Colgate-Palmolive zvyšuje dividendu 63. rok v řadě, Cincinnati Financial 65. rok. Obě akcie mají betu pod 0,6. Podívali jsme se, co za ten klid investor letos skutečně platí.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Akciový trh letos rozdává adrenalin zadarmo. Titul z oblasti umělé inteligence dokáže během jednoho odpoledne ubrat sedm procent a druhý den je zase nahoře.
Kdo má portfolio postavené hlavně na růstu, otevírá aplikaci brokera častěji, než by si chtěl přiznat.
Existuje ale i druhá polovina trhu, kde se skoro nic neděje – a přesně o to jde. Akcie s nízkou betou. Beta koeficient pod 0,5 znamená, že se akcie hýbe zhruba o polovinu méně než celý index.
🚀 Dál je nakupuji, AI boom má před sebou roky růstu
📈 Držím je, ale za dnešní ceny už nepřikupuji
🔎 Hledám levnější firmy, které z AI nepřímo těží
⚠️ Omezuji je, protože se obávám investiční bubliny
❌ AI akciím se záměrně vyhýbám
Colgate-Palmolive má betu 0,33, Cincinnati Financial 0,55. Obě firmy zvyšují výplatu akcionářům déle, než většina českých investorů žije: 63 let, respektive 65 let v řadě.
Za tak klidnou jízdu ale investor platí u každé z obou firem jinou měnou. U jedné nejnižším zvýšením dividendy za poslední roky, u druhé čtvrtletím, ve kterém pojišťovna vydělala více na burze než na pojišťování. Obě čísla stojí za rozebrání.
Zubní pasta, mýdlo, prací prostředky a krmivo pro psy. Portfolio Colgate-Palmolive je tak nudné, jak si jen dokážete představit, a právě proto se akcie chová klidně i v týdnech, kdy technologické tituly létají.
Na konci srpna se obchoduje kolem 91 dolarů při tržní kapitalizaci 72,3 miliardy dolarů, tedy asi devět procent pod ročním maximem 99,33 dolaru.
Čísla za druhé čtvrtletí přitom vypadala dobře. Podle oficiální zprávy společnosti vzrostly tržby o 4,9 % na 5,36 miliardy dolarů a hrubá marže se zlepšila o 140 bazických bodů na 61,5 %. Očištěný zisk na akcii přidal 8 % na 0,99 dolaru.
Na základě analytiků Wall Street.
Zajímavější než čtvrtletí je ale to, co firma udělala s dividendou. V březnu ji zvedla z 0,52 na 0,53 dolaru čtvrtletně, tedy o necelá dvě procenta – jde o pokračování série, která běží od šedesátých let.
Nepřetržitě přitom Colgate vyplácí dividendu už od roku 1895. Roční výplata 2,12 dolaru odpovídá výnosu 2,34 %.
Dvě procenta přidaná k dividendě jsou méně než inflace a znamenají jediné: prostor pro rychlejší růst výplaty se ztenčil. Ukazuje to i výplatní poměr 83,7 % počítaný z účetního zisku.
Ten je ovšem stlačený náklady restrukturalizačního programu, které jen za první pololetí ukrojily 300 milionů dolarů. Z očištěného zisku vychází výplatní poměr zhruba na polovině.
Vysoký výplatní poměr sám o sobě nemusí být varováním – u firmy s jednorázovými odpisy ho zkresluje účetní zisk. Rozhodující je, kolik dividenda ukrajuje z volného cash flow.
Slabinou zůstává domácí trh. Dodávky v Severní Americe klesly o 3 %, přestože spotřeba u koncových zákazníků mírně rostla – firma to vysvětluje snižováním zásob u obchodníků.
Tahounem byly rozvíjející se trhy v čele s Latinskou Amerikou, kde organický růst dosáhl zhruba pěti procent. V Evropě si Colgate zvýšil podíl na trhu zubních past na 38,7 % z 35,1 % v roce 2020.
