Pfizer, CVS i Bristol-Myers za sebou mají náročné období. Jejich nižší ocenění může být příležitostí a důvodem k další analýze, zároveň však odráží významná podnikatelská, regulatorní a tržní rizika.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Zdravotnictví dnes nabízí něco, co na trhu s umělou inteligencí hledáte jen těžko: velké firmy, silné cash flow a valuace, které v sobě zohledňují značnou dávku pesimismu.
Jenže pozor.
Levná akcie nemusí být automaticky výhodná investice. Někdy je to jako koupit dům po požáru – cena vypadá skvěle, ale rozhoduje hlavně to, kolik bude stát oprava.
Můj pohled je v tomto ohledu opatrně pozitivní. Článek se zaměřuje na vybrané faktory, které mohou investoři při vlastní analýze zohlednit. Nejde o doporučení k nákupu, držení ani prodeji žádné z uvedených akcií.
Pfizer, CVS Health a Bristol-Myers Squibb nejsou módními růstovými příběhy. Představují spíše investice ve fázi obratu, u nichž trh trestá minulá selhání a čeká na důkaz, že se managementu podaří znovu nastartovat růst.
Marketingové sdělení. RoboMarkets poskytuje přístup k vybraným finančním instrumentům. Dostupnost konkrétních instrumentů, náklady a rizika závisí na typu produktu, účtu a jurisdikci klienta.
Pfizer je globální farmaceutický gigant. Po pandemii doplatil na prudký propad tržeb z přípravků Comirnaty a Paxlovid, tedy z covidové vakcíny a antivirotika.
V prvním čtvrtletí 2026 však firma ukázala, že se bez nich dokáže postupně stabilizovat. Tržby dosáhly 14,5 miliardy dolarů a meziročně vzrostly o 5 %, přičemž bez covidových produktů se provozně zvýšily o 7 %.
Nově uvedené a získané produkty rostly provozně dokonce o 22 %.
Konkurenční výhoda Pfizeru stojí na obrovském obchodním dosahu, silné rozvaze, dividendové historii a onkologickém portfoliu, které posílila akvizice Seagenu.
Pro rok 2026 Pfizer potvrdil výhled tržeb 59,5 až 62,5 miliardy dolarů a upraveného zisku na akcii v rozmezí 2,80 až 3,00 dolaru.
Ukazatel forward P/E (očekávaný poměr ceny akcie k zisku) se u Pfizeru pohybuje kolem hodnoty 8,6, což ze strany trhu odpovídá výrazně skeptickému ocenění.
Pfizer má smysl analyzovat především z pohledu dividendy. Pokud by se tyto předpoklady naplnily, současné ocenění by mohlo podle některých valuačních ukazatelů působit nižší. Tyto předpoklady jsou však nejisté a akcie mohou dále ztrácet hodnotu.
V opačném případě může vysoký dividendový výnos představovat spíše varování než lákadlo.
Marketingové sdělení. RoboMarkets poskytuje přístup k vybraným finančním instrumentům. Dostupnost konkrétních instrumentů, náklady a rizika závisí na typu produktu, účtu a jurisdikci klienta.
CVS Health není jen síť lékáren. Kombinuje pod sebou lékárny, zdravotní pojišťovnu Aetna a správce lékových benefitů (PBM) Caremark. Právě v tom spočívá její hlavní konkurenční výhoda: CVS vidí pacienta, léky, pojistné náklady i distribuci z více úhlů.
Problém však vězí v pojišťovací části. Investory vyděsil růst nákladů na zdravotní péči v rámci Medicare Advantage, tedy u soukromě spravovaných zdravotních plánů pro americké seniory.
Klíčovým ukazatelem je MBR (poměr nákladů na zdravotní péči k vybranému pojistnému), který v praxi funguje podobně jako MLR. Čím vyšší je tato hodnota, tím méně z pojistného firmě zůstává.
V prvním čtvrtletí 2026 však vykázala CVS zlepšení. Tržby vzrostly na 100,4 miliardy dolarů, upravený zisk na akcii dosáhl 2,57 dolaru a vedení zvýšilo celoroční výhled upraveného zisku na 7,30 až 7,50 dolaru.
Výhled vedení společnosti je založen na předpokladech, které se nemusí naplnit. Nejde o záruku budoucích výsledků ani budoucího vývoje ceny akcie.
Poměr MBR navíc klesl z 87,3 % na 84,6 %, což naznačuje lepší kontrolu nákladů.
Příběh CVS se z této trojice nejvíce opírá o provozní efektivitu. Nejde tu o zázračný nový lék, ale o disciplínu v nákladech, lepší cenotvorbu a ozdravení pojišťovacích marží.
Marketingové sdělení. RoboMarkets poskytuje přístup k vybraným finančním instrumentům. Dostupnost konkrétních instrumentů, náklady a rizika závisí na typu produktu, účtu a jurisdikci klienta.
Bristol-Myers Squibb je farmaceutická firma zaměřená primárně na onkologii, hematologii, imunologii a kardiovaskulární léčbu. Trh ji aktuálně trestá za hrozící patentový útes, tedy za ztrátu exkluzivity u klíčových léků, jako jsou Revlimid a později i Eliquis.
V prvním čtvrtletí 2026 ale firma ukázala, že její nové růstové portfolio už dávno není jen drobným doplňkem. Celkové tržby vzrostly na 11,5 miliardy dolarů, přičemž tržby z růstového portfolia stouply o 12 % a dosáhly 6,2 miliardy dolarů.
Tahouny byly především léky Camzyos, Breyanzi a Reblozyl. Vedení zároveň potvrdilo výhled celkových tržeb ve výši 46,0 až 47,5 miliardy dolarů a upraveného zisku na akcii v rozmezí 6,05 až 6,35 dolaru.
U Bristol-Myers Squibb je klíčovým analytickým tématem schopnost firmy zvládnout patentový útes a nahradit výpadek tržeb novějšími produkty. Pokud nové růstové portfolio naplní očekávání, ukáže se současné ocenění akcií jako příliš pesimistické.
Pokud však selže, nízké násobky zisku investory neochrání.
Z této trojice působí Pfizer jako dividendová sázka zaměřená na úspěšný obrat v onkologii, CVS jako příběh o ozdravení marží a Bristol-Myers Squibb jako test toho, zda nové léky zvládnou nahradit dřívější blockbustery.
Každá z uvedených společností má odlišný rizikový profil. Před jakýmkoli investičním rozhodnutím je nutné zohlednit vlastní znalosti, zkušenosti, finanční situaci, investiční cíle, toleranci k riziku a náklady.
Můj závěrečný pohled zní takto: nezačínal bych otázkou, která akcie je z hlediska P/E nejlevnější.
Začal bych otázkou, kde leží největší rozdíl mezi strachem trhu a reálnou schopností dané firmy generovat hotovost v horizontu tří až pěti let. Právě tam se totiž může ukrývat skutečná příležitost.
Marketingová komunikace. Tento článek byl připraven pro promoční a informační účely a není investičním doporučením, investičním průzkumem nebo osobním doporučením.
Investování do akcií a ETF přináší riziko. Výše investic může růst nebo klesat, a investoři mohou ztratit některý nebo celý investovaný kapitál. ETFs mohou rovněž přinášet tržní, měnové, likvidní, koncentrované riziko a riziko chybného sledování.
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
