Šok z amerického trhu práce vzkřísil hrozbu vyšších sazeb, Volkswagen oznámil škrty 50 tisíc míst a ropa prudce zdražuje. Během divokého týdne trhy hýbaly také AI deal Nvidie, skvělé výsledky Dellu nebo dramatický propad CSG.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Neradi čtete? Pusťte si tento článek v audioverzi jako podcast. Nový díl najdete každý týden na všech oblíbených streamovacích platformách.
Hezký den, vážení čtenáři!
Trhy celý týden čekaly na jediné číslo – a to je pořádně vyděsilo. Americká ekonomika v srpnu vytvořila 162 tisíc pracovních míst místo očekávaných 53 tisíc a investoři začali místo snižování sazeb počítat s jejich zvýšením.
Výnosy dluhopisů vystřelily, akcie couvly a k tomu všemu ještě podražila ropa.
Co se dnes kromě jiného dozvíte:
A to samozřejmě není vše. Zajímá-li vás více, pak čtěte dále, protože rychlý týdenní přehled toho nejzajímavějšího je opět tu.
Americké indexy zakončily týden v podstatě na nule, cesta k tomu ale byla pořádně divoká. Rozhodujícím momentem se stala páteční srpnová zpráva z trhu práce.
Nezemědělské sektory přidaly 162 tisíc míst, tedy více než trojnásobek konsenzu 53 tisíc, a míra nezaměstnanosti zůstala na 4,1 %. Revize za červen i červenec navíc vyzněly směrem nahoru.
Trh na to zareagoval po svém. Futures na sazby Fedu začaly oceňovat 58% pravděpodobnost, že centrální banka sazby na zasedání 15. a 16. září zvýší – tedy scénář, o kterém se ještě před pár týdny prakticky nemluvilo.
Výnos dvouletého amerického dluhopisu se vyšplhal nejvýš od ledna 2025 a desetiletý se drží nad hranicí 4,7 %.
Guvernér Fedu Christopher Waller přitom ve čtvrtek uklidňoval, že by se přiklonil k ponechání sazeb v pásmu 3,50 až 3,75 %, což trhům na jeden den vrátilo dech.
Nejlépe si v týdnu vedl technologický Nasdaq 100, kterému pomohly výsledky hardwarových a softwarových firem. Naopak Dow Jones skončil jako jediný z hlavních indexů v mínusu.
Od začátku roku ale zůstává obrázek velmi solidní: Russell 2000 vede s téměř 20% ziskem a S&P 500 přidává téměř 13 %.
Nejvýraznějším americkým příběhem týdne se staly akcie Dell Technologies.
Titul v reakci na hospodářské výsledky vyskočil o téměř 10 % a za celý týden posílil o 10,66 % na 525 dolarů.
Jde o důležitý signál pro celý sektor. Trh dlouho pochyboval, jestli výrobci serverů z boomu kolem umělé inteligence skutečně profitují, nebo jestli veškerou marži odsávají výrobci čipů.
Dell teď ukázal, že jeho objednávková kniha roste rychleji, než analytici čekali, a že se poptávka po AI infrastruktuře přesouvá i k hardwarovým dodavatelům.
Opatrnost je ale na místě. Marže na AI serverech patří k nejnižším v celém portfoliu firmy a růst tržeb tak nemusí automaticky znamenat stejně rychlý růst zisku.
Investoři by měli sledovat především to, jak se objednávky promítnou do provozního cash flow v příštích dvou kvartálech.
Druhým velkým tématem se stala akvizice. Nvidia ve čtvrtek potvrdila, že koupí platformu Hugging Face za 12,93 miliardy dolarů.
Akcionářům startupu zaplatí 11,9 miliardy a další miliardu vyhradí v akciích na udržení zaměstnanců, kteří přecházejí pod Nvidii. Transakce by se měla uzavřít v první polovině příštího roku.
Hugging Face hostí tři miliony modelů, milion aplikací a půl milionu datových sad, na kterých pracuje víc než 18 milionů vývojářů.
Pro Nvidii jde o druhý největší nákup v historii, hned po loňském odkupu aktiv firmy Groq za 20 miliard dolarů.
Šéf Nvidie Jensen Huang slíbil, že platforma zůstane otevřená a že k vývoji ani nasazení modelů nebude potřeba výpočetní výkon od Nvidie.
Akcie Nvidie na zprávu reagovaly poměrně vlažně – v pátek přidaly 0,84 %. Za poslední dva týdny však posílily o 7,28 %.
Trh zjevně řeší spíš cenu než strategii: Hugging Face byla v roce 2023 oceněna na 4,5 miliardy dolarů, Nvidia za ni tedy platí zhruba trojnásobek.
