Nasdaq na rekordu, Bitcoin roste a Meta zažívá euforii. Jenže v zákulisí tiká problém nebývalých rozměrů. Proč se z bývalých pandemických hvězd stávají propadáky?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Neradi čtete? Pusťte si tento článek v audioverzi jako podcast. Nový díl najdete každý týden na všech oblíbených streamovacích platformách.
Hezký den, vážení čtenáři!
Uplynulý týden přinesl dva příběhy, které k sobě vůbec nepasují.
Výnos desetiletého amerického dluhopisu vyskočil na 5,15 %, nejvýše od roku 2007, a technologický index Nasdaq 100 přesto zakončil týden jen kousek pod rekordem.
Kdo bude mít nakonec pravdu – konzervativní investoři, nebo ti, kteří agresivně sází na růstové akcie?
Co se dnes kromě jiného dozvíte:
A to samozřejmě není vše. Zajímá-li vás více, pak čtěte dále, protože rychlý týdenní přehled toho nejzajímavějšího je opět tu.
Hlavní americké akciové indexy zakončily týden v zeleném. Jasně vedl technologický Nasdaq 100, který v týdnu přidal 3,25 % a v úterý se vyšplhal na historické maximum.
Širší S&P 500 posílil o 1,2 % a index Dow Jones díky pátečnímu skoku o 0,9 % přerušil sérii tří ztrátových týdnů.
Menším firmám se ovšem nedařilo. Russell 2000 v týdnu odepsal 0,8 % a index středně velkých firem S&P MidCap 400 také mírně ztratil. Drahé peníze totiž bolí nejvíc ty, kdo si musí půjčovat.
Hlavní drama se totiž odehrálo na trhu s dluhopisy.
Připomeňme, že Fed minulý týden poprvé od roku 2023 zvedl sazby. Pravděpodobnost dalšího zvýšení už v říjnu vzrostla podle trhu zhruba na 65 %.
Výsledek? Desetiletý výnos se vyšplhal na 5,15 %, nejvýše od roku 2007, a průměrná sazba třicetileté hypotéky v USA přesáhla 7 %.
Akcie se přesto nevzdaly. Trh zatím drží pohromadě ziskovost velkých technologických firem a naděje, že se USA s Íránem dohodnou na postupném otevření Hormuzského průlivu.
Nejsledovanější akcií týdne byla bezpochyby Meta. Akcie mateřské společnosti Facebooku v pondělí vyletěly o více než 11 % a zažily nejlepší den od dubna 2025.
Spouštěčem se stal osobní AI asistent Muse, který se vyšplhal na první místo mezi stahovanými aplikacemi v App Storu.
Analytik Wells Fargo Ken Gawrelski na to reagoval zvýšením cílové ceny akcií z 640 na 796 dolarů. Meta má podle něj “konečně co vyprávět” v oblasti umělé inteligence.
Ještě loni přitom firma čelila zpožděním vývoje svých AI modelů a otázkám, zda se jí miliardy vložené do datových center vůbec vrátí.
Zuckerberg mezitím přestavěl AI laboratoř a nadšení z asistenta Muse se v pondělí přelilo i do čipových akcií, které patřily k nejsilnějším na trhu.
V pátek si sice investoři část zisků vybrali a akcie odepsaly 3,3 %, za celý týden však Meta posílila o 12,9 %. Klíčové nyní bude, zda se stažení aplikace promítnou do tržeb z předplatného.
Opačný příběh napsal Oracle. Akcie softwarového giganta ve čtvrtek dopoledne ztrácely přes 6 % a krátce se propadly až k 135 dolarům.
Projekt je součástí iniciativy Stargate, za kterou stojí OpenAI, Oracle a SoftBank. Ta dlouhodobě naráží na odpor místních obyvatel i regulatorní překážky.
Oracle tvrdí, že stavba jede podle plánu, a Blue Owl ujišťuje, že se na finančních závazcích nic nemění.
Trh tomu ale příliš nevěří. Akcie za posledních 12 měsíců přišly zhruba o polovinu hodnoty.
Problém je jasný: firma financuje výstavbu AI kapacit z velké části dluhem přes 125 miliard dolarů. S výnosy dluhopisů nad 5 % je každá další miliarda dražší.
Evropské akcie si po třech ztrátových týdnech konečně oddechly. Celoevropský index STOXX Europe 600 v týdnu přidal 0,5 % a německý DAX 40 posílil o 0,4 %, čímž zastavil tři týdny trvající sérii poklesů.
Nejlépe si vedla Itálie. FTSE MIB posílil o 0,6 % a od začátku roku drží zisk přes 15 %. Francouzský CAC 40 sice přidal jen 0,16 %, šlo však o jeho první rostoucí týden od začátku srpna po šesti poklesech v řadě. Britský FTSE 100 si připsal 0,3 %.
Náladu opět určovala ropa. Útok hútíů na Saúdskou Arábii ji v polovině týdne vyhnal nad 105 dolarů za barel, v pátek ale zlevnila vlivem zpráv o jednání USA a Íránu.
