Peníze zůstanou dražší delší dobu. Jak ochránit úspory před největším rizikem akciových trhů současnosti

Výsledky naší poslední ankety mezi čtenáři ukazují obezřetnost, což svědčí o tom, že čeští retailoví investoři zůstávají nohama pevně na zemi.

Z 223 hlasujících očekává 42,6 % respondentů další zvýšení sazeb, zatímco dalších 36,8 % věří v jejich ponechání na stávající úrovni.

Jinými slovy, téměř čtyři z pěti dotázaných nepočítají s tím, že by americká centrální banka (Fed) do konce roku 2026 přistoupila k uvolnění své měnové politiky.

Pouhých 7,6 % hlasujících sází na to, že sazby klesnou dvakrát nebo vícekrát. Tento výsledek naznačuje, že naši čtenáři nečekají na záchranu ze strany centrálních bankéřů, ale mnohem více vnímají reálná ekonomická rizika.

Zkrocení inflace drhne, Fed nemůže spěchat

Tento čtenářský skepticismus velmi přesně odráží prostředí, ve kterém se světová ekonomika aktuálně nachází.

Měnový výbor FOMC (Federální výbor pro otevřený trh) v polovině června ponechal základní sazbu v pásmu 3,50 až 3,75 % a naznačil, že boj s inflací ještě nemusí být u konce.

Důvod k opatrnosti Fedu odhalují tvrdá data. Index spotřebitelských cen (CPI) ve Spojených státech za květen meziročně vzrostl o 4,2 %, zatímco jádrový CPI přidal 2,9 %.

Osobně si myslím, že skutečným problémem dnes není samotná absolutní výše sazeb, ale snaha centrální banky zachovat si důvěryhodnost.

Pokud by Fed snížil sazby příliš brzy a inflace následně znovu nabrala na síle, riskoval by ztrátu kontroly nad očekáváním domácností i firem.

Pro akcie je největším rizikem změna ocenění

Vyšší úrokové sazby neznamenají pro kapitálové trhy automatickou katastrofu. Problém nastává v momentě, kdy investoři platí za firmy vysoké násobky zisků a současně musí do svých modelů zakalkulovat dražší kapitál.

• Růstové tituly pod tlakem: U technologických a růstových společností, zejména těch z oblasti umělé inteligence (AI), tvoří velkou část jejich dnešní ceny očekávané zisky vzdálené mnoho let v budoucnosti.
• Efekt úročení: Čím vyšší jsou úrokové sazby, tím menší reálnou hodnotu mají tyto budoucí zisky po přepočtu na dnešní peníze.

Prostředí, které se dá shrnout heslem “vyšší sazby po delší dobu”, tak představuje zátěžový test hlavně pro technologický sektor.

Akciové indexy jako S&P 500 či Nasdaq 100 sice v posledních týdnech dokázaly těžit z přetrvávajícího AI optimismu, nicméně zůstávají vysoce citlivé na jakékoliv signály o přísnější měnové politice. To potvrzují i nedávné zprávy.

Navzdory tomu, že velké instituce jako Barclays či Stifel nedávno zvýšily cílovou hodnotu pro index S&P 500 až na 7 800 bodů, analytici jedním dechem dodávají, že tvrdošíjná inflace zůstává hlavním rizikem.

Vývoj hodnoty indexů S&P 500 a Nasdaq 100 za poslední 3 měsíce

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Aktuální cena

Změna

S&P500 / SPX

Načítání

Načítání

Načítání

NASDAQ-100 / NDX

Načítání

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 74 % účtů.

---

Obchodovat!

Data z trhu práce nedávají důvod k panice

Vedle vývoje cen musí Fed sledovat také kondici amerického pracovního trhu. Ta mu aktuálně dává velký manévrovací prostor.

Nezaměstnanost v USA podle květnových dat zůstala na hodnotě 4,3 % a americká ekonomika zvládla vytvořit 172 tisíc nových pracovních míst.

Dokud trh práce nevykazuje známky vážného oslabení a lidé nepřicházejí ve velkém o práci, centrální banka zkrátka nemá důvod spěchat s podporou ekonomiky prostřednictvím zlevňování úvěrů.

Ekonomika funguje, byť pomaleji, a předčasné snížení sazeb by mohlo poptávku opět nechtěně stimulovat.

Jak nastavit portfolio?

Z naší čtenářské ankety i ekonomických dat plyne pro každého investora jasný závěr.

Sázka na to, že sazby musí zákonitě rychle klesnout, je riskantní scénář, nikoliv rozumný základní plán. Kdo nakupuje předražené akcie pouze v naději, že je zachrání příliv levných peněz, staví svou investiční tezi na přání (namísto faktů).

Co to znamená pro vaše rozhodování? V současném prostředí dává smysl:

• Preferovat kvalitu: Zaměřte se na společnosti se silnou rozvahou, které dokážou generovat hotovost i při vyšších nákladech na financování.
• Nepřehlížet pevný výnos: Rozumně naceněné dluhopisy poskytují jistotu průběžného výnosu v době, kdy jsou akciové valuace napjaté.
• Držet strategickou rezervu: Hotovost už neztrácí na hodnotě tak rychle jako před dvěma lety a poskytuje výbornou munici pro případné tržní korekce.

Výsledek ankety tak slouží jako užitečný kompas. Čtenáři Finex.cz chápou, že návrat k nulovým úrokům není na pořadu dne.

Vyplatí se proto omezit snahy o časování trhu podle zasedání centrální banky a spíše se soustředit na hledání aktiv, která si dokážou udržet reálnou hodnotu i ve světě, kde si za peníze musíme připlatit.

Jak jste na toto prostředí připravili své portfolio vy? Upravovali jste v posledních měsících váhu technologických akcií ve prospěch konzervativnějších aktiv?