Evropské burze se v uplynulém týdnu nedařilo. Hlavním tématem se stala eskalace na Blízkém východě – Spojené státy obnovily údery proti Íránu a Teherán odpověděl útoky na americké základny i na plavidla v Hormuzském průlivu.
Doprava se propadla na 6 komoditních lodí denně – méně než polovina oproti nedávnému průměru.
Nejhůř dopadl německý DAX 40, který v týdnu ztratil bezmála 2 %, přestože v pátek našel oporu ve Volkswagenu. Francouzský CAC 40 odepsal 1,46 % a od začátku roku zůstává nejslabší z hlavních evropských indexů.
Naopak britský FTSE 100 skončil týden prakticky beze změny – londýnskému trhu pomohla vysoká váha ropných a těžařských titulů.
Trh práce a inflace trápí i Evropu. Italská inflace vyskočila na 3,3 %, nejvýš za tři roky, a průzkumy mezi ekonomy ukazují, že ECB na zářijovém zasedání sazby pravděpodobně nezvedne, držet je ale bude ostražitě.
Výnos německého státního dluhopisu se drží na 3,35 %, italského na 4,18 %.
Dozorčí rada Volkswagenu ve čtvrtek jednomyslně schválila plán Future Plan 2030 – nejrozsáhlejší restrukturalizaci v 89leté historii koncernu.
Automobilka do roku 2030 zruší dalších 50 tisíc pracovních míst, čímž se celkový počet škrtů vyšplhá zhruba na sto tisíc.
Zároveň chce utlumit výrobu ve čtyřech německých závodech – v Emdenu, Zwickau, Hannoveru a Neckarsulmu – a počet modelů srazit ze zhruba 150 na polovinu. Akcie na to zareagovaly jednoznačně: v pátek posílily o 6 %.
Analytici Deutsche Bank výsledek jednání označili za “mnohem lepší, než se obávali”, a upozornili, že tím zmizela jedna z největších obav investorů – totiž zda je firma vůbec schopná dělat nepříjemná rozhodnutí.
Zaměstnanci přitom drží polovinu křesel v dozorčí radě a v červenci předchozí verzi plánu smetli ze stolu.
Důvod je prostý:
Cílem plánu je zvednout provozní rentabilitu ze zhruba 4 % na 9 %.
Pro nás jde samozřejmě o zprávu s přesahem. Do koncernu patří i Škoda Auto a plánované zeštíhlení modelové palety se dřív nebo později dotkne i tuzemských dodavatelů.
Ve čtvrtek index FTSE MIB posílil o 0,88 % na 52 245 bodů a tahounem byly akcie Stellantis, které vyskočily o 4,3 %.
Automobilka oznámila, že její portugalský závod v Mangualde vyrobil dvoumiliontý vůz – elektrický Citroën ë-Berlingo Van.
Samotná symbolika by však sama o sobě akcie nezvedla. Trh v tom četl něco jiného:
Milánu pomohl i finanční sektor. Analytici Deutsche Bank potvrdili pozitivní výhled pro italské banky a správce aktiv, kteří překonali odhady čistého zisku o 9, respektive 13 %.
Azimut přidal 3 %, Banco BPM 1,4 % a trh čeká, že ECB do poloviny září schválí fúzi Mediobanky do banky Monte dei Paschi di Siena.
Domácí trh zvládl týden lépe než většina Evropy. Index PX přidal 0,20 % a uzavřel na 2 813 bodech, ve čtvrtek si přitom sáhl na nové historické maximum 2 816 bodů. Páteční mírný pokles o 0,12 % na tom nic nemění.
Vítězem týdne se staly akcie pojišťovny VIG, které posílily o 4 %. Dařilo se i bankám – Komerční banka přidala přes 2 % a Erste Group Bank 1 %. Více než 1% zisk si připsaly také Philip Morris ČR a Doosan Škoda Power.
Poraženým týdne je jednoznačně zbrojařská CSG. Titul odepsal přes 12 % a od lednového vstupu na burzu za 608 korun ztratil zhruba třetinu hodnoty. Okolo 1,5 % ztratila i Moneta a energetický gigant ČEZ odepsal okolo 0,5 %.
Kryptotrh prožil relativně nudný týden. Bitcoin se drží v neděli kolem půl deváte lehce pod úrovní 80 tisíc dolarů a za posledních sedm dní přidal přes 2 %. Podobný zisk si připsalo i Ethereum a obchoduje se za 2 500 dolarů za ether.
Nejlépe si vedlo BNB s růstem o téměř 10 %. Solana si připsala okolo 1 % a XRP necelá 2 %.
Skutečný příběh se ale schovává ve sloupci s roční změnou. Bitcoin je za dvanáct měsíců níž o 28 %, Ethereum o 42 % a XRP se Solanou dokonce o polovinu.