Makroekonomický obrázek zůstává rozporuplný. Inflace v eurozóně zrychlila v srpnu na 3,2 % a německá spotřebitelská nálada se před říjnem zhoršila víc, než se čekalo. Drahé energie zkrátka dál ukusují z rozpočtů domácností i firem.
K nejhorším evropským titulům týdne patřil HelloFresh. Akcie berlínského dodavatele potravinových boxů v pátek ztrácely až 15 % a obchodování zakončily s poklesem téměř o 10 %. Propadly se tak na další historické minimum.
Důvodem je už druhé letošní varování před slabšími výsledky. Firma ve čtvrtek po zavření burzy snížila celoroční výhled.
Ještě hůř vypadá třetí čtvrtletí. Tržby v něm mají meziročně klesnout o 11 až 12 %, analytici přitom čekali pokles kolem 7 %. Firma za to viní hlubší škrty v marketingu, kvůli kterým během klíčového období návratu dětí do škol nezískala dost nových zákazníků.
HelloFresh tak uvízl v nepříjemném dilematu. Výdaje na reklamu škrtá, aby ochránil ziskovost, bez reklamy mu ale ubývají zákazníci a s nimi i tržby.
Z bývalého pandemického miláčka se stal titul, kterému investoři přestávají věřit, což koneckonců ukazuje i téměř 70% ztráta akcií za poslední rok.
Druhým evropským příběhem týdne byla švýcarská UBS Group. Banka údajně znovu zvažuje strategické možnosti včetně spojení se zahraničním partnerem. UBS zprávu nekomentovala a nikdo ji zatím nepotvrdil.
Akcie přesto v pátek posílily, na německé Xetře přidaly 2,3 % a od začátku roku tak rostou o 9,6 %. Mezi možnými partnery se v médiích objevují Morgan Stanley, Standard Chartered nebo Deutsche Bank.
Kořeny spekulací ovšem leží v Bernu. Horní komora švýcarského parlamentu schválila přísnější kapitálová pravidla, podle kterých by zahraniční dcery musely být z 90 % kryty nejkvalitnějším kapitálem.
Jen toto opatření by podle banky vyžadovalo dodatečných zhruba 16 miliard dolarů, celková dodatečná potřeba se odhaduje asi na 33 miliard dolarů.
Pro akcionáře je klíčová otázka jednoduchá: kolik peněz zbude na dividendy a zpětné odkupy? Odpovědi mohou přinést výsledky za třetí čtvrtletí, které UBS zveřejní 28. října.
Pražská burza má za sebou týden bez výrazného pohybu. Index PX přidal pouhých 0,03 % na 2 721 bodů a přerušil tak dvoutýdenní sérii poklesů. Burze se přitom dařilo jen v pondělí, následující čtyři seance ztrácela.
Aktivita investorů byla celý týden podprůměrná. Nejvyšší objem obchodů zaznamenal trh ve středu, zhruba 500 milionů korun.
Burzu v kladném teritoriu fakticky udržela Erste Group. Akcie rakouské banky posílily o 3,65 % na 2 985 Kč a od začátku roku rostou o víc než 20 %. Dařilo se i akciím Doosan Škoda Power s růstem o 1,75 %, mírně přidaly Philip Morris ČR a Moneta.
Na opačné straně se znovu ocitly zbrojařské tituly. Výrobce dronů Primoco UAV odepsal 5,5 % a CSG ztratila 4,3 %.
Obranná skupina je tak od lednového vstupu na burzu ve ztrátě téměř 39 %. Výrazně zlevnily i akcie Photon Energy (−5,3 %), Komerční banka odepsala 2,1 % a ČEZ 0,4 %.
Kryptoměnový trh prošel zkouškou odolnosti se ctí. Bitcoin se v neděli kolem 8. hodiny ranní drží kolem 84 500 dolarů a za posledních 7 dní přidal přes 5 %. Za rok však dál ztrácí téměř čtvrtinu hodnoty.
Bitcoin se udržel nad 84 tisíci dolary i ve středu, kdy výnos desetiletého dluhopisu uzavřel nejvýše od roku 2007. Pomohla mu spotová bitcoinová ETF, do kterých šest dní po sobě proudily peníze, dohromady zhruba 2,65 miliardy dolarů.
Analytici Glassnode vidí další výraznou rezistenci poblíž 96 700 dolarů, supportem má být pásmo kolem 77 tisíc dolarů.
Roční pohled ale zůstává bolestivý. XRP za 12 měsíců přišlo o 46 % a Solana o 40 % hodnoty. Trh se tak zatím spíše zotavuje z hlubokého propadu, než že by nastoupil do nového býčího cyklu.
Komoditní trh nabídl další divokou jízdu. Ropa Brent v úterý spadla pod 100 dolarů za barel, když Saúdská Arábie připravovala obnovení provozu ropovodu Východ–Západ.
