FinexAnalýzy2 podhodnocené akcie, které trh stále neoceňuje jako vítěze. Proč dělají investoři chybu
2 podhodnocené akcie, které trh stále neoceňuje jako vítěze. Proč dělají investoři chybu
Citigroup zlepšuje efektivitu, BNP Paribas posiluje evropskou pozici a obě akcie vypadají podle účetní hodnoty zajímavě. Pokud se obrat podaří, dnešní diskont vůči kvalitnějším konkurentům nemusí vydržet věčně.
Bankovní sektor působí vedle populárních technologických titulů poněkud konzervativně. Nenabízí futuristické vize, ale opírá se o úvěry, vklady, regulace a řízení úrokových marží.
I přesto zde najdeme zajímavé investiční příležitosti. Lokální investor pravděpodobně zaznamenal silný růst akcií Erste Group, Komerční banky či Monety.
Podívejme se detailně na dva významné tituly, které se podle vybraných tržních ukazatelů jeví poměrně levně: americkou Citigroup a francouzskou BNP Paribas.
Citigroup: Hledání cesty k vyšší efektivitě
Citigroup patří k největším americkým finančním institucím. Dlouhodobě se však obchodovala s výrazným cenovým diskontem oproti konkurenci, jako je JPMorgan Chase či Bank of America.
Příčina spočívala ve složité struktuře a celkově nižší efektivitě. Hospodářské výsledky kolísaly, provozní náklady zůstávaly vysoké a důvěra investorů zaostávala za lídry z Wall Street.
Změnu tohoto kurzu si vzala za cíl generální ředitelka Jane Fraserová.
Citigroup pod její taktovkou prochází rozsáhlou restrukturalizací. Zjednodušuje vnitřní procesy, odprodává vybrané zahraniční retailové aktivity (služby pro běžné spotřebitele) a soustředí se na své nejsilnější obchodní segmenty.
Hlavním cílem je vytvořit instituci, která bude dlouhodobě generovat stabilnější a vyšší návratnost kapitálu.
Výsledky z prvního čtvrtletí 2026 tento posun potvrzují. Čistý zisk dosáhl 5,9 miliardy USD při výnosech 24,6 miliardy USD.
Ukazatel ROTCE (návratnost hmotného vlastního kapitálu, který ukazuje ziskovost banky očištěnou o nehmotná aktiva) stoupl na 13,1 %. Management plánuje tento poměr do konce dekády posunout do pásma 14 až 15 %.
Zdroj: www.fiscal.ai
Výnosy a čistý zisk Citigroup
Akcionáři dostávají pravidelnou dividendu, přičemž hrubý dividendový výnos se aktuálně pohybuje kolem 1,7 %.
Při hodnocení bankovních domů se často využívá ukazatel P/B (poměr tržní ceny akcie k její účetní hodnotě).
U Citigroup aktuálně dosahuje hodnoty 1,25. Pro srovnání, Erste Group se pohybuje blízko 1,97 a JPMorgan Chase u 2,6. Z této perspektivy se titul jeví cenově příznivěji.
Nízké násobky však do značné míry odrážejí dřívější potíže a právě probíhající proces vnitřní transformace.
BNP Paribas: Evropská banka se silnou dividendou
V tomto případě sledujeme odlišný scénář. BNP Paribas neřeší pověstné historické problémy, ale patří k největším evropským bankám s velmi široce diverzifikovaným portfoliem.
Její působnost pokrývá služby pro běžné občany, firemní klientelu, investiční bankovnictví, pojišťovnictví i správu aktiv.
Díky tomuto rozkročení není banka existenčně závislá na jediném regionálním trhu nebo specifickém produktu.
Analytická divize S&P Global označila loni BNP Paribas za největší evropskou banku z hlediska objemu spravovaných aktiv, čímž se zařadila před HSBC či Crédit Agricole.
Nedávné výsledky hospodaření ukazují silnou provozní kondici.
