Warren Buffett odešel z čela Berkshire Hathaway, ale jeho stín zůstává nad portfoliem dál. První kvartál Grega Abela ve funkci generálního ředitele však ukazuje, že v Omaze začíná nová éra. Nejde ale o žádnou revoluci.
Berkshire Hathaway se ani pod Abelem nezměnila v technologický hedge fond. Stále platí důraz na hotovost, kvalitu, koncentraci a disciplínu. Přesto je patrné, že Abel se nebojí kroků, které by za Buffetta působily překvapivě.
Strategická rošáda: Ropa ustupuje letectví
Prvním jasným krokem je nákup akcií Delty Air Lines a prodej části Chevronu. To je klasická spekulace na brzký konec íránského konfliktu. Vysoké ceny ropy totiž vyhnaly celý ropný sektor nahoru.
Prodej Chevronu by se dal pochopit v rámci klasické buffettovské strategie. Buffett se akcií zbavuje už více než dva roky. Hromadění hotovosti se obecně bralo jako signál, že se legendární investor připravuje na krizi.
Váš kapitál může být ohrožen
•
Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.
Zároveň využívá toho, že ropa je překvapivě nahoře. Pokud přijde krize, přijde i recese, a díky tomu klesne poptávka. To dávalo smysl.
Méně smyslu už dává nákup Delty Air Lines, protože jsme tu typicky v krátkodobé spekulaci. Z Buffettova pohledu nejde o typický obchod. Ten totiž plánoval vstupy a výstupy na roky, ne na týdny nebo měsíce.
Abel tak investorům ukazuje, že se bude snažit na trhy reagovat mnohem rychleji, než to dělal Buffett.
Na druhou stranu je potřeba podotknout, že celková filozofie Berkshire Hathaway zůstává stejná.
V prvním kvartálu roku 2026 dosáhly nákupy celkem 15,9 miliardy dolarů. Prodeje se vyšplhaly na 24,1 miliardy dolarů. Fond tedy znovu více prodával než nakupoval. Rozdíl činí více než 8,1 miliardy dolarů.
Základní strategie hromadit hotovost pro případné nákupy ve slevách tak pořád platí. Jako vždy ale začneme u nových nákupů.
Nákupy v prvním kvartálu 2026
Co do objemu představovaly největší nákup akcie Alphabetu. Berkshire dohromady nakoupila téměř 40 milionů akcií, což představuje změnu přibližně o 4 % portfolia.
Tento krok vyvolal pozornost, protože naznačuje, že Abel může být k technologiím a umělé inteligenci méně skeptický než Buffett.
Alphabet se po prvním zaškobrtnutí s modelem Bard snaží se systémem Gemini zařadit mezi hlavní hráče na trhu s AI. Navíc má obrovskou výhodu: k umělé inteligenci může okamžitě připojit celý balík cloudových služeb.
I tady je ale rozpor. Pokud se manažeři Berkshire skutečně připravují na krizi, pak by mohla přijít právě v podobě splasknutí investiční bubliny kolem umělé inteligence.
V takovém případě by pravděpodobně klesly i akcie Alphabetu. Ne kvůli kvalitě Googlu, ale proto, že při prasknutí bubliny trh obvykle prodává rovnou celý sektor.
Nákup Delty Air Lines jsme už komentovali. Jde o návrat Berkshire do odvětví, které Buffett po pandemii covidu-19 prakticky odepsal. Tehdy prohlásil, že svět se pro aerolinky změnil, a firma své letecké pozice prodala.
Další navýšení pozice v New York Times ukazuje, že Berkshire tuhle mediální sázku nebere jako experiment.
Jde téměř o kontrariánský nákup kvalitní mediální značky v době, kdy trh řeší, zda umělá inteligence spíše klasickou žurnalistiku nezničí. Menší peníze pak směřovaly také do Lennarua Macy’s.
Na straně prodejů byla Berkshire Hathaway ještě aktivnější než u nákupů. Největším prodejem, co se týče dopadu na portfolio, byl Chevron. Berkshire snížila pozici o více než 35 %, což představovalo změnu zhruba o 3,6 % v rámci portfolia.
Nejde však o úplný odchod z energetiky. Chevron stále patří mezi nejvýznamnější pozice firmy. Spíše to vypadá, že fond po předchozím růstu akcií vybírá část zisků a snižuje závislost na ropném sektoru.
Velmi důležitý je také úplný prodej akcií Visy a Mastercard.
