Interactive Brokers má přes 900 miliard dolarů klientských aktiv a marži kolem 77 %. Největší část výnosů přitom nevzniká z obchodních poplatků.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Nízké poplatky obvykle nejsou receptem na mimořádně ziskový byznys. U Interactive Brokers ale platí téměř opak.
Počet klientských účtů roste dvouciferným tempem, klienti na platformě drží přes 900 miliard USD a firma přitom dosahuje marže před zdaněním kolem 77 %.
🚀 Dál je nakupuji, AI boom má před sebou roky růstu
📈 Držím je, ale za dnešní ceny už nepřikupuji
🔎 Hledám levnější firmy, které z AI nepřímo těží
⚠️ Omezuji je, protože se obávám investiční bubliny
❌ AI akciím se záměrně vyhýbám
Síla firmy totiž nespočívá jen v tom, kolik klientů přitáhne a kolik jim účtuje za jednotlivé obchody.
Důležité je, jak dokáže klientskou hotovost, obchodní aktivitu a poptávku po marginovém financování přeměňovat na výnosy.
Interactive Brokers si vybudoval jméno především mezi aktivnějšími investory a profesionálními tradery. Dnes je ale jeho záběr podstatně širší.
Prostřednictvím jediné platformy nabízí přístup na více než 170 burz a obchodních míst ve 40 zemích a umožňuje obchodovat akcie, opce, futures, dluhopisy, měny nebo fondy.
Z analytického pohledu je však důležité rozebrat, na čem přesně firma vydělává peníze.
Za posledních dvanáct měsíců firma utržila na poplatcích přibližně 2,4 miliardy USD, což je asi 35 % celkových tržeb, které činily 6,9 miliardy USD.
Čisté úrokové výnosy ale dosáhly téměř 3,9 miliardy USD a tvořily zhruba 57 % celkových tržeb. Úrokový výnos je tedy pro podnik naprosto zásadní.
Úrokové výnosy vznikají mimo jiné díky marginovým úvěrům (úvěrům poskytovaným na nákup cenných papírů) a hotovosti, kterou klienti na platformě drží.
S rostoucím počtem zákazníků a objemem jejich majetku tak Interactive Brokers získává stále větší základnu, ze které může vytvářet příjmy.
Jeden nový klient proto neznamená pouze další potenciální obchodní provize. Přináší také hotovost, investiční aktiva a případnou poptávku po úvěrovém financování.
Z přibližně 400 tisíc účtů v roce 2016 se jejich počet zvýšil na více než 5 milionů. Jen ve druhém čtvrtletí 2026 firma vykazovala 5,185 milionu klientských účtů.
Samotný počet účtů by přitom mnoho neznamenal, pokud by na nich klienti drželi pouze malé částky.
Ani tady ale růst nechybí. Hodnota klientských aktiv vzrostla ze zhruba 125 miliard USD na konci roku 2017 na více než 900 miliard USD dnes.
Část tohoto růstu pochází ze zhodnocování samotných finančních trhů. Dlouhodobý trend ale ukazuje, jak výrazně se objem klientského majetku drženého na platformě zvětšil.
Zajímavý je také průměrný objem klientských aktiv připadající na jeden účet. Zatímco v roce 2017 šlo přibližně o 260 tisíc USD, dnes je to kolem 180 tisíc USD.
Pokles této hodnoty ovšem nemusí být negativním signálem. Může naznačovat, že Interactive Brokers vedle profesionálních a velmi majetných klientů stále více proniká také mezi širší skupinu běžných investorů.
Počet účtů tedy roste rychleji než celkový objem klientských aktiv. Ten ale přesto několikanásobně vzrostl, takže firma získává stále větší základnu pro obchodní provize i úrokové výnosy.
Právě tady se skrývá jedno z hlavních rizik investiční teze.
Vyšší sazby byly pro Interactive Brokers v posledních letech výrazným větrem do zad. Ten ale postupně slábne.
Výnosnost marginových úvěrů, klientské hotovosti i dalších úročených aktiv klesá a čistá úroková marže se z přibližně 2,5 % v roce 2023 snížila pod 2 %.
Firma zatím tento tlak více než kompenzuje růstem objemu úročených aktiv. Jejich průměrná hodnota se od konce roku 2022 zvýšila z přibližně 113 miliard USD na téměř 229 miliard USD.
Interactive Brokers tak na každém dolaru aktiv vydělává méně než před několika lety, zároveň ale spravuje mnohem větší základnu, ze které může úrokové výnosy generovat.
Management odhaduje, že podle stavu bilance k 30. červnu 2026 by pokles dolarových sazeb o 0,25 procentního bodu snížil roční čistý úrokový výnos přibližně o 81 milionů USD.
Stejný pohyb sazeb v ostatních měnách by znamenal pokles o dalších zhruba 38 milionů USD.
Pokud bude dál rychle růst počet klientů a objem jejich aktiv, samotný pokles sazeb nemusí být pro Interactive Brokers zásadním problémem.
Mnohem nepříznivější by byla kombinace klesajících sazeb a současného zpomalení růstu klientské základny. Tyto ukazatele je proto potřeba pečlivě sledovat.
Interactive Brokers má několik vlastností, které jsou z investičního pohledu velmi atraktivní.
Rychle roste počet klientů i objem aktiv na platformě, přičemž firma dokáže tuto základnu monetizovat nejen prostřednictvím obchodních provizí, ale ve velké míře také přes úrokové výnosy.
Další výhodou je vysoká míra automatizace a škálovatelnosti.
Trh si je těchto předností vědom, takže akcie se dnes obchodují s forwardovým P/E (poměrem ceny akcie k očekávaným ziskům) kolem 32, což je výrazně více než před několika lety.
Pro toto vysoké ocenění je klíčovou otázkou, jak dlouho dokáže firma udržet současné tempo růstu.
Pokud bude dál rychle přibývat klientů a jejich kapitálu, může rostoucí objem aktiv částečně kompenzovat i nižší úrokové marže. Aktuální ocenění pak je obhajitelné.
Pokud by ale současně zpomalil růst klientské základny a pokračoval pokles sazeb, vysoká valuace (tržní ohodnocení) by nechávala prostor pro případnou větší korekci (krátkodobý pokles ceny).
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Finanční analytik specializující se na akcie, investování a účetní analýzu firem. Vystudoval ekonomiku a management na Podnikatelské fakultě Vysokého učení technického v Brně (VUT) a je držitelem mezinárodní účetní kvalifikace ACCA. Profesní zkušenosti získal ve společnosti PricewaterhouseCoopers (PwC), kde se podílel na auditech a oceňování mezinárodních společností obchodovaných na burze. Později působil v bankovnictví jako ředitel controllingu a interního auditu. Od roku 2017 se věnuje finanční analytice a tvorbě odborného obsahu o investování, akciových trzích a odhalování investičních podvodů. Je autorem odborných článků i několika publikací a e-booků zaměřených na finance a investování.
94 %
90 %