V prvním čtvrtletí 2026 oznámila BNP Paribas rekordní hospodářská čísla. Výnosy stouply meziročně o 8,5 % na 14,4 miliardy EUR. Čistý zisk dosáhl 3,2 miliardy EUR, což představuje meziroční růst o 9 %.
Zdroj: www.fiscal.ai
Výnosy a čistý zisk BNP Paribas
Z pohledu akcionářů hraje významnou roli stabilní dividenda. Za minulý rok vyplatila banka 5,16 EUR na akcii. Aktuální hrubý výnos se drží kolem 5 %.
BNP Paribas tak může oslovit investory hledající průnik zajímavé ziskovosti, pravidelné renty a příznivého fundamentálního ocenění.
Zásadní událostí se stalo také nedávné převzetí společnosti AXA Investment Managers.
Transakce v hodnotě 5,1 miliardy EUR byla formálně dokončena v roce 2025. Sloučením obou divizí vznikl jeden z největších evropských správců majetku s portfoliem přesahujícím 1,5 bilionu EUR.
Ukazatel P/B se zde pohybuje na hodnotě 0,98, což představuje opticky ještě výhodnější úroveň než v případě Citigroup.
Také tato investice má svá specifická rizika, která tvoří takzvaný evropský bankovní diskont.
Patří sem především obavy ze slabšího hospodářského růstu v Evropě, přísná regulace, domácí politická situace ve Francii a možné zhoršení úvěrového cyklu.
Na co si dát pozor u bankovních akcií
Finanční instituce spadají do vysoce cyklického sektoru, který silně reaguje na stav ekonomiky.
Mezi klíčová rizika patří:
V případě recese hrozí nárůst nesplácených úvěrů a ztrát.
Prostředí klesajících úrokových sazeb může stlačit ziskové marže z půjček.
Přísnější kapitálové požadavky regulátorů mohou bance omezit schopnost vyplácet dividendy nebo provádět zpětné odkupy akcií (buybacky).
Analýza bankovní rozvahy bývá pro běžného pozorovatele podstatně složitější než u výrobních nebo technologických firem. Orientace pouze podle nízkých hodnot P/E (poměr ceny akcie k zisku) či P/B může být zavádějící.
U bank je zásadní sledovat kvalitu kapitálu, celkovou návratnost aktiv, náklady na řízení rizik a schopnost podniku ustát horší makroekonomické podmínky.
V dobách, kdy trh mnohdy platí vysoké násobky za zvučné růstové příběhy, může dávat smysl pátrat po příležitostech mimo hlavní hledáček pozornosti. Tradiční bankovní sektor do této skupiny aktuálně nepochybně spadá.
Poslouchejte. Buďte v obraze!
Chcete lépe rozumět finančním trhům? V podcastu Burza s odstupem každý týden rozebíráme klíčové dění na trzích. V podcastu Kam tečou peníze se pak do hloubky věnujeme ekonomice, politice a investičním příležitostem.
Poslouchejte a odebírejte naše podcasty a získáte větší jistotu při investování a přehled o tom nejdůležitějším.
Vladimír vystudoval ekonomiku a management na VUT – Podnikatelské fakultě v Brně. Je držitelem mezinárodního účetního certifikátu ACCA, což mu dává solidní předpoklady pro analýzy účetních výkazů firem. Zkušenosti s oceňováním firem a auditem velkých mezinárodních společností kotovaných na burze získal u PricewaterhouseCoopers. Později působil v bankovnictví na pozicích ředitele controllingu a interního auditu.
V roce 2017 zahájil svoji novou kariéru soukromého analytika a copywritera se zaměřením na finanční trhy, investice, trading a různá podvodná schémata. Kromě psaní článků a e-booků o financích se Vladimír věnuje výuce angličtiny. Je aktivní na platformě X, kde jej můžete sledovat pod profilem KMFTraders.
Motto: “Na každém kroku záleží. Keep moving forward.”
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
