Petrobras má všechno – nízké náklady na těžbu, obří zásoby ropy, podhodnocené akcie i masivní dividendu. Proč investoři nad investicí přesto váhají?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Brazilský ropný gigant Petrobras má obrovské zásoby ropy nacházející se v hlubinách Atlantského oceánu. Tyto naleziště umožňují těžbu s náklady kolem 50 USD za barel, což na současném trhu představuje výraznou konkurenční výhodu.
Přesto se akcie Petrobras obchodují s velmi nízkým oceněním (P/E poměr cca 9). Politické zásahy a variabilní dividendová politika totiž komplikují tento investiční příběh.
Proč je však právě teď dobrý čas porozumět potenciálu tohoto podceňovaného hráče?
Hlubinná pre-salt pole v Brazílii patří k nejbohatším nalezištím ropy na světě. Díky tomu má Petrobras výrazně nižší průměrné náklady na těžbu – break-even je často pod 50 USD za barel.
Pre-salt pole jsou ložiska ropy a plynu ukrytá pod velmi silnou vrstvou soli. Vznikají, když se organické usazeniny postupně hromadí v pánvích a následně jsou pokryty solnými vrstvami, které vytvářejí nepropustnou pečeť.
Objev těchto polí v hloubkách přes 5 000 metrů otevřel nové zdroje energie, zejména u pobřeží Brazílie a západní Afriky.
Těžba vyžaduje pokročilé technologie, protože je třeba prorazit slanou bariéru, chránit zařízení před korozí a zvládnout vysoký tlak a teplotu.
Tato výhoda umožňuje brazilské společnosti zvýšit vlastní produkci a export ropy i v období, kdy světové ceny klesají.
Zatímco někteří ropní giganti (Exxon, Shell) potřebují cenu ropy nad 60 až 70 USD, aby pokryly své náklady, Petrobras zůstává ziskový již při 50 USD.
To dělá z brazilské firmy konkurenta, kterému další velké ropné společnosti nemohou konkurovat.
Investoři milují vysoké dividendy – Petrobras se v posledních letech chlubí dividendovým výnosem i přes 10 %.
Společnost uplatňuje politiku vyplácení 45 % volného cash flow. Když jsou ceny ropy vysoké, plyne do pokladny obrovský přebytek hotovosti, z čehož se vyplácí štědrá dividenda.
Na druhou stranu v horších časech, kdy ceny padají, se dividendy automaticky snižují.
Extrémní je však u akcií Petrobras politické riziko. Stát vlastní přibližně 50 % společnosti, a to se rovná víceméně rozhodujícímu hlasu (vzpomeňte si na většinového akcionáře spolenčosti ČEZ…).
Levicoví politici se nebojí zasahovat do cen pohonných hmot nebo omezovat dividendy, aby uvolnili více peněz pro sociální programy.
Když se dostala v roce 2023 znovu k moci současná vláda, investoři počítali s tím, že chce podpořit domácí chudé vrstvy mírnějším cenovým stropem na benzín.
Tím klesly marže rafinérií, protože Petrobras musel prodávat palivo pod světovými cenami, aby udržel inflaci v Brazílii pod kontrolou.
Dividendy mohou v krátkodobém horizontu prudce kolísat. Pokud se ceny ropy pohybují kolem 70 až 80 USD, Petrobras vydělává obrovské částky a dividendový výnos zůstává nesmírně atraktivní.
Pokud ale ropa padne pod 50 USD, volné cash flow rapidně klesne a spolu s ním i dividenda.
Petrobras má v pre-salt polích skutečný poklad – těžba s náklady pod 50 USD za barel je považována mnoha konkurenty za noční můru, ale politické zásahy komplikují investiční příběh.
Dividendový výnos okolo 10 % láká, avšak závisí na proměnlivé brazilské politice i cenách ropy. Navzdory vysokému dividendovému výnosu tak jsou akcie Petrobras spíše pro investory s vyšší tolerancí rizika.
Po více než 90% propadu ji investoři vidí jako firmu bez budoucnosti. Co když se ale trh mýlí?
V této analýze rozebíráme, co se ve firmě změnilo, jak je dnes oceněná a jaká rizika by investoři neměli přehlédnout.
Jde o jednu z nejzajímavějších podhodnocených akcií současnosti, nebo jen o další past na investory?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
