FinexAnalýzyWarren Buffett varuje před sázkami na pokles cen akcií. Jak se vyhnout riziku nekonečné ztráty kapitálu
Warren Buffett varuje před sázkami na pokles cen akcií. Jak se vyhnout riziku nekonečné ztráty kapitálu
Zjistěte, proč legendární investor Warren Buffett nikdy nesázel na pokles akcií. Analýza odhaluje matematiku neomezené ztráty a ukazuje, jak iracionální dav dokáže zničit i ten nejlepší fundamentální odhad retailového investora.
Warren Buffett je známý hlavně jako investor, který hledá kvalitní firmy a drží je dlouhé roky. Jeho přístup stojí na trpělivosti, složeném úročení a přesvědčení, že čas je u dobrých podniků pro investora spojencem.
Právě proto má Buffett dlouhodobě velmi rezervovaný vztah ke shortování akcií.
Shortování na první pohled působí jednoduše. Investor si vypůjčí akcii, prodá ji a doufá, že ji později koupí zpět levněji. Pokud akcie skutečně klesne, rozdíl mezi prodejní a nákupní cenou představuje jeho zisk.
Pokud ale akcie začne růst, ztráta se může rychle vymknout kontrole. A právě v tom vidí Buffett hlavní problém.
Můžete mít pravdu, a přesto prodělat
U běžného nákupu akcie je maximální ztráta omezená. Koupíte akcii za 100 dolarů a v nejhorším případě přijdete o 100 dolarů.
U shortu je situace opačná. Pokud shortujete akcii na 100 dolarech, ale cena vystřelí na 300, 500 nebo 1 000 dolarů, ztráta roste dál. Teoreticky nemá strop.
Buffett přitom neříká, že nadhodnocené akcie neexistují. Naopak. Během investiční kariéry člověk pravděpodobně uvidí spoustu firem, které se obchodují za ceny naprosto odtržené od reality.
Problém je v tom, že akcie může být drahá, iracionálně oceněná nebo dokonce postavená na slabém příběhu, a přesto může její cena ještě dlouho růst.
Shortař může správně odhadnout, že je firma nadhodnocená.
Jenže pokud se proti němu na několik měsíců nebo let rozjede dav, spekulanti, média nebo vlna euforie, může být donucen pozici zavřít se ztrátou dávno předtím, než se ukáže, že měl fundamentálně pravdu.
Tesla byla roky oblíbeným shortem. Argumenty zněly logicky: drahá akcie, nízké marže oproti technologickým očekáváním, konkurence automobilek a tak dále.
Jenže shortaři podcenili tři věci: kult značky, schopnost firmy škálovat výrobu a ochotu trhu oceňovat Teslu ne jako automobilku, ale jako technologickou platformu.
V roce 2020 prodělali shortaři na Tesle přes 40 miliard dolarů.
Jiným příkladem je GameStop. Tato firma byla klasickým případem, kdy měli shortaři v mnohém pravdu: kamenný prodej videoher byl pod tlakem, digitální distribuce rostla a byznys vypadal strukturálně ohroženě.
Kde byl tedy problém? Sázky na pokles byly extrémní. Uvádělo se, že shortované pozice přesahovaly zhruba 140 % veřejně obchodovaného free floatu.
Když se do akcie nahrnuli drobní investoři, vznikl tzv. short squeeze, který vyhnal cenu prudce nahoru.
Trh zkrátka krátkodobě často ženou emoce, likvidita, příběh, sociální sítě nebo prostý strach shortařů, kteří musí akcie nakupovat zpět, aby zastavili své ztráty. Tím ale cenu tlačí ještě výš.
Shortař často vydělává na pádu konkrétní firmy. Buffett raději vydělává na tom, že dlouhodobě kvalitní aktiva nezkolabují.
Jeho přístup nezní: Trh spadne, já vydělám.
Buffettův přístup se dá spíše popsat takto: Pokud koupím dobré firmy za dobrou cenu, čas bude na mé straně.
Z pohledu Buffetta je proto mnohem atraktivnější hledat firmy, u kterých může čas pracovat pro investora. Pokud koupí kvalitní podnik za rozumnou cenu, může nechat management, zisky a složené úročení dělat svou práci.
U shortu je čas často nepřítelem. Každý další měsíc růstu ceny znamená vyšší tlak, vyšší riziko a mnohdy i vyšší náklady.
A co prodej put opcí?
Je důležité dodat, že Buffett a Berkshire Hathaway se v minulosti pouštěli do strategií, které mohly na první pohled připomínat sázku proti trhu. Například Berkshire prodávala dlouhodobé put opce na velké akciové indexy.
To ale není klasické shortování akcií. Při prodeji put opce se Berkshire zavázala zaplatit v případě, že by byl index za mnoho let níže než při sjednání kontraktu.
Jinými slovy, Buffett nesázel agresivně na pád trhu. Spíše se pojistil proti dlouhodobému propadu a inkasoval za to prémii.
Buffettův odpor ke shortování zapadá do jeho širšího pohledu na trh. Problém podle něj není jen samotná sázka na pokles, ale celá mentalita krátkodobé spekulace.
Investor se v takovém případě přestává ptát, jakou hodnotu má podnik, ale začíná hádat, kam se cena pohne v příštích dnech nebo hodinách.
A to je podle Buffetta hra, ve které většina lidí nakonec nebojuje s trhem, ale sama se sebou: s netrpělivostí, egem a iluzí, že náhodný krátkodobý zisk je důkazem schopností.
Poučení pro běžného investora
Buffettův odpor ke shortování nestojí na tom, že by neuměl rozpoznat bublinu. Je založený na tom, že má shortování špatnou asymetrii rizika a výnosu.
Pro drobného investora z toho plyne jednoduchý závěr. Shortování může vypadat intelektuálně lákavě, protože člověk snadno najde drahé, přehřáté nebo nesmyslně oceněné akcie.
Jenže rozpoznat nesmysl nestačí. Musíte také přežít dobu, po kterou se ten nesmysl může dál nafukovat.
Buffettovo varování proto není jen o shortování. Je to širší lekce o riziku. Není důležité jen to, zda máte pravdu. Důležité je i to, zda máte dost kapitálu, trpělivosti a psychické odolnosti, abyste se okamžiku pravdy vůbec dožili.
Buďte součástí komunity 6 100+ investorů!
Už na to nebudete sami. Uvidíte, jak investují a přemýšlí druzí a kdykoliv si nebudete s něčím vědět rady, máte se na koho obrátit.
Připojte se k nám, nahlédněte pod ruce zkušeným investorům a objevte sílu komunity, která vám pomůže dosáhnout vašich investičních cílů.
Vladimír vystudoval ekonomiku a management na VUT – Podnikatelské fakultě v Brně. Je držitelem mezinárodního účetního certifikátu ACCA, což mu dává solidní předpoklady pro analýzy účetních výkazů firem. Zkušenosti s oceňováním firem a auditem velkých mezinárodních společností kotovaných na burze získal u PricewaterhouseCoopers. Později působil v bankovnictví na pozicích ředitele controllingu a interního auditu.
V roce 2017 zahájil svoji novou kariéru soukromého analytika a copywritera se zaměřením na finanční trhy, investice, trading a různá podvodná schémata. Kromě psaní článků a e-booků o financích se Vladimír věnuje výuce angličtiny. Je aktivní na platformě X, kde jej můžete sledovat pod profilem KMFTraders.
Motto: “Na každém kroku záleží. Keep moving forward.”
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
