PepsiCo se obchoduje u ročního minima a Pfizer nabízí dividendu přes 6 %. Obě firmy trh odepsal kvůli reálným problémům – jenže valuace i cíle analytiků naznačují, že pesimismus zašel příliš daleko.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Existuje jeden nepříjemný okamžik, který zná každý hodnotový investor. Díváte se na graf kvalitní firmy, který půl roku míří dolů, čtete jeden pesimistický titulek za druhým a v hlavě vám hlodá otázka, jestli levná akcie není levná právem.
Přesně v takové situaci jsou dnes dva giganti, které zná úplně každý – PepsiCo a Pfizer. Jeden vyrábí Pepsi, brambůrky Lay’s a Gatorade, druhý stojí za vakcínou, kterou před pár lety řešil celý svět.
Oba tituly spojuje jedna věc: trh je aktuálně nemá rád.
PepsiCo se propadlo k ročnímu minimu a odtrhlo se od svých klouzavých průměrů, Pfizer se obchoduje zhruba o 58 % níž než na covidových vrcholech z roku 2021.
Přesto se u obou firem sešlo něco, co bystrého investora obvykle zajímá víc než nálada davu – stlačená valuace, silný tok hotovosti a cenové cíle analytiků nad aktuální cenou. Pojďme si obě firmy rozebrat postupně a bez růžových brýlí.
Začněme čísly, protože ta u PepsiCo mluví jasně. Akcie se obchoduje kolem 139 dolarů, tedy jen kousek nad ročním minimem 134,65 USD a hluboko pod maximem 171,48 USD.
Firma má tržní hodnotu kolem 190 miliard dolarů a obchoduje se pod padesátidenním i dvousetdenním klouzavým průměrem – jinými slovy, momentum je záporné a trh sázel spíš na pokračování poklesu.
Na základě analytiků Wall Street.
Důvod není vymyšlený. Americký spotřebitel začal přehodnocovat svůj vztah k svačinám a slaným pochutinám, takže se obrat v byznysu zadrhává a růst objemů vázne. To je reálná brzda, kterou nemá cenu bagatelizovat.
Otázka pro investora ale zní jinak: kolik za tuhle brzdu už zaplatil?
A tady se obrázek obrací. PepsiCo se obchoduje za zhruba 18násobek zisků, zatímco jeho vlastní dlouhodobý průměr se pohybuje spíš u čísla 24.
Analytická služba Sure Dividend řadí firmu mezi dividendové krále a odhaduje férové ocenění právě kolem 24násobku zisku – tedy výrazně výš, než kde se akcie dnes obchoduje.
Firma navíc zvyšuje dividendu už 54 let v řadě a po únorovém zvýšení vyplácí 5,92 dolaru ročně, což při dnešní ceně dělá výnos kolem 4,1 %. Výplatní poměr se drží kolem 75 % zisku, takže dividenda má stále prostor růst.
Konsenzus analytiků sedí na cílové ceně kolem 155 dolarů, s horním pásmem až u 183 dolarů. To znamená přibližně desetiprocentní prostor nahoru, ke kterému se přidává čtyřprocentní dividenda.
Firmu drží nad vodou konkurenční výhoda – přes dvacet značek, z nichž každá ročně vydělá miliardu dolarů a více.
Pfizer je jiný případ. Zatímco PepsiCo klopýtá v jednom segmentu, Pfizer se pere s odchodem covidové éry a s takzvaným patentovým útesem.
Několik jeho nejprodávanějších léků – ředidlo krve Eliquis, onkologické Ibrance a Xtandi či Xeljanz – postupně ztrácí patentovou ochranu a management počítá s tím, že v letech 2026 až 2028 je v ohrožení 17 až 18 miliard dolarů ročních tržeb.
To není maličkost a trh to do ceny promítl vrchovatě.
Na základě analytiků Wall Street.
Jenže i tady je druhá strana mince. Akcie se obchoduje kolem 25 dolarů, blízko ročního minima 23,11 USD, a nabízí dividendový výnos kolem 6,8 % – aktuálně jeden z nejvyšších v celém indexu S&P 500.
Poměr ceny k účetní hodnotě klesl na pouhých 1,6 a poměr ceny k volnému cash flow se drží kolem patnáctinásobku. Na velkou farmaceutickou firmu s globálním portfoliem je to nezvykle nízko.
Klíčová otázka u vysokého výnosu vždy zní, jestli nejde o dividendovou past. Účetní výplatní poměr sice u Pfizeru vypadá alarmujícím přes 90 %, jenže do zisku se počítají i nepeněžní položky jako odpisy a amortizace.
Firma vyplácí dividendu nepřetržitě už 349 čtvrtletí v řadě, tedy od roku 1937, a zvyšuje ji 16 let za sebou. Vedení navíc opakovaně potvrdilo, že si dividendu hodlá udržet i přes tlak z patentů.
Levná akcie a špatná akcie mohou vypadat na první pohled stejně. Rozdíl je v tom, jestli firma za sníženou cenou pořád vydělává hotovost a má z čeho platit dividendu.
U obou titulů cash flow zatím drží – to je hlavní důvod, proč se o nich vůbec bavíme jako o příležitosti, a ne o padajícím noži.
Pfizer zároveň neseděl s rukama v klíně. Peníze z pandemie postupně přelil do akvizic – koupil onkologickou Seagen a přes deal s firmou Metsera vstupuje na žhavý trh s léky na obezitu, byť s odstupem za Eli Lilly.
Předně musím zdůraznit jednu věc: podhodnocení není totéž co jistota zisku.
Obě firmy mají reálné problémy a trh je nemá odepsané z rozmaru. PepsiCo skutečně bojuje se změnou chování spotřebitele, Pfizer skutečně čelí odchodu klíčových léků.
Rozdíl mezi levnou a špatnou akcií se pozná až s odstupem času.
Zároveň ale platí, že právě takové okamžiky – kdy se kvalitní firma obchoduje pod svou historickou valuací – bývají pro trpělivého investora nejzajímavější.
Pokud vnitřní hodnotu akcie berete vážně, zajímá vás cena vzhledem k tomu, co firma vydělá za pět let, ne za pět měsíců. Ve zjednodušení se nabízejí dva scénáře rozhodování:
Ať se přikloníte k jedné, či druhé cestě, klíčové jsou velikost pozice a diverzifikace. Ani dividendový král, ani farmaceutický gigant nepatří do portfolia jako jediná sázka. Levná valuace snižuje riziko, neodstraňuje ho.
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Pokud s Discordem teprve začínáte, připravili jsme pro vás stručný návod, jak ho používat.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
