Trh dokáže odepsat i firmy se silnou značkou a stabilním cash flow. Právě tam hodnotoví investoři hledají příležitost. Tak jako u těchto 3 gigantů v historické slevě.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Existuje jeden nepříjemný moment, který zná každý investor. Díváte se na graf kvalitní firmy, jejíž produkty používá celý svět, a přesto se její akcie už měsíce plazí po dně. Instinkt velí utéct, protože trh přece ví něco, co vy ne.
Jenže právě tady se rodí příležitosti hodnotového investování. Podstatou hodnotového přístupu je koupit firmu za méně, než jakou má doopravdy hodnotu. A protože trh reaguje na nálady rychleji než na fakta, kvalitní byznys se občas dá pořídit s citelnou slevou.
Podívejme se na tři takové tituly. Každý z jiného odvětví, každý s vlastním důvodem, proč ho trh momentálně nemiluje.
Nike je učebnicový příklad situace, kdy čísla na první pohled klamou. Akcie se obchoduje za zhruba dvacetinásobek ročního zisku, což na první pohled nevypadá jako sleva. Háček je v tom, čím je zisk zrovna tvořen.
Čistá marže firmy se drží kolem 6,7 procenta, přestože se historicky pohybovala výrazně výše. Zisk je tedy dočasně stlačený, a právě proto vypadá poměr ceny k zisku vysoko.
Kdyby se marže vrátila k obvyklé úrovni, stejná cena akcie by odpovídala mnohem nižšímu násobku.
Na základě analytiků Wall Street.
Rozvaha přitom drží. Poměr ceny k účetní hodnotě činí zhruba 4,4, dividendový výnos se pohybuje kolem 3,7 procenta a firma na dividendu vydává necelých 60 procent zisku, takže má rezervu i v horších letech.
Zadlužení zůstává mírné a provozní zisk pokryje úroky více než třináctkrát.
Vysoké P/E u firmy s dočasně sníženými maržemi bývá optický klam. Ukazatel je nutné číst spolu s tím, v jaké fázi cyklu se zisk zrovna nachází.
Rizikem zůstává konkurence a otázka, jestli se značce podaří vrátit ztracené tempo. Obrat u spotřebních značek trvá roky, nikoliv čtvrtletí.
Druhý titul přichází z úplně jiného světa. United Parcel Service rozváží balíky po celém světě, zaměstnává přes 460 tisíc lidí a jeho tržní hodnota se pohybuje kolem 88 miliard dolarů.
Pro hodnotového investora je nejzajímavější dividenda. Při ceně kolem 118 dolarů a roční výplatě 6,56 dolaru na akcii vychází hrubý dividendový výnos zhruba 5,6 procenta.
To je násobně více, než nabízí široký americký trh, a taková čísla se u velké průmyslové firmy objevují jen ve chvílích, kdy je trh skeptický.
Na základě analytiků Wall Street.
Skepse má své důvody. Doručovací trh čelí tlaku na ceny, roli hraje odklon největšího zákazníka i náklady na rozsáhlou síť. Beta kolem 1,03 navíc znamená, že akcie kolísá podobně jako celý trh, takže o žádný defenzivní přístav nejde.
Za poslední rok se titul pohyboval mezi 82 a 122 dolary, což ukazuje, jak nervózně trh firmu přeceňuje. Vysoký výnos je tedy odměnou za nejistotu, nikoliv dárkem zdarma.
Třetí firmou je Target, americký řetězec diskontních obchodů s tržní hodnotou kolem 63 miliard dolarů a více než 415 tisíci zaměstnanci. Patří do spotřebního zboží, tedy odvětví, které lidé potřebují v dobrých i špatných časech.
Dividendový výnos se při ceně kolem 140 dolarů a roční výplatě 4,56 dolaru drží kolem 3,3 procenta. Beta 0,98 říká, že akcie kolísá zhruba jako trh, přestože jde o defenzivní sektor.
Na základě analytiků Wall Street.
Trh firmě dlouhodobě vyčítá slabší růst tržeb, tlak na marže a konkurenci ze strany největších hráčů. Roční rozpětí od 83 do 144 dolarů ukazuje, že se sentiment zde mění velmi rychle.
Právě takové situace zajímají hodnotové investory nejvíce. Otázka nezní, jestli má firma problémy, ale jestli jsou už v ceně započítané, a případně i s rezervou.
Předně musím zdůraznit jednu věc: podhodnocení není totéž co jistota zisku. Všechny tři firmy mají reálné problémy a trh je nesrazil z rozmaru. Rozdíl mezi levnou a špatnou akcií se pozná až s odstupem několika let.
Klíčem je proto vnitřní hodnota akcie, tedy odhad toho, kolik firma doopravdy stojí podle svých zisků a majetku.
Teprve porovnání ceny s touto hodnotou dává slovu sleva smysl. Samotný nízký ukazatel nestačí, protože levná bývá i firma, jejíž byznys se pomalu rozpadá.
Podle vaší povahy a horizontu se nabízejí dvě cesty:
Ať zvolíte kteroukoli cestu, rozhodující jsou velikost pozice a rozložení investovaných peněz. Ani sebelepší analýza nezabrání tomu, aby se konkrétní příběh nepovedl, takže žádný z těchto titulů nepatří do portfolia jako jediná sázka.
Trh se ke kvalitním firmám v nemilosti vrací obvykle pomaleji, než by si investoři přáli. Výhodu proto mají ti, kdo dokážou počítat a čekat, nikoliv ti, kdo se snaží uhodnout přesné dno.
Otázka na závěr proto nezní, která z těchto tří akcií vyroste nejrychleji. Zní spíše takto: dokážete držet firmu, o které se ještě rok či dva bude psát špatně, jestliže jsou čísla na vaší straně?
Většina lidí nikdy této renty nedosáhne. Ne proto, že málo vydělávají. Ale protože nikdy nespočítali, kolik vlastně potřebují.
Ukážeme vám, kolik peněz budete potřebovat, kolik musíte každý měsíc investovat a jak dlouho vám cesta k rentě může trvat.
Je to 5 milionů, 10 milionů, nebo ještě víc?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
