Americký trh je extrémně koncentrovaný a většina kapitálu míří do stejných jmen. Small caps přitom letos ukázaly, že se trend může začít obracet. Je na čase přehodnotit investiční očekávání?
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Výsledek naší nejnovější ankety vyznívá poměrně jednoznačně. Celých 42,4 % čtenářů očekává, že do konce roku nabídnou vyšší výnos velké firmy.
Naproti tomu 23,6 % věří ve výrazné překonání ze strany small caps (menších akciových společností s nižší tržní kapitalizací) a dalších 11 % čeká jejich mírné vítězství.
Stejný výnos obou skupin předpokládá 9,1 % hlasujících. Zbylých 13,6 % považuje malé firmy stále za příliš rizikové.
Na první pohled jde o sázku na osvědčené tržní vítěze uplynulých let. Investoři však zůstávají vůči menším podnikům opatrní i v roce, kdy se jejich pozice citelně zlepšila.
Americké small caps mají za sebou velmi silnou první polovinu roku. Index Russell 2000, který sleduje zhruba dva tisíce menších amerických podniků a slouží jako hlavní měřítko tohoto segmentu, v prvním pololetí vzrostl o více než 20 %.
Konkurenční Russell 1000 zaměřený na velké firmy přidal 10,3 %. Menší akcie tak po delším období zaostávání předvedly znatelný návrat.
Čtenáři ve skutečnosti nehlasují proti slabému segmentu. Spíše předpokládají, že dosavadní náskok menších firem už nebude dále pokračovat. To dává smysl i při pohledu na zářijové obchodování.
Růst amerického trhu se znovu koncentruje především do velkých technologických gigantů. Index Russell 2000 přitom stále zůstává pod svým historickým maximem.
Zásadní překážkou pro small caps zůstávají úrokové sazby. Fed v září zvýšil základní sazbu o 0,25 procentního bodu do pásma 3,75 až 4,00 %. Současně představitelé instituce naznačili, že boj s inflací ještě nemusí končit.
Menší podniky bývají mnohem více závislé na cizím kapitálu a pravidelném refinancování dluhu.
Velká společnost často disponuje značnými hotovostními rezervami, menší firma naopak hospodaří s napjatějším rozpočtem a provoz financuje pomocí úvěrů. Když úroky rostou, zdražení cizích zdrojů ji zasáhne podstatně rychleji.
Tento vztah se projevil i při zářijovém růstu výnosů amerických dluhopisů. Když se desetiletý výnos přiblížil k 5 %, menší společnosti oslabovaly zřetelně více než ty velké.
Značná citlivost na sazby ovšem znamená, že případné budoucí zlevnění úvěrů může tomuto segmentu naopak velmi pomoci.
Anketa ukazuje i další rozměr uvažování. Investoři stále vnímají velikost firmy téměř jako synonymum pro bezpečí. Takové dělení je ale často zavádějící.
Některé small caps:
I velký gigant se naopak může obchodovat příliš draze a spoléhat na jediný růstový produkt.
Pozornost si zaslouží také aktuální tok peněz. V týdnu do 18. září odtekly z amerických akciových fondů desítky miliard dolarů. Fondy zaměřené na small caps ovšem paralelně zaznamenaly příliv 568 milionů dolarů.
Jistá část investorů tak vyšší sazby nevnímá jako konečnou stanici, ale spíše jako příležitost pro velmi selektivní nákupy.
Výsledek ankety tak nelze číst jako přímé odmítnutí menších společností. Spíše poukazuje na to, že investoři potřebují silnější důkaz o odolnosti těchto firem vůči vyšším sazbám.
Právě vývoj firemních zisků a samotných nákladů na financování nakonec rozhodne, zda byla nynější opatrnost na místě.
Dobré výsledky. Lepší výhled. Obchoduje se levněji než její hlavní konkurenti. Přesto ji trh tvrdě potrestal.
Náš analytik v tom vidí zajímavou příležitost a už začal nakupovat.
Přehání trh své obavy a nabízí nám teď kvalitní firmu ve výprodeji?
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
