V grafu níže je vidět dramatická eskalace: zhruba 24 miliard USD v roce 2015, 93 miliard USD v 2020, 150 miliard USD v 2022, krátký ústup na 140 miliard USD v 2023 a pak raketa na 217 miliard USD v 2024 a 291 miliard USD za posledních 12 měsíců (LTM).
Většina těchto peněz směřuje do AI infrastruktury, datacenter, vlastních (custom) čipů a rozšiřování kapacity cloudu. V překladu: více serverů, více GPU, více vysokopropustné paměti, více optiky, více energie a chlazení.
Zdroj: carbonfinance.io
Vývoj výše kapitálových výdajů velké technologické čtyřky
Závod o kapacitu: proč se utrácí teď
Firmy běží závod o co největší zásobu výpočetního výkonu (trénink i inference), protože kapacita rozhoduje o tom, kdo dokáže nabízet nejrychlejší a nejlevnější AI služby.
Kdo dnes postaví víc racků, zítra vyhraje podíl na AI pracovních zátěžích (od copilota po vyhledávání a reklamu).
Současně roste tlak na vlastní čipy a vertikální integraci – jde o cestu, jak snížit závislost na externích dodavatelích (zejména Nvidia, ale také AMD) a časem stlačit jednotkové náklady.
Účet za AI: snižující se volná hotovost
Takto masivní CapEx stlačuje free cash flow, a proto se investoři ptají: přinesou tyto sázky smysluplnou návratnost (ROI)?
Krátkodobě to bolí – odpisy se rozbíhají časem, náběh příjmů je postupný a využití (utilization) nebývá okamžitě 80–90 %.
Střednědobě je klíčové, aby se nová kapacita naplnila platícím AI pracovním zatížením: podnikovým smlouvami, reklamními systémy s AI, bezpečností a analytikou, případně modelem “AI as a Service”.
Zdroj: macrotrends.net
Vývoj výše volných peněžních toků Microsoftu
A brzdy (zatím) neexistují: další navýšení rozpočtů
Amazon míří na podobnou částku v 2025. Google zvedl CapEx v roce 2025 o dalších 10 miliard USD na 85 miliard USD a Meta zvýšila letošní plán na 69 miliard USD (z dřívějšího středu 68 miliard). Jednoduše: plány na investice do datacenter nejsou u konce a čáry ve výkazech půjdou ještě výš.
Vývoj ceny akcií Microsoft a Alphabet za posledních 12 měsíců
Co z toho plyne pro investory: měřte návratnost, nesledujte pouze příběh
Nehledejte zmínky o “AI” v prezentaci pro investory – hledejte konkrétní metriky:
Využití nové kapacity (utilization) – kolik % stojí vs. pracuje?
Růst AI výnosů v cloudu a reklamě – oddělené reportování je plus
Hrubé marže cloudu – tlak na elektřinu a čipy se musí promítnout do cen
CapEx/Sales a FCF výhledy – jestli investice nesnižují hotovost rychleji než rostou tržby
Doba návratnosti projektů v datacentrech – ideálně pod čtyři roky u hlavních projektů
Největší rizika: energie, čipy, regulace
Energie – dostupnost příkonu je limit. Bez nových zdrojů a posílení sítě hrozí zpoždění spuštění hal
Dodávky čipů a pamětí – pokud HBM nebo špičkové procesy narazí na kapacitní strop, prodlouží se čas výstavby nových datacenter a zdraží náklady
Regulace a data privacy – omezení využití osobních dat a připravované AI rámce mohou část výnosů zbrzdit
Riziko “stranded assets” – pokud by cena za výpočetní výkon pro trénování AI klesla rychleji než náklady (tlak konkurence), může se horizont návratnosti prodlužovat
Vývoj ceny akcií Amazon a Meta za posledních 12 měsíců
Sledujte, zda se LTM CapEx po vrcholu 291 miliard USD skutečně překlápí do zrychlujících tržeb a stabilnějšího FCF.
Pozor na komentáře managementů k naplněnosti datacenter a k cenotvorbě AI služeb (kolik stojí inference, jaké jsou závazky z minimálního odběru).
Pozitivní signál bude, když firmy začnou oznamovat víceleté podnikové kontrakty s jasnými KPI (např. migrované aplikace, spotřeba GPU-hodin, výnos na token/požadavek).
Technologičtí titáni utrácí bezprecedentní částky, protože ví, že AI je infrastrukturní vrstva další dekády. Účet je však obrovský a krátkodobě tlačí na cash flow – ale kdo přetaví CapEx do vysokého využití a marží, získá výnosy s ochranou proti konkurenci.
Pro investory je správný přístup jasný: Dívejte se za titulky, měřte návratnost investic a dávejte přednost těm, kdo dokážou rychle zaplnit nové haly reálným byznysem. V AI éře nevyhraje ten, kdo utratí nejvíc, ale ten, kdo utratí nejchytřeji.
Buďte součástí komunity 6 100+ investorů!
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí preferující strategii hodnotového investování.
O investování a finanční trhy se začal zajímat v roce 2013, kdy si prošel náročnou zkušeností jako aktivní denní obchodník. Tato negativní zkušenost vedla k hlubšímu studiu, které mu v následujících letech umožnilo dlouhodobě a úspěšně investovat.
Ve své strategii kombinuje pasivní a aktivní přístup s důrazem na akciové trhy. Inspiraci čerpá z metod Warrena Buffetta a Benjamina Grahama, stejně jako od českého investora Daniela Gladiše. Svým čtenářům předává nabyté vědomosti prostřednictvím článků zaměřených na investiční strategie, psychologii obchodování a analýzy jednotlivých akcií
„Největším nepřítelem investora jsou jeho vlastní emoce.“ – Benjamin Graham
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
