Historicky největší sázka Amazonu, která rozhodne o budoucnosti jeho akcií. Geniální tah, nebo drahý omyl?

Amazon letos plánuje investovat přibližně 220 miliard dolarů. To je vysoká částka i pro jednu z největších společností světa.

Pro srovnání, za posledních 12 měsíců firma vytvořila provozní cash flow 161 miliard dolarů a její volné cash flow (free cash flow, tedy hotovost zbývající po zaplacení provozu a investic) se kvůli prudkému růstu výdajů dokonce propadlo do záporu.

Velká část těchto peněz míří do cloudových služeb AWS a infrastruktury pro umělou inteligenci.

Pro investora proto není klíčovou otázkou pouze to, jak rychle Amazon poroste, ale jakou finální návratnost ze stovek miliard investovaných dolarů nakonec vytvoří.

Amazon obětuje dnešní volné cash flow

Ve druhém čtvrtletí Amazon zvýšil tržby meziročně o 20 % na 200,6 miliardy dolarů a provozní zisk o 43 % na 27,5 miliardy dolarů.

Cloudová divize AWS rostla ještě rychleji. Její tržby stouply o 37 % na 42,2 miliardy dolarů a provozní zisk dosáhl 16,6 miliardy dolarů.

Zdroj: www.fiscal.ai

AWS tak při zhruba pětinovém podílu na tržbách vytvořilo více než polovinu provozního zisku celé společnosti.

Právě zde ale začíná zajímavější část příběhu.

Provozní cash flow Amazonu za posledních 12 měsíců vzrostlo o třetinu na 161,4 miliardy dolarů.

Free cash flow přesto kleslo z kladných 18,2 miliardy dolarů na −7,6 miliardy dolarů.

Důvodem není zhoršování provozního byznysu, ale především rozsáhlá výstavba infrastruktury pro umělou inteligenci.

Amazon tedy dnes v podstatě obětuje současné cash flow za příslib mnohem většího cash flow v budoucnosti. Otázkou je, za jakou cenu.

Výhled analytiků na akcie Amazon

Výhled aktiva

Amazon

AMZN

$256,7

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Září 2025

Září 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie Amazon!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Co musí být pravda, aby se 220 miliard dolarů vyplatilo?

Management tvrdí, že ekonomika investic do AWS zůstává velmi atraktivní.

Datová centra může Amazon využívat desítky let, zatímco počáteční investice do serverů a síťového vybavení se podle výkonného ředitele Andyho Jassyho v průměru vrátí za méně než tři roky.

Velká část současné AI kapacity je smluvně rezervována na několik let dopředu.

Pokud tato ekonomika vydrží, dnešní slabé free cash flow nemusí být problém.
Může jít jednoduše o období, kdy Amazon platí účet za infrastrukturu, která začne generovat hotovost až později.

Rekordní backlog ještě nezaručuje rekordní zisky

Argumentů ve prospěch Amazonu je dost.

Backlog (objem nasmlouvaných budoucích plnění) převážně souvisejících s AWS dosáhl ve druhém čtvrtletí 496 miliard dolarů. To znamená trojciferný meziroční růst.

Zdroj: www.finex.cz (ze zdrojů reportů Amazonu)

Zástupci Amazonu dodávají, že ani po plánovaných investicích nebude mít firma letos dostatek kapacity pro veškerou poptávku a podobný stav očekává také v roce 2027.

To je nepochybně pozitivní.

Investor by si ale měl uvědomit, že velký backlog automaticky neznamená vysoké budoucí free cash flow.

Pokud bude každá další vlna růstu vyžadovat stále větší investice do čipů, datových center a energetické infrastruktury, bude důležitější návratnost kapitálu než samotné tempo růstu tržeb.

Dlouhodobý vývoj ceny akcií Amazon

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

Amazon / AMZN

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena AMZN

Co to je?

XXX

Koupit akcie Amazon! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Největším rizikem nemusí být konec AI boomu

Zde leží nejméně jistá část celé investiční úvahy.

Co když poptávka po AI nadále poroste vysokým tempem, ale zároveň začne prudce klesat cena výpočetního výkonu?

AWS, Microsoft Azure a Google Cloud totiž mohou postupně začít agresivněji soutěžit cenou. Nové generace čipů mohou rychle znehodnocovat starší hardware a zákazníci mohou za stejné peníze požadovat stále více výkonu.

AI tak může představovat velký budoucí trh, aniž by každý, kdo do její infrastruktury investuje stovky miliard dolarů, dosahoval mimořádné návratnosti.

To je riziko, které samotný růst AWS neodhalí.

3 akcie, které ovládají úzké hrdlo AI revoluce. Jak vydělat peníze na největším megatrendu současnosti

Jak poznáme, že se Amazon přepočítal?

Investor proto nemusí hádat, co bude za deset let. Stačí sledovat, zda se v dalších kvartálech potvrzují předpoklady, na kterých dnešní investice stojí.

Klíčové budou především tři ukazatele:

• růst tržeb AWS,
• provozní zisk a provozní marže AWS,
• vývoj free cash flow.

Pokud bude AWS dál rychle růst, jeho provozní zisk poroste spolu s tržbami a po uvedení nové kapacity do provozu se začne obnovovat free cash flow, bude to silný důkaz, že současný capex (kapitálové výdaje) skutečně vytváří hodnotu.

Varovný scénář by vypadal opačně.

Amazon by dál investoval kolem 200 miliard dolarů ročně, zatímco růst AWS by prudce zpomalil, jeho marže začaly klesat a free cash flow by se nevracelo.

Právě v takové chvíli by bylo nutné investiční tezi přehodnotit.

Jsou akcie Amazonu stále atraktivní?

Při forward P/E (poměr aktuální ceny k očekávanému zisku) kolem 28 nevypadá Amazon levně ve srovnání s širším trhem. V rámci vlastní historie se ale obchoduje poblíž jednoho z nejnižších ocenění za poslední roky.

Zdroj: www.fiscal.ai

Historické násobky 60–100 ale nelze brát jako normál. Amazon byl tehdy v jiné fázi vývoje a generoval výrazně nižší zisky.

Dnes proto Amazon nepůsobí výrazně podhodnoceně, ale vzhledem k růstu AWS a kvalitě byznysu se aktuální ocenění jeho akcií jeví jako rozumné.

Klíčové bude, zda se vysoké investice do AI infrastruktury skutečně promění ve vyšší zisk a free cash flow.