Pfizer, CVS i Bristol-Myers za sebou mají náročné období. Jejich nižší ocenění může být příležitostí a důvodem k další analýze, zároveň však odráží významná podnikatelská, regulatorní a tržní rizika.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Zdravotnictví dnes nabízí něco, co na trhu s umělou inteligencí hledáte jen těžko: velké firmy, silné cash flow a valuace, které v sobě zohledňují značnou dávku pesimismu.
Jenže pozor.
Levná akcie nemusí být automaticky výhodná investice. Někdy je to jako koupit dům po požáru – cena vypadá skvěle, ale rozhoduje hlavně to, kolik bude stát oprava.
Můj pohled je v tomto ohledu opatrně pozitivní. Článek se zaměřuje na vybrané faktory, které mohou investoři při vlastní analýze zohlednit. Nejde o doporučení k nákupu, držení ani prodeji žádné z uvedených akcií.
Pfizer, CVS Health a Bristol-Myers Squibb nejsou módními růstovými příběhy. Představují spíše investice ve fázi obratu, u nichž trh trestá minulá selhání a čeká na důkaz, že se managementu podaří znovu nastartovat růst.
Graf ukazuje historický vývoj hrubé ceny akcií v USD za období uplynulých 12 měsíců. Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Údaje nezahrnují provize, spready, náklady na konverzi měn, poplatky za úschovu, daně ani jiné poplatky, které by snížily skutečný výnos investora. Pro investory, jejichž základní měnou je jiná než USD, se výnosy mohou zvýšit nebo snížit v důsledku kolísání směnného kurzu.
Pfizer je globální farmaceutický gigant. Po pandemii doplatil na prudký propad tržeb z přípravků Comirnaty a Paxlovid, tedy z covidové vakcíny a antivirotika.
V prvním čtvrtletí 2026 však firma ukázala, že se bez nich dokáže postupně stabilizovat. Tržby dosáhly 14,5 miliardy dolarů a meziročně vzrostly o 5 %, přičemž bez covidových produktů se provozně zvýšily o 7 %.
Nově uvedené a získané produkty rostly provozně dokonce o 22 %.
Konkurenční výhoda Pfizeru stojí na obrovském obchodním dosahu, silné rozvaze, dividendové historii a onkologickém portfoliu, které posílila akvizice Seagenu.
Pro rok 2026 Pfizer potvrdil výhled tržeb 59,5 až 62,5 miliardy dolarů a upraveného zisku na akcii v rozmezí 2,80 až 3,00 dolaru.
Ukazatel forward P/E (očekávaný poměr ceny akcie k zisku) se u Pfizeru pohybuje kolem hodnoty 8,6, což ze strany trhu odpovídá výrazně skeptickému ocenění.
Pfizer má smysl analyzovat především z pohledu dividendy. Pokud by se tyto předpoklady naplnily, současné ocenění by mohlo podle některých valuačních ukazatelů působit nižší. Tyto předpoklady jsou však nejisté a akcie mohou dále ztrácet hodnotu.
V opačném případě může vysoký dividendový výnos představovat spíše varování než lákadlo.
Graf ukazuje historický vývoj hrubé ceny akcií v USD za období uplynulých 12 měsíců. Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Údaje nezahrnují provize, spready, náklady na konverzi měn, poplatky za úschovu, daně ani jiné poplatky, které by snížily skutečný výnos investora. Pro investory, jejichž základní měnou je jiná než USD, se výnosy mohou zvýšit nebo snížit v důsledku kolísání směnného kurzu.
CVS Health není jen síť lékáren. Kombinuje pod sebou lékárny, zdravotní pojišťovnu Aetna a správce lékových benefitů (PBM) Caremark. Právě v tom spočívá její hlavní konkurenční výhoda: CVS vidí pacienta, léky, pojistné náklady i distribuci z více úhlů.
Problém však vězí v pojišťovací části. Investory vyděsil růst nákladů na zdravotní péči v rámci Medicare Advantage, tedy u soukromě spravovaných zdravotních plánů pro americké seniory.
Klíčovým ukazatelem je MBR (poměr nákladů na zdravotní péči k vybranému pojistnému), který v praxi funguje podobně jako MLR. Čím vyšší je tato hodnota, tím méně z pojistného firmě zůstává.