Na první pohled se jedná o překvapivý krok, protože obě firmy mají přesně ten typ byznysu, který by měl Buffettovi vyhovovat: vysoké marže, silný síťový efekt, globální značku a minimální kapitálovou náročnost.
Jenže i skvělá firma může být špatnou investicí, pokud je příliš drahá.
Prodej Visy a Mastercard tak neznamená, že by Berkshire přestala věřit v bezhotovostní platby. Jde spíše o prodej akcií na vrcholu cyklu.
Pro obě firmy navíc představuje problém nástup stablecoinů, které svět plateb nepochybně změní. Obě na to sice reagují, ale jen těžko si v následujících letech udrží stejně velký podíl na trhu, jako měly doposud.
Zajímavé je i to, že Berkshire si ponechala akcie American Express. Nejde tedy o útěk z platebního sektoru jako celku. Rozdíl může být v tom, že American Express není jen platební infrastruktura, ale zároveň silná značka s úzkým vztahem ke klientům.
Buffett vždy dával přednost firmám, které mají nejen dobrý byznys model, ale umí si vybudovat i loajalitu zákazníků.
Dalším velkým prodejem byl téměř úplný odchod z Constellation Brands. Berkshire snížila pozici o více než 95 %, což v praxi znamená konec téhle investice. Akcie se navíc v portfoliu zrovna dlouho neohřály.
Firma se také úplně zbavila UnitedHealth. To je další zajímavý krok, protože se dlouho považovala za zlaté vejce amerického zdravotnictví. Její cena však výrazně klesla po sérii negativních zpráv.
Nejprve firmu zasáhla vražda šéfa dceřiné UnitedHealthcare Briana Thompsona, která znovu otevřela veřejnou debatu o praktikách amerických zdravotních pojišťoven.
Následovalo vyšetřování ministerstva spravedlnosti kvůli pojištění Medicare Advantage a tlak Trumpovy administrativy, která pro tyto plány navrhla nižší než očekávané platby.
Výrazný pokles ceny tak byl velkým magnetem pro investory, kteří sázejí na fundamentální analýzu. Jde ale o velký varovný signál. Když totiž takovou akcii prodává Buffettova firma, znamená to, že ani fundamenty nejsou úplně přesvědčivé.
Úplný prodej se dotkl také společností Domino’s Pizza, Aon, Pool Corp a Amazon. Za zmínku stojí také redukce pozice v Bank of America. Ta byla procentuálně malá, ale vzhledem k velikosti celkové pozice stále významná.
Zase ale nejde o útěk, jako spíše o postupné snižování expozice v době, kdy jsou trhy vysoko a budoucí vývoj úrokových sazeb může být pro bankovní sektor méně příznivý.
Tyhle pohyby však působí spíše jako technické čištění portfolia než jako nějaká zásadní změna investiční strategie.
Závěr: Abelova Berkshire je rychlejší, ale ne lehkomyslnější
První kvartál pod vedením Grega Abela jasně ukazuje, že Berkshire Hathaway po Buffettovi neztratila disciplínu, ale získala o něco ostřejší lokty.
Fond dál hromadí hotovost, více prodává než nakupuje a odmítá platit vysoké ceny i za kvalitní firmy.
Zároveň ale Abel reaguje rychleji: vrací se k aerolinkám, přikupuje Alphabet a čistí portfolio od pozic, které do nové éry nemusejí zapadat. Buffettova filozofie tedy z Omahy rozhodně nezmizela.
Poslouchejte. Buďte v obraze!
Chcete lépe rozumět finančním trhům? V podcastu Burza s odstupem každý týden rozebíráme klíčové dění na trzích. V podcastu Kam tečou peníze se pak do hloubky věnujeme ekonomice, politice a investičním příležitostem.
Odebírejte nás a získáte větší jistotu při investování a přehled o tom nejdůležitějším.
Publicista a investor s více než desetiletou praxí.
První zkušenosti získal na pražské burze. Následně se specializoval na evropské, zejména francouzské, a zámořské trhy. V současné době se zaměřuje především na hodnotové investování, přičemž při svém rozhodování zohledňuje měnovou politiku a geopolitickou situaci ve světě.
Doktorát z filosofie získal v Paříži. Rád píše o slavných investorech a snaží se poučit z jejich rozhodnutí. Věří, že je vždy užitečné napodobovat ty nejlepší v oboru. Mezi jeho oblíbené investory patří Ray Dalio, Warren Buffett, Michael Burry a Charles Gave.
„Chcete-li na trzích vydělávat peníze, musíte myslet samostatně a být skromní.“ – Ray Dalio
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
