Vertiv zvedl celoroční výhled, Nu Holdings poprvé překonal miliardu dolarů čistého zisku. V článku rozebíráme čísla, valuace i rizika, o kterých se moc nemluví.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Akciový trh letos prochází specifickým vývojem. Podnik dokáže zvýšit provozní zisk o 50 %, zvednout celoroční výhled, a přesto jeho akcie během jediné seance klesne o více než 8 %.
Obě firmy spojuje fakt, že rostou tempem, které výrazně překonává průměrné společnosti z indexu S&P 500.
Trh je přesto v posledních měsících poslal níže – Vertiv kvůli obavám z vysokého ocenění, Nu Holdings kvůli úvěrovému cyklu v Brazílii.
Vertiv prodává zařízení, která se na propagačních fotkách datových center běžně neobjevují. Jde o rozvaděče, zdroje nepřerušovaného napájení, jističe a především kapalinové chlazení.
Čipy Nvidie nové generace generují takovou tepelnou zátěž, že je nelze uchladit pouze vzduchem. Firmy budující výpočetní kapacitu se tak musí spoléhat na Vertiv, Eaton nebo několik málo dalších specializovaných dodavatelů.
Ve druhém čtvrtletí 2026 firma vykázala tržby 3,27 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 24 %. Upravený provozní zisk vzrostl o 51 % na 738 milionů dolarů a upravená provozní marže se zvedla o 410 bazických bodů na 22,6 %.
Zředěný zisk na akcii (zisk rozpočítaný na všechny potenciálně vydané akcie) přidal 53 %, v upravené podobě pak 60 %. Provozní cash flow (hotovost vygenerovaná z hlavní činnosti) vzrostlo o 241 % na 1,1 miliardy dolarů.
Vedení zároveň zvedlo celoroční výhled napříč všemi klíčovými ukazateli. Na třetí čtvrtletí firma odhaduje organický růst 34 až 36 %, což by znamenalo nejrychlejší tempo za celý rok.
Na základě analytiků Wall Street.
Důvodem nedávného poklesu ceny akcií bylo prohlášení managementu. Na výsledkové konferenci zmínil posuny v harmonogramu u víceetapových projektů a napětí v dodavatelském řetězci.
Trh to vyhodnotil jako možný signál zpomalení investic do umělé inteligence.
K tomu se přidal slabší růst evropského regionu (pouze o 1,7 %), možný tlak cel na marže a informace, že ředitel Edward Monser odprodal 48 % svého podílu ve firmě.
Vznikla tak kombinace faktorů pro výprodej, přestože samotná provozní čísla zůstala silná. Vertiv navíc překonal odhady trhu v pěti po sobě jdoucích čtvrtletích.
Vertiv 2. září oznámil akvizici společnosti UtilityInnovation Group (UIG) za 1,45 miliardy dolarů v hotovosti.
K tomu může doplatit až 1,15 miliardy dolarů formou takzvaného earn-outu (doplatku závislého na budoucích výsledcích) podle dosažené EBITDA.
UIG staví mikrogridy, tedy lokální a soběstačné zdroje elektřiny pro datová centra. Transakce by měla být uzavřena ve čtvrtém čtvrtletí 2026.
Akcie se aktuálně obchoduje kolem 263 dolarů při tržní kapitalizaci zhruba 101 miliard dolarů. Ukazatel P/E za posledních dvanáct měsíců dosahuje hodnoty 59, forwardový násobek (očekávané P/E pro další rok) vychází na necelých 34.
Nu Holdings, známější pod značkou Nubank, představuje zcela odlišný obchodní model. Podnik začínal v Brazílii jako poskytovatel kreditních karet pro klienty, které tradiční banky odmítaly. Dnes působí jako největší digitální banka mimo asijský trh.
Ve druhém čtvrtletí 2026 firma vykázala hrubé výnosy téměř 5,9 miliardy dolarů, což je meziročně o 39 % více. Hrubý zisk stoupl o 43 % na 2,4 miliardy dolarů.