V prvním čtvrtletí 2026 však vykázala CVS zlepšení. Tržby vzrostly na 100,4 miliardy dolarů, upravený zisk na akcii dosáhl 2,57 dolaru a vedení zvýšilo celoroční výhled upraveného zisku na 7,30 až 7,50 dolaru.
Výhled vedení společnosti je založen na předpokladech, které se nemusí naplnit. Nejde o záruku budoucích výsledků ani budoucího vývoje ceny akcie.
Poměr MBR navíc klesl z 87,3 % na 84,6 %, což naznačuje lepší kontrolu nákladů.
Příběh CVS se z této trojice nejvíce opírá o provozní efektivitu. Nejde tu o zázračný nový lék, ale o disciplínu v nákladech, lepší cenotvorbu a ozdravení pojišťovacích marží.
Graf ukazuje historický vývoj hrubé ceny akcií v USD za období uplynulých 12 měsíců. Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Údaje nezahrnují provize, spready, náklady na konverzi měn, poplatky za úschovu, daně ani jiné poplatky, které by snížily skutečný výnos investora. Pro investory, jejichž základní měnou je jiná než USD, se výnosy mohou zvýšit nebo snížit v důsledku kolísání směnného kurzu.
Bristol-Myers Squibb je farmaceutická firma zaměřená primárně na onkologii, hematologii, imunologii a kardiovaskulární léčbu. Trh ji aktuálně trestá za hrozící patentový útes, tedy za ztrátu exkluzivity u klíčových léků, jako jsou Revlimid a později i Eliquis.
V prvním čtvrtletí 2026 ale firma ukázala, že její nové růstové portfolio už dávno není jen drobným doplňkem. Celkové tržby vzrostly na 11,5 miliardy dolarů, přičemž tržby z růstového portfolia stouply o 12 % a dosáhly 6,2 miliardy dolarů.
Tahouny byly především léky Camzyos, Breyanzi a Reblozyl. Vedení zároveň potvrdilo výhled celkových tržeb ve výši 46,0 až 47,5 miliardy dolarů a upraveného zisku na akcii v rozmezí 6,05 až 6,35 dolaru.
U Bristol-Myers Squibb je klíčovým analytickým tématem schopnost firmy zvládnout patentový útes a nahradit výpadek tržeb novějšími produkty. Pokud nové růstové portfolio naplní očekávání, ukáže se současné ocenění akcií jako příliš pesimistické.
Pokud však selže, nízké násobky zisku investory neochrání.
Z této trojice působí Pfizer jako dividendová sázka zaměřená na úspěšný obrat v onkologii, CVS jako příběh o ozdravení marží a Bristol-Myers Squibb jako test toho, zda nové léky zvládnou nahradit dřívější blockbustery.
Každá z uvedených společností má odlišný rizikový profil. Před jakýmkoli investičním rozhodnutím je nutné zohlednit vlastní znalosti, zkušenosti, finanční situaci, investiční cíle, toleranci k riziku a náklady.
Můj závěrečný pohled zní takto: nezačínal bych otázkou, která akcie je z hlediska P/E nejlevnější.
Začal bych otázkou, kde leží největší rozdíl mezi strachem trhu a reálnou schopností dané firmy generovat hotovost v horizontu tří až pěti let. Právě tam se totiž může ukrývat skutečná příležitost.
Marketingová komunikace. Tento článek byl připraven pro promoční a informační účely a není investičním doporučením, investičním průzkumem nebo osobním doporučením.
Investování do akcií a ETF přináší riziko. Výše investic může růst nebo klesat, a investoři mohou ztratit některý nebo celý investovaný kapitál. ETFs mohou rovněž přinášet tržní, měnové, likvidní, koncentrované riziko a riziko chybného sledování.
Většina lidí nikdy této renty nedosáhne. Ne proto, že málo vydělávají. Ale protože nikdy nespočítali, kolik vlastně potřebují.
Ukážeme vám, kolik peněz budete potřebovat, kolik musíte každý měsíc investovat a jak dlouho vám cesta k rentě může trvat.
Je to 5 milionů, 10 milionů, nebo ještě víc?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
