Jihokorejský index KOSPI ztratil od červnového vrcholu 27 % a americké polovodiče také ustupují. Vyšší volatilita láká k výpisu put opcí, jejich prémie však platí za skutečné riziko.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Výprodej akcií spojených s umělou inteligencí se 16. července přesunul naplno do Asie. Jihokorejský index KOSPI během dne klesl o 6,3 % a proti červnovému vrcholu již ztrácel 27 %.
Akcie SK Hynix odepisovaly 11 % a Samsung Electronics 8 %. Agentura Reuters upozornila, že pokles zasáhl hlavně trhy s vysokým podílem polovodičových firem a pákových retailových pozic.
Americké čipové akcie začaly slábnout dříve. Philadelphia Semiconductor Index do 13. července klesl od červnového maxima o více než 11 %, přesto od začátku roku stále získával 83 %.
Z fondů zaměřených na americké polovodiče přitom během týdne do 24. června odteklo přibližně 11 miliard dolarů. Nejde tedy o běžný jednodenní výkyv, ale o rychlé přecenění nadhodnoceného byznysu.
Pokles nemusí znamenat konec růstového cyklu umělé inteligence.
Očekávané zisky firem z polovodičového segmentu indexu S&P 1500 se mají v roce 2026 více než zdvojnásobit a výdaje na cloudovou a AI infrastrukturu se podle odhadu Bank of America mohou v roce 2027 přiblížit 1,5 bilionu dolarů.
Trh však předchozím růstem nastavil laťku tak vysoko, že firmám nemusí stačit ani velmi dobré výsledky.
K prudkosti výprodeje přispívá finanční páka retailových investorů. Ta pohyby ještě zesílila a část fondů začala z AI pozic hromadně odcházet.
Pákový investor při poklesu neřeší pouze názor na firmu. Musí dodat další zajištění, zmenšit pozici, nebo mu ji broker uzavře. Je to podobné jako řada domina: první pokles spustí nucený prodej, ten stlačí cenu níže a přinutí k prodeji další hráče.
Fundament podniku se přitom během několika hodin změnit nemusí.
S rostoucím strachem obvykle roste implikovaná volatilita, tedy očekávané kolísání započítané v cenách opcí.
Kupující platí více za ochranu a vypisovatel inkasuje vyšší prémii. Cboe uvádí, že prodej put opcí může dlouhodobě těžit z prémie za volatilitu, ale skutečné kolísání může očekávání překonat a přinést ztrátu.
Výpis put opce s realizační cenou 40 až 50 % pod trhem proto může vypadat jako pohodlný způsob, jak si nechat zaplatit za čekání.
Prémie však není dárek. Je to odměna za závazek koupit sto akcií, jestli jejich cena do expirace propadne pod sjednanou realizační cenu.
Představte si akcii za 100 dolarů. Vypíšete put opci s realizační cenou 60 dolarů a inkasujete prémii 4 dolary na akcii. Jeden kontrakt se vztahuje na sto akcií, takže získáte 400 dolarů a musíte mít připravených 6 000 dolarů.
Efektivní nákupní cena činí 56 dolarů. Jestli však akcie dále spadne třeba až na 30 dolarů, po přiřazení držíte pozici se ztrátou 2 600 dolarů. Maximální zisk přitom zůstává 400 dolarů.
Jako investor považuji výpis put opce hluboko pod tržní cenou za rozumný pouze tehdy, když splňuje tři podmínky:
Základy fungování kontraktů vysvětluje náš průvodce opcemi. U konkrétních titulů, například Micronu nebo AMD, je třeba sledovat také výsledky, ocenění a cykličnost polovodičového odvětví. Vysoká prémie slabý podnik neopraví.
Současný výprodej zatím sám o sobě nedokazuje konec AI cyklu. Ukazuje však, jak rychle se může změnit nálada, když jsou pozice přeplněné a financované dluhem.
Volatilita vytváří příležitost jen pro investora, který unese přiřazení i další pokles. Pro ostatní je vysoká prémie spíše cenovkou rizika než snadným příjmem.
Trh řeší vysoké valuace a drahé technologické investice a čeká na lepší příležitosti. My jsme se rozhodli udělat pravý opak.
Investor, který čeká na dokonalý okamžik, často zjistí, že mu mezitím ujely právě ty nejkvalitnější příležitosti.
Nepřikupovali jsme je proto, že jsou levné. Přikupovali jsme je proto, že věříme v sílu jejich byznysu i za dalších deset let. Ukážeme vám, proč jsme se právě teď rozhodli navýšit tyto tři pozice.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
