mezi tím.
Hotovost přitom funguje trochu jako pojistka – dává možnost levně nakupovat při propadu, ale pokud trh dál roste, investor za tuto flexibilitu platí ušlým výnosem.
Klíčové proto není jen množství připravených peněz, ale také předem stanovený plán, kdy a za jakých podmínek je skutečně investovat.
Trh oceňuje zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na pásmo 3,75 až 4,00 % pravděpodobností kolem 87 %. Pozor si dejte spíš na dot plot než na samotnou změnu sazeb – očekávané zvýšení už je v cenách promítnuto.
Výsledková sezóna pak už je u konce, reportuje minimum společností, a tak za zmínku stojí pouze středeční výsledky společnosti Lennar – developer ukáže, co dělají hypoteční sazby s americkým bydlením.
Víte už o našem Finex.cz Discord serveru? Jde o místo pro diskuzi v rámci členů naší komunity, kam i my a naši redaktoři přispíváme. Přidejte se do naší komunity a přijďte diskutovat o vašich investicích a nápadech.
Chladná hlava je základ. Nenechte se ovlivnit emocemi a krátkodobými propady. Držte se svého plánu. Děkujeme za přečtení! Přejeme hezký zbytek dne.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
