Firma, kterou před pár lety nikdo neznal, může mít hodnotu 2 biliony dolarů. Vyplatí se akcie koupit?

Ještě nedávno znal Anthropic jen úzký okruh lidí z technologického oboru. Dnes jeho produkty využívají miliony lidí i statisíce firem po celém světě.

Podnik se nyní chystá na vstup na burzu (tzv. primární emisi akcií neboli IPO), při kterém by podle médií mohl dosáhnout ocenění až 2 biliony dolarů a získat od investorů přibližně 100 miliard dolarů.

Případná realizace by znamenala jedno z největších IPO v historii.

Tvůrce Claude míří na burzu

Anthropic stojí za AI modelem Claude a populárním programovacím nástrojem Claude Code.

Vedení podniku již 1. června podalo návrh registračního dokumentu S-1 americké Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC).

Samotný počet nabízených akcií ani jejich přesná cena zatím stanoveny nebyly.

Podle dostupných informací by Anthropic mohl začít s nabídkou akcií v rámci IPO nejdříve v polovině října. Ve hře zůstává valuace (tržní ohodnocení) kolem 2 bilionů dolarů, konečné podmínky se však mohou ještě změnit.

Z 9 na 65 miliard dolarů během několika měsíců

Růst Anthropicu je velmi rychlý. Na konci roku 2025 dosahoval run-rate tržeb přibližně 9 miliard dolarů, v únoru 14 miliard dolarů, v květnu 47 miliard dolarů a koncem července překonal 65 miliard dolarů.

Zdroj: www.finex.cz

Také skutečná čísla rychle rostou. Ve druhém čtvrtletí Anthropic utržil přes 11,5 miliardy dolarů, oproti 4,7 miliardy dolarů v prvním kvartálu, a poprvé vykázal kladný upravený provozní výsledek.

Podnik tak naznačuje, že i přes vysoké náklady na výpočetní výkon může být jeho AI byznys dlouhodobě ziskový, což představuje zásadní informaci.

Akcie SpaceX, OpenAI a Anthropic. Jak se český investor dostane k nejžhavějším IPO dekády?

Claude už dávno není jen chatbot

Za růstem nestojí pouze předplatné spotřebitelské verze Claude. Anthropic se znatelně prosazuje především mezi firmami a programátory.

Už v únoru zástupci uváděli více než 500 zákazníků, kteří za služby utráceli anualizovaně (v přepočtu na roční bázi) přes milion dolarů. Počet klientů s výdaji nad 100 000 dolarů se během jednoho roku zvýšil sedminásobně.

Úspěch zaznamenal zejména nástroj Claude Code. V únoru jeho run-rate tržeb překročil 2,5 miliardy dolarů a více než polovinu příjmů vytvářeli firemní zákazníci.

Investiční teze u Anthropicu tak nestojí pouze na vývoji dalšího chatbota.

Podnik usiluje o pozici základní technologické platformy, na které budou společnosti v budoucnu provozovat velkou část své agendy.

Pokud se tento scénář naplní, současné tempo růstu může i nadále pokračovat.

Za budoucí růst investor zaplatí vysokou cenu

Zde ovšem vyvstává analytická překážka.

Pokud by Anthropic vstoupil na burzu při ocenění 2 bilionů dolarů, odpovídalo by to přibližně 31násobku současného run-rate tržeb ve výši 65 miliard dolarů. Jde o velmi sebevědomé nacenění.

Trh však Anthropic neoceňuje primárně podle stávajících výsledků.

Podle agentury Reuters podnik očekává, že v roce 2028 dosáhne tržeb v rozmezí 190 až 200 miliard dolarů.

Při tržbách 200 miliard dolarů by 2bilionová valuace představovala zhruba 10násobek budoucích tržeb (ukazatel P/S neboli Price to Sales).

Takový násobek působí přijatelněji, skrývá však zjevné riziko. Investor dnes platí cenu za tržby, kterých má podnik dosáhnout až za více než dva roky. Jde tedy o investici do budoucího předpokladu.

Pokud by růst začal nečekaně zpomalovat, vysoké ocenění by vedlo k rychlému přecenění akcií směrem dolů.

Nová růstová vlna umělé inteligence se blíží a může nabídnout zajímavější příležitosti než ta první.

Riziko spojené s cenou umělé inteligence

Anthropic působí v silně konkurenčním prostředí. Jeho soupeři jsou OpenAI, Google, Meta i dostupnější open-source modely (modely s veřejně přístupným kódem).

Výkon umělé inteligence rychle roste, avšak cena za její využití postupně klesá.

Zákazníci proto nemusí mít vždy důvod platit za nejvýkonnější řešení, pokud dostatečného výsledku dosáhnou levněji jinde.

Anthropic musí neustále investovat do vývoje a výpočetního výkonu, zatímco koncová cena služeb se může snižovat. To představuje hlavní tlak na budoucí ziskové marže a celkové ocenění.

Zhodnocení primárního úpisu

Anthropic zastává roli jednoho z nejvýznamnějších technologických průkopníků současnosti. Kvalitní firma však automaticky neznamená výhodnou investici za jakoukoliv cenu.

Při ocenění kolem 2 bilionů dolarů trh zaceňuje nejen pokračování rychlého růstu, ale také vysoké budoucí ziskové marže a stabilní peněžní toky.

Analytický přístup k primárním úpisům velí k opatrnosti. První týdny obchodování často provází zvýšená cenová kolísavost (volatilita).

Z hlediska fundamentů dává smysl sledovat první zveřejněné čtvrtletní výsledky a vyčkat na vypršení lock-up období (doba, po kterou nesmějí zakladatelé a první investoři své podíly prodávat).

Před případným nákupem je klíčové prostudování oficiálního emisního prospektu.

Bez detailní znalosti nákladové struktury a tvorby volné hotovosti (cash flow) by investice připomínala spíše sázku na populární příběh než rozhodnutí založené na pevném ekonomickém základu.