Držet vysokou hotovost může při výprodeji vypadat chytře. Pokud ale trh před krachem ještě výrazně vyroste, investor může mít pravdu a přesto nakoupit dráž.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Výsledky nové ankety Finexu ukazují nezvykle rozdělený pohled investorů na to, kolik peněz si nechat stranou pro případ výraznějšího poklesu akcií.
Z 353 hlasujících drží 33,1 % “střelný prach” menší než 5 % portfolia a dalších 17 % má bokem 5 až 10 %. Přesně polovina respondentů tak zůstává téměř plně zainvestovaná.
Na opačném konci stojí 24,9 % čtenářů, kteří mají k investování připraveno více než 30 % kapitálu. Dalších 7,6 % drží 20 až 30 %. Téměř třetina investorů tedy vstupuje do podzimu s hotovostní rezervou přesahující pětinu investičního kapitálu.
Nejzajímavější není vítězná odpověď, ale rozložení hlasů. Celých 75 % respondentů se nachází v jednom ze dvou krajních táborů:
Střední cesta je překvapivě málo zastoupená.
První skupina zřejmě sází na to, že je dlouhodobě výhodnější být v trhu než čekat na ideální vstup. Tento přístup má silnou historickou oporu.
Výzkum Vanguardu ukazuje, že jednorázové investování volného kapitálu překonalo postupné rozkládání nákupů přibližně ve dvou třetinách sledovaných období. Důvod je jednoduchý: akciové trhy v dlouhém horizontu častěji rostou než klesají.
Druhý tábor naopak nechce znovu zažít situaci, kdy přijde prudká korekce a na nákupy už nezbývá kapitál. Takový přístup není nesmyslný, zvlášť pokud investor předem ví, při jakém poklesu a do čeho bude investovat.
Na Finexu ostatně dlouhodobě upozorňujeme, že při poklesu akciového trhu bývá plán cennější než snaha odhadnout přesné dno.
Rozdělení hlasů dobře odpovídá situaci na americkém trhu. Index S&P 500 se na začátku září držel poblíž rekordních úrovní a od začátku roku připisoval dvouciferný zisk.
Výsledková sezóna byla mimořádně silná: upravené zisky firem z indexu ve druhém čtvrtletí rostly meziročně přibližně o 33,5 %.
Současně ale nejde o levný trh. Očekávaný poměr ceny k zisku se u S&P 500 pohyboval kolem 20,2, tedy nad dlouhodobým průměrem.
Rostou také výnosy amerických státních dluhopisů a desetiletý výnos se přiblížil hranici 5 %, která už v minulosti dokázala akcie znervóznit.
Do hry navíc vstupuje americká centrální banka. Silná data z trhu práce zvýšila pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb a investoři čekají na inflační čísla, která mohou rozhodnout o dalším směru měnové politiky.
Proto dává smysl, že část investorů při akciích na historických maximech nechce investovat vše najednou.
Hotovost lze přirovnat k pojistce.
Chrání vás před tím, že při výprodeji nebudete mít za co nakupovat, ale za tuto ochranu platíte ušlým výnosem, pokud trh dál roste. Čím větší rezervu držíte a čím déle ji nevyužijete, tím vyšší bude tento “pojistný poplatek”.
Dnes je situace o něco příznivější než v éře nulových sazeb, protože volné peníze mohou při vhodném zaparkování nést rozumný úrok. Ani to však neřeší základní problém:
Investor čekající na propad musí správně odhadnout nejen okamžik poklesu, ale také chvíli, kdy peníze skutečně investuje. A právě druhé rozhodnutí bývá psychologicky těžší.
Je tu ještě jeden méně viditelný problém. Investor čekající například na pokles o 20 % často počítá propad od dnešní úrovně, jenže trh může před korekcí nejprve výrazně vyrůst.
Pokud index přidá 15 % a následně klesne o 10 %, stále se nachází přibližně 3,5 % nad původní úrovní.
Správně odhadnout, že korekce přijde, tedy ještě neznamená nakoupit levněji. Hotovost má největší hodnotu tehdy, když je spojena s předem stanovenými nákupními úrovněmi, nikoli s neurčitým čekáním na “velký krach”.
Anketa proto neukazuje jen strach z korekce. Ukazuje především rozdíl mezi investory,
Ani jedna strategie nemusí být špatná. Rizikové je až držet vysokou hotovost bez jasného plánu, nebo naopak zůstat plně zainvestovaný v příliš koncentrovaném portfoliu bez diverzifikace.
Ocenění spadlo na jednu z nejnižších úrovní za poslední roky. Firma přitom expanduje nejrychlejším tempem za poslední dekádu.
Navíc více než 90 % provozního zisku pochází z úplně jiného zdroje, než si většina lidí myslí.
Je 20% propad šancí koupit špičkový byznys za cenu, která se dlouho nemusí opakovat?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