Útoky hútíů na Saúdskou Arábii a zadrhávající se diplomacie ji však ve čtvrtek vyhnaly až nad 105 dolarů.
V pátek ropa opět zlevnila v reakci na zprávy, že USA a Írán jednají o postupném otevření Hormuzského průlivu.
Brent tak týden zakončil těsně nad 104 dolary s nepatrným ziskem okolo 1 %, americká WTI se ovšem obchoduje pod 92 dolary a ztratila přes 4 %.
Drahé kovy se naopak musely sklonit před rostoucími výnosy dluhopisů. Zlato v týdnu ztratilo přes 2 % a spadlo pod 4 300 dolarů za unci a stříbro odepsalo přes 3 %.
Vyšší výnosy dluhopisů zdražují držení aktiv, která žádný úrok nenesou, a vyhlídka na další zvýšení sazeb Fedu tak kovům ubírá lesk.
Paměťové čipy bývaly učebnicovým příkladem cyklického byznysu s nízkými maržemi. Micron Technology ale tento obraz obrací naruby.
Analytici před středečními výsledky čekají tržby 50,8 miliardy dolarů oproti 11,3 miliardy před rokem.
Ještě zajímavější je očekávaná hrubá marže. Před rokem činila 45,7 %, nyní ji trh odhaduje na 85,9 %. Proto jako číslo týdne volíme 85,9.
Výrobce “obyčejných” pamětí by tak dosahoval marží, jaké jsou běžné spíš u softwarových firem.
Poptávka po pamětech pro umělou inteligenci zatím převyšuje nabídku, a dokud to platí, drží cenovou sílu v rukou výrobců. Středeční výsledky ukážou, jak dlouho to ještě může vydržet.
Uplynulý týden znovu ukázal, jak selektivní dnes akciový trh je.
Mezi vítězi dominovaly především technologické a polovodičové tituly, kde investoři dál oceňují firmy napojené na datová centra, vysokorychlostní konektivitu a širší AI infrastrukturu.
Silný růst předvedly například Vicor, Astera Labs, Rambus nebo Credo Technology. Pozitivně překvapila i Moderna, což připomíná, že i dříve odepisované růstové příběhy umí při změně sentimentu rychle ožít.
Na opačné straně spektra se ocitly spíše defenzivnější či cykličtější společnosti.
Pokles akcií Gen Digital, Charter Communications, Paychex nebo Volkswagen naznačuje, že trh je nyní méně ochotný tolerovat slabší výhled, tlak na marže nebo strukturální nejistotu v tradičnějších odvětvích.
Zajímavé je také oslabení CF Industries, které ukazuje, že ani komoditně orientované firmy nemají v prostředí vyšších očekávání a přísnějšího oceňování nic jistého.
Mimochodem, aktuální vítěze a poražené, podhodnocené akcie, nákupy insiderů a mnoho dalších informací, které jsou pro vás jako investory naprosto nezbytné, najdete na naší “investiční základně” – uživatelské nástěnce.
Výsledky naší ankety ukazují, že 42,4 % čtenářů stále věří více velkým společnostem, zatímco 34,6 % očekává alespoň mírné překonání trhu ze strany small caps.
Dalších 13,6 % považuje menší firmy za příliš rizikové.
Opatrnost je pochopitelná – small caps bývají citlivější na dražší financování a vyšší úrokové sazby. Zároveň ale právě menší společnosti v první polovině roku výrazně překonávaly velké firmy, když Russell 2000 vzrostl o více než 20 %.
Výsledek ankety tak dobře vystihuje současný rozpor na trhu: investoři stále preferují prověřené giganty, přestože část kapitálu už začíná hledat příležitosti také mezi levnějšími menšími společnostmi.
Následující dny prověří, zda Wall Street dokáže žít s 5% výnosy dlouhodobě. Hlavní událostí bude středeční index osobních výdajů PCE za srpen, oblíbené měřítko inflace Fedu. Trh čeká meziroční inflaci 3,7 %, u jádrové složky 3,4 %.
V pátek dorazí zářijová zpráva z amerického trhu práce. Analytici očekávají vznik 100 tisíc nových míst a nezaměstnanost 4,2 %. Jde o poslední takovou zprávu před říjnovým zasedáním Fedu.
Během týdne vyjdou i:
Z firemních výsledků přitáhne největší pozornost středeční Micron, na kterém bude záviset nálada v celém čipovém sektoru.
Ve čtvrtek reportuje Nike, který se snaží zastavit pokles tržeb, a v úterý provozovatel výletních lodí Carnival.
Víte už o našem Finex.cz Discord serveru? Jde o místo pro diskuzi v rámci členů naší komunity, kam nejenom my, ale i naši redaktoři přispívají. Přidejte se do naší komunity a přijďte diskutovat o vašich investicích a nápadech.
Chladná hlava je základ. Nenechte se ovlivnit emocemi a krátkodobými propady. Držte se svého plánu. Děkujeme za přečtení! Přejeme hezký zbytek dne.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