Kdo naskočil na loňský podzimní vrchol, sedí dnes na velmi bolestivé ztrátě.
Rostoucí výnosy amerických dluhopisů a sázky na zvyšování sazeb tomu rozhodně nepomáhají – v prostředí, kde bezrizikový dluhopis nese téměř 5 %, si spekulativní aktiva shánějí kupce hůře.
Nejzajímavější dění týdne se odehrálo na trhu s energiemi. Ropa Brent vyskočila k 96 dolarům za barel a připsala si zhruba 9 %. Americká WTI se dostala nad 89 dolarů a v týdenním srovnání připisuje 8% zisk. Šlo o nejsilnější týden od července.
Za růstem stojí kombinace tří faktorů:
Ceny nafty v USA se vyšplhaly nejvýš od poloviny roku 2022 a výhled globální nabídky produktů rafinerií se do konce roku dál zhoršuje. Poškozené rafinerie na Blízkém východě i v Rusku přitom nemá kdo nahradit.
Drahé kovy naopak couvly. Zlato oslabilo o necelé 1 % na 4 429 dolarů za unci a stříbro o přibližně 0,5 % na 66,18 dolaru.
Vysvětlení je jednoduché: rostoucí reálné výnosy amerických dluhopisů zvyšují náklady obětované příležitosti u aktiv, která nenesou žádný úrok.
Nizozemská centrální banka nechala ze Spojených států urychleně odvézt 86 tun zlata, a to výslovně kvůli “geopolitickému neklidu”. Proto jako číslo týdne volíme 86.
Stalo se to ve chvíli, kdy americké ministerstvo financí muselo intervenovat na trhu s vládními dluhopisy.
Jde o připomínku něčeho, na co se v klidných dobách zapomíná: zlato uložené v cizí jurisdikci není tak úplně vaše. Nizozemci to teď vyřešili letadlem.
První zářijový týden ukázal, jak rychle dokáže trh přelévat kapitál mezi jednotlivými příběhy. Summit Therapeutics vyskočil o více než 29 % poté, co jeho experimentální onkologický lék ivonescimab v klíčové studii překonal Keytrudu od Mercku.
Silný zájem byl patrný také u titulů spojených s AI infrastrukturou – výrazně rostly Bloom Energy, IREN, Sandisk i Cerebras Systems.
Na opačné straně dominovaly dvě zcela jiné obavy. Edison International a PG&E prudce propadly poté, co kalifornská legislativa nepřinesla očekávanou ochranu energetických společností před závazky spojenými s požáry.
Fair Isaac ztratil téměř 20 % kvůli rozšíření konkurenčního systému VantageScore u hypotečních úvěrů. Guidewire pak navzdory solidním výsledkům doplatil na slabší krátkodobý výhled.
Mimochodem, aktuální vítěze a poražené, podhodnocené akcie, nákupy insiderů a mnoho dalších informací, které jsou pro vás jako investory naprosto nezbytné, najdete na naší “investiční základně” – uživatelské nástěnce.
Výsledky naší poslední ankety ukazují, že euforie kolem umělé inteligence mezi investory citelně slábne.
Z 469 hlasujících pouze 20,9 % dál aktivně nakupuje AI akcie, zatímco největší skupina, 30,3 %, je sice drží, ale při současných cenách už nepřikupuje.
Dalších 17,5 % hledá levnější firmy, které z AI boomu těží nepřímo, například přes energetiku, datová centra, paměti nebo chlazení.
Naopak 11,1 % expozici omezuje kvůli obavám z investiční bubliny a 20,3 % se AI akciím vyhýbá úplně.
Zajímavé je, že aktivních kupců je tak prakticky stejně jako úplných skeptiků.
Neznamená to ale konec víry v AI – spíše posun od bezhlavého nakupování k větší citlivosti na cenu.
Celkem 68,7 % respondentů totiž stále považuje AI za investovatelný příběh, jen hledají opatrnější cestu, jak na něm vydělat.
Týden začne pomalu a skončí ostře.
Klíčová bude páteční inflace. Po silných datech z trhu práce může vyšší CPI definitivně překlopit očekávání směrem ke zvýšení sazeb na zasedání Fedu 15. a 16. září. Slabší číslo by naopak trhům přineslo výraznou úlevu.
Víte už o našem Finex.cz Discord serveru? Jde o místo pro diskuzi v rámci členů naší komunity, kam i sami a naši redaktoři přispíváme. Přidejte se do naší komunity a přijďte diskutovat o vašich investicích a nápadech.
Chladná hlava je základ. Nenechte se ovlivnit emocemi a krátkodobými propady. Držte se svého plánu. Děkujeme za přečtení! Přejeme hezký zbytek dne.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