Ohijská pojišťovna Cincinnati Financial je v Česku jméno prakticky neznámé, mezi americkými dividendovými investory ale patří k nejdéle sloužícím.
Dividendu zvyšuje 65 let v řadě a letos ji zvýšila o 8 % na 0,94 dolaru čtvrtletně. Roční dividenda 3,76 dolaru dává při kurzu 172 dolarů dividendový výnos 2,19 %.
Klíčové číslo je jinde než u Colgate. Výplatní poměr činí necelých 18 %, takže dividenda spolkne přibližně pětinu zisku a firma má obrovský polštář na další zvyšování.
Účetní hodnota na akcii vzrostla za první pololetí o 6,29 dolaru na 108,64 dolaru, akcie se tedy obchoduje zhruba za 1,6násobek účetní hodnoty.
Na základě analytiků Wall Street.
Čistý zisk +83 %, provozní zisk −28 %. Dvě čísla z jednoho čtvrtletí, která vyprávějí každé jiný příběh.
Druhé čtvrtletí totiž vypadá skvěle jen na první pohled. Čistý zisk vyskočil o 83 % na 1,255 miliardy dolarů, jenže provozní zisk – tedy to, co pojišťovna vydělá pojišťováním – klesl o 28 % na 224 milionů.
Rozdíl udělalo přecenění akciového portfolia, které samo přidalo 882 milionů dolarů po zdanění.
Kombinovaný poměr se podle výsledkové zprávy zhoršil na 100,8 % ze 94,9 %, což znamená, že za pojistné plnění a náklady odešlo více peněz, než kolik pojistné přineslo.
Katastrofické škody vysvětlují jen 2,3 procentního bodu z celkového zhoršení o 5,9 bodu. Zbytek jde na vrub běžnému provozu: kombinovaný poměr očištěný o katastrofy se posunul z 85,1 % na 88,1 %.
Předepsané pojistné rostlo ve čtvrtletí o 3 %, výnosy z investic o 12 % na 319 milionů dolarů.
Akciové portfolio tvoří u Cincinnati Financial 39,8 % investic a drží nerealizované zisky 8,9 miliardy dolarů před zdaněním. Účetní zisk pojišťovny proto kolísá s trhem více než u konkurence – dívejte se raději na provozní zisk.
Právě odtud pramení podivně nízké P/E 8, které by svádělo k závěru, že jde o extrémně levnou akcii. Forward P/E, počítané z očekávaného provozního zisku, je ale 19,7 – a to je jiný příběh.
Jako investor, který dividendovou část portfolia staví na desetiletí dopředu, musím zdůraznit jednu věc:
Ani jedna z těchto akcií není levná a ani u jedné nekupujete růst.
Kupujete pravděpodobnost, že vám výplata dorazí i v roce, kdy trh klesne o třicet procent. Za tu pravděpodobnost dnes platíte forward P/E kolem 23, respektive 20.
Srovnání s velkou konkurencí dopadá pro Colgate rozpačitě – Procter & Gamble nabízí při současných kurzech vyšší dividendový výnos. Colgate má zase menší a soustředěnější portfolio značek, takže jednotlivé inovace prosakují do čísel rychleji.
Obě firmy prošly ropnými šoky, devadesátkovou bublinou, finanční krizí i covidem a ani jednou dividendu nesnížily.
To je ta hodnota, za kterou se u nízkorizikových titulů platí prémie. Zároveň platí, že šedesátiletá série není záruka, ale statistika – a i ta se dá jednoho dne zlomit.
Chcete lépe rozumět finančním trhům? V podcastu Burza s odstupem každý týden rozebíráme klíčové dění na trzích. V podcastu Kam tečou peníze se pak do hloubky věnujeme ekonomice, politice a investičním příležitostem.
Poslouchejte a odebírejte naše podcasty a získáte větší jistotu při investování a přehled o tom nejdůležitějším.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
