Bezvavlasy je skupina zaměřená na prodej profesionální vlasové kosmetiky a vybavení pro kadeřníky i domácí zákazníky, a to online i v kamenných velkoobchodech.
Po akvizici Hair Servis provozuje e-shopy, 19 velkoobchodních a 2 maloobchodní prodejny a 13 školicích center. Obsluhuje také přes 20 000 kadeřníků.
Tržby stojí na kombinaci B2B (salony, školení, distribuce značek) a B2C (e-shop), s expanzí z Česka a Slovenska do Maďarska, Rumunska, Chorvatska a nově Slovinska. Model je škálovatelný, ale citlivý na marže, rychlost obratu zásob a kvalitu integrace akvizic.
Aktuální ohodnocení akcií Bezvavlasy: jsou levné, drahé nebo férově oceněné?
Za rok 2024 firma vykázala tržby 946 mil. Kč, v první polovině letošního roku to pak bylo 471 mil. Kč (celoroční výhled je 1 mld. Kč). EBITDA (zisk před úroky, zdaněním, odpisy a amortizací) činila v loňském roce 50 mil. Kč.
Za H1 2025 pak firma vykázala EBITDA 7,3 mil. Kč a čistou ztrátu 5,5 mil. Kč, přičemž celoroční výhled EBITDA snížila na 40–45 mil. Kč.
Čistý dluh v polovině roku 2025 stoupl oproti H2 2024 o 38,5 % na ~165 mil. Kč.
Jednoduchý výpočet EV/EBITDA (podniková hodnota ku EBITDA) dává výsledek zhruba 21–24 bodů pro rok 2025 (EV ≈ tržní kapitalizace + čistý dluh), tedy výrazně nad evropským maloobchodním průměrem.
Akcie tak působí nadhodnoceně, pokud se nenaplní rychlé zlepšení marží v H2 2025 a v roce 2026.
Vývoj ceny akcií Bezvavlasy za posledních 12 měsíců
: vlastní distribuce + školení zvyšují loajalitu kadeřníků a zlepšují obrat zásob.
Geografická expanze: rychlé spuštění e-shopů v Rumunsku a Chorvatsku, příprava Slovinska; exportní know-how zvyšuje adresovatelný trh.
Snižování zadlužení: management deklaruje cíl čistý dluh/EBITDA (poměr čistého dluhu k EBITDA) < 1× do konce roku 2027; nižší úroky by posílily čistý zisk.
Růstový kanál online: online tržby v roce 2024 ~400 mil. Kč, tedy silný podíl s potenciálem škálování.
v roce 2025: Ztráta v H1 2025 a snížení výhledu EBITDA ukazují, že integrace Hair Servis přináší dočasný tlak na marže.
Vysoké ocenění: P/E ~67 a vysoký EV/EBITDA vyžadují bezchybné provedení turnaroundu.
Zásoby a mix: jednorázové odpisy “mrtvých zásob” snižují čistou marži; řízení sortimentu a cenových promoakcí je klíčové.
Konkurenční tlak: konkurenti typu Notino (soukromé), menší drogerie a online tržiště tlačí na ceny a marketingové náklady.
Je ve hře dividenda?
Bezvavlasy historicky dividendu nevyplácí. Primárně reinvestuje do expanze a integrace.
Při aktuálním výhledu (nižší EBITDA) a cíli v podobě snížení finanční páky by případná výplata zisků dávala smysl až po návratu ke stabilním maržím a splnění cíle zadlužení. Z pohledu dneška je “dividendová teze” slabá.
Výhled na 10 let (scénáře)
Základní scénář: postupné rozšíření do 1–2 zemí ročně, konsolidace pozice v B2B, EBIT marže (provozní marže po odpisu) ve středních jednotkách procent do 2028–2029, s rychlejším růstem online. Valuace by se normalizovala, pokud EBITDA dosáhne 70–90 mil. Kč do 2027–2028.
Růstový scénář: akviziční příležitosti ve střední a jihovýchodní Evropě + privátní značky zvýší hrubé marže. Při úspěšné integraci by EV/EBITDA mohlo spadnout “mechanicky” díky růstu jmenovatele.
Rizikový scénář: dlouhé integrační období, tlak na cenu od velkých hráčů a slabší spotřebitel v regionu srazí marže; vysoké ocenění by pak mělo prostor ke korekci.
Pro srovnání použijme Douglas AG (DOU) – evropský lídr v beauty retailu s omnichannel modelem (obchody + e-shop).
Firma vykázala v roce 2024 tržby lehce nad 4,5 mld. EUR a čistý zisk ~175 mil. EUR. EV/EBITDA se pohybuje kolem 5–6 bodů, tedy výrazně níže než orientační násobky Bezvavlasy.
Douglas zároveň po IPO snižuje dluh a zvyšuje EBITDA marži. Dividendy zatím neplánuje, prioritu má konsolidace financí.
Pokud hledáte expozici na beauty retail s nižším násobkem a větší škálou, Douglas může být po výrazné korekci atraktivnější z pohledu poměru rizika a návratnosti.
Bezvavlasy má přesvědčivou “mikro” tezi (síť kadeřníků, školení, regionální expanze) a prostor k růstu ziskovosti po dokončení integrace Hair Servis.
Problém je “cena za příběh”: dnešní P/E a odhad EV/EBITDA znamenají, že trh už předem diskontuje výrazné zlepšení marží.
Pokud se naplní plán druhého pololetí a rok 2026 přinese návrat k růstové trajektorii, investice může fungovat.
Pro vysoké ocenění však může dávat větší smysl zvážit levnější sektorový titul typu Douglas, případně počkat na potvrzení vyšší EBITDA a lepší poměr návratnost/riziko.
Uvažujete o investování do českých akcií? Vyzkoušejte některého z námi recenzovaných brokerů:
Staňte se součástí naší investiční rodiny na Discordu
Naše komunita je místem, kde se setkávají nováčci i vášniví obchodníci a zkušení investoři. Sdílejte své obchodní tipy, strategie a bavte se o aktuálních událostech na trzích. Každý den je novou příležitostí a každý člen naší komunity může přinést jedinečný pohled na svět financí.
Připojte se k nám a objevte sílu kolektivní moudrosti, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů. S námi není obchodování jen o číslech, ale o společenství, které vám dává klíč k úspěchu!
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí preferující strategii hodnotového investování.
O investování a finanční trhy se začal zajímat v roce 2013, kdy si prošel náročnou zkušeností jako aktivní denní obchodník. Tato negativní zkušenost vedla k hlubšímu studiu, které mu v následujících letech umožnilo dlouhodobě a úspěšně investovat.
Ve své strategii kombinuje pasivní a aktivní přístup s důrazem na akciové trhy. Inspiraci čerpá z metod Warrena Buffetta a Benjamina Grahama, stejně jako od českého investora Daniela Gladiše. Svým čtenářům předává nabyté vědomosti prostřednictvím článků zaměřených na investiční strategie, psychologii obchodování a analýzy jednotlivých akcií
„Největším nepřítelem investora jsou jeho vlastní emoce.“ – Benjamin Graham
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
88 %
94 %