Klíčový je ale vývoj na úrovni čistého zisku, který poprvé překročil miliardu dolarů a meziročně přidal 49 %. Klientská základna se rozšířila na 139 milionů lidí (téměř 118 milionů v Brazílii, 15,8 milionu v Mexiku a přes 5 milionů v Kolumbii).
Na základě analytiků Wall Street.
Ukazatele kvality podnikání doplňují silná čísla z růstu. Návratnost vlastního kapitálu (ROE) dosáhla 33 %, čistá úroková marže 22,9 % a poměr provozních nákladů k výnosům se ustálil na 19,5 %.
U klasických bank s pobočkovou sítí bývá tento nákladový poměr výrazně vyšší. Vklady vzrostly o 18 % na 45,3 miliardy dolarů a úvěrové portfolio o 37 % na 39,4 miliardy dolarů.
Motorem pro další roky by mělo být Mexiko. Regulátor CNBV tam v červenci udělil Nubank plnou bankovní licenci, čímž se firmě otevírá cesta k nabídce mzdových účtů a širšího portfolia úvěrů.
Mexická divize dosáhla bodu zvratu už v prvním čtvrtletí 2026, tedy o dva roky rychleji než původně Brazílie. Na tamním trhu ale působí i další silní hráči, například fintechová divize MercadoLibre.
S expanzí jsou spojena také reálná rizika. Podíl úvěrů po splatnosti delší než 90 dní se zvedl o 35 bazických bodů na 6,9 % a poměr nákladů k výnosům se mezičtvrtletně mírně zhoršil.
Brazilská centrální banka sice základní sazbu v srpnu snížila na 14 %, pro domácnosti však takto drahé úvěry představují stále velkou zátěž. K tomu se přidává kurzové riziko brazilského realu.
Akcie se tak při ceně kolem 15 dolarů obchodují přibližně za 20násobek realizovaného zisku a 15násobek zisku očekávaného.
Oba zmíněné tituly mají společné to, že již dnes vykazují silnou ziskovost a rostou z reálné klientské základny. Nejedná se tedy o spekulativní sázky na budoucí příjmy bez současného zisku.
Rozdílný je naopak profil podstupovaného rizika:
Forwardové P/E kolem hodnoty 34 předpokládá, že investice velkých technologických hráčů do datových center plynule porostou i v roce 2027.
Pokud dojde ke zpomalení tempa výstavby, oceňovací násobek se může rychle snížit. V úvahu je třeba brát i možný dopad dovozních cel a náročnost integrace nové akvizice.
Banka staví svůj růst na klientech, které tradiční instituce odmítaly. Dokud brazilská ekonomika funguje stabilně, model přináší zisky. Při případném zhoršení nezaměstnanosti se to však rychle projeví na kvalitě úvěrového portfolia.
Rostoucí podíl nesplácených úvěrů je metrikou, která vyžaduje čtvrtletní kontrolu.
Obě firmy spoléhají na jeden hlavní motor. Vertiv na kapitálové výdaje do umělé inteligence, Nu Holdings na latinskoamerického spotřebitele.
Investice do obou titulů současně tak nepřináší takovou míru diverzifikace, jak by se na první pohled mohlo zdát.
U podobných růstových akcií se historicky osvědčují spíše postupné nákupy než jednorázový vstup. Vzhledem k vyšší cenové kolísavosti tak mohou pravidelné investice pomoci zprůměrovat nákupní cenu.
Věříme jí natolik, že jsme z ní rovnou udělali jednu z největších pozic portfolia. Tuhle firmu sledujeme už dlouho. Teď konečně přišel moment, na který jsme čekali.
Už nejde jen o sliby. Firma začíná generovat reálné tržby, má nasmlouvané kontrakty za přibližně 1,3 miliardy dolarů a útočí na obrovský globální trh.
Udělali jsme jednu z nejlepších růstových sázek poslední doby, nebo jsme tentokrát příliš optimističtí?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
