Fed zvýšil sazby poprvé od roku 2023. 16 z 18 představitelů čeká další růst

Americký Federální rezervní systém (Fed) 16. září zvýšil cílové pásmo své klíčové sazby o 0,25 procentního bodu na 3,75 až 4,00 %. Jde o první zvýšení od července 2023.

Ještě 9. září přitom 70 % ekonomů oslovených agenturou Reuters čekalo sazby beze změny. O pět dní později už 85 % předpokládalo zvýšení.

Pro investory však nepředstavuje nejpodstatnější informaci samotný zářijový krok. Nové projekce Fedu ukazují, že 16 z 18 představitelů, kteří zveřejnili svůj výhled sazeb, počítá ještě s nejméně jedním zvýšením do konce roku.

Medián výhledu (střední hodnota odhadů) tak míří na pásmo 4,00 až 4,25 % a se stejnou úrovní počítá také na konci roku 2027.

Inflace přinutila Fed změnit směr

Důvod je poměrně jednoduchý: cenové tlaky nepovolily tak, jak centrální banka potřebovala. Podle údajů amerického Úřadu pro statistiku práce vzrostl index spotřebitelských cen v srpnu meziměsíčně o 0,4 % a meziročně o 3,4 %.

Ceny výrobců ve stejném měsíci přidaly 0,4 % a proti srpnu 2025 byly vyšší o 5,4 %.

Zdroj: tradingeconomics.com

Fed proto zvýšil svůj odhad inflace měřené indexem PCE (osobní spotřební výdaje, preferovaný ukazatel Fedu pro sledování cenové hladiny) pro rok 2026 z červnových 3,6 % na 3,7 %.

Návrat ke 2% inflačnímu cíli nyní projekce posouvají až do roku 2029.

Současně americká ekonomika podle Fedu nevypadá jako hospodářství mířící do prudkého útlumu. Odhad růstu hrubého domácího produktu pro rok 2026 se zvýšil z 2,2 % na 2,3 % a očekávaná nezaměstnanost na konci roku klesla z 4,3 % na 4,1 %.

Ekonomika tak zůstává dostatečně silná, aby vyšší sazby bezpečně unesla, zatímco inflace stále nedává Fedu prostor k jakémukoliv uvolnění měnové politiky.

Zdroj: tradingeconomics.com

Zásadní zpráva: levnější peníze se znovu vzdalují

Pro oceňování aktiv fungují úrokové sazby takřka jako zemská gravitace.

• Čím vyšší výnos nabízí bezpečnější alternativa (například státní dluhopisy),
• tím vyšší výnos požadují investoři také od akcií,
• tím nižší současnou hodnotu mají zisky, které firma vygeneruje až za řadu let.

Z tohoto důvodu bývají na změny sazeb citlivější zejména růstové společnosti s vysokým oceněním. Vyšší úroky také zdražují financování zadluženým firmám a mohou zvyšovat celkovou atraktivitu krátkodobých dluhopisů či hotovostních nástrojů.

Zářijové projekce jsou v tomto směru podstatnější než samotné zvýšení o čtvrt procentního bodu.

V červnu Fed počítal s jedním zvýšením v roce 2026 a jedním snížením v roce 2027. Nový medián už předpokládá další zvýšení v roce 2026 a žádný pokles sazeb v roce 2027.

Co tento vývoj znamená v praxi

Samotné rozhodnutí americké centrální banky nevyvolává nutnost okamžitě překopat celé portfolio. Mnohem podstatnější je zkontrolovat, zda vaše investiční úvahy nestojí výhradně na předpokladu rychlého poklesu sazeb.

1. Růstové akcie: Vyšší diskontní sazba (úrok používaný pro přepočet budoucích zisků na současnou hodnotu) vytváří tlak na vysoké valuace (ocenění firem). Silný růst zisků jej může vyvážit, ale prostor pro zklamání se výrazně zmenšuje.
2. Dluhopisy: Vyšší krátkodobé sazby spolehlivě zvyšují výnos nových emisí. U existujících dluhopisů s nižším kupónem může naopak cena klesat; u dlouhých splatností budou dál rozhodovat inflační očekávání a tržní výnosy.
3. Dolar: Vyšší americké sazby mohou dolar dlouhodobě podporovat, pokud se úrokový rozdíl vůči jiným ekonomikám rozšíří. Pro českého investora tak vedle ceny amerických aktiv znovu roste význam měnového rizika.

Tohle může během pár měsíců překopat celé vaše portfolio. Proč padají i skvělé akcie.

Zvýšení sazeb z 16. září samo o sobě nepředstavuje důvod k panice. Představa rychlého návratu levných peněz však dostala další trhlinu.

Jestli Fed skutečně zvýší sazby ještě jednou a ponechá je vysoko také během roku 2027, investoři budou oceňovat akcie i dluhopisy v přísnějším úrokovém prostředí, než čekala většina ekonomů ještě na začátku září.