FinexAkcieRekordní zisky S&P 500 jsou dvousečná zbraň. Trh může podlehnout nebezpečné iluzi
Rekordní zisky S&P 500 jsou dvousečná zbraň. Trh může podlehnout nebezpečné iluzi
Rekordní zisky S&P 500 vypadají jako dar pro investory. Jenže marže jsou na extrémních hodnotách a jeden ukazatel čeká v příští dekádě reálný výnos jen 1,8 % ročně, sotva nad inflací. Je to past?
Americké akcie se opírají o silná čísla firem. Výsledková sezona za první čtvrtletí ukazuje růst, jaký Wall Street dlouho neviděla. S&P 500 je letos výše o 7 % a od 30. března přidal dokonce 14 %.
Jenže hlavní zpráva není jen o růstu zisků. Čistá marže indexu S&P 500 dosáhla podle FactSet 13,4 %, historický průměr od roku 1946 je přitom jen 6,3 %.
Marže drží celý trh
Cena akcie se skládá z tržeb, ziskové marže a valuace, tedy P/E násobku. Když se marže vrátí k normálu a ostatní proměnné zůstanou stejné, cena klesá.
Podle analytika MarketWatch Marka Hulberta by návrat marží k dlouhodobému průměru znamenal pro S&P 500 ztrátu zhruba poloviny hodnoty. Nešlo by tedy o drobnou korekci.
Ani bez poklesu marží nevypadá výhled oslnivě. Pokud by tržby rostly tempem reálného HDP, vycházel by desetiletý reálný výnos S&P 500 pouze na 1,8 % ročně. Stejné tempo do roku 2036 čeká i Rozpočtový úřad Kongresu USA (CBO).
P/E indexu zůstává vysoko. Podle LSEG Datastream je na 21,2násobku očekávaných zisků za příštích 12 měsíců. To je méně než říjnových 23,5, ale stále nad průměrem 16.
Mrazivá realita marží a hrozba pro S&P 500:
Finanční ukazatel
Hodnota
Aktuální čistá marže S&P 500
13,4 %
Historický průměr marží (od roku 1946)
6,3 %
Očekávaná ztráta trhu při návratu k průměru
cca – 50 %
AI boom nemusí stačit
Příběh má ale i svou světlou stránku. Zisky firem z S&P 500 mají v prvním čtvrtletí vyrůst meziročně o 28,2 %. To by byl nejsilnější růst od čtvrtého čtvrtletí 2021.
Analytici letos zvýšili odhady na příštích 12 měsíců o více než 10 %. Velkou roli v tom hraje umělá inteligence.
Goldman Sachs čeká, že pětice AI hyperscalerů letos vloží do kapitálových výdajů 751 miliard dolarů. Deutsche Bank uvádí, že firmy napojené na AI zvýšily zisky o 50 %.
Růst se ovšem netýká pouze technologií. Mediánový růst zisků firem dosahuje podle Deutsche Bank 12,2 %. Devět z jedenácti sektorů S&P 500 míří k vyšším ziskům a osm sektorů má růst nejméně o 10 %.
Není však rekordní ziskovost jen lákavý obraz, který zakrývá slabší výnosy v příštích letech? Trh stojí na předpokladu, že vysoké marže vydrží. Například Robert Arnott z Research Affiliates však čeká jejich pokles.
Proč může držení S&P 500 v budoucnu i bolet?
Druhý problém je ryze politický. Zaměstnancům dnes připadá z celkových příjmů ekonomiky menší část než dříve. Za čtyři dekády klesl jejich podíl z 57 na 51,8 %. Tím roste riziko populistické reakce.
Varování
Pro investora z toho vyplývá nepříjemný závěr. Růst S&P 500 není nesmyslný, zisky jsou skutečné. Jenže při současných cenách trh potřebuje dokonalý scénář.
Rekordní zisky S&P 500 jsou dvousečná zbraň proto, že vypadají zdánlivě bezpečně. Stačí však slabší marže, dražší energie, vyšší inflace nebo konec AI euforie a karta se může obrátit.
Raketová očekávání vs. Valuace:
Tržní ukazatel / Očekávání
Aktuální data
Očekávaný růst zisků S&P 500 (Q1 meziročně)
+ 28,2 %
Očekávané P/E (poměr ceny a zisku)
21,2x (dlouhodobý průměr je 16x)
Investice 5 AI hyperscalerů (kapitálové výdaje)
751 miliard USD
Kdo dnes nakupuje index, sází zkrátka na mimořádnou ziskovost. Tento stav ale nemusí a ani nebude trvat věčně.
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Uvidíte naše skutečné portfolio včetně nákupů a prodejů
Dostanete tipy na akcie dřív, než je objeví většina trhu
Získáte přístup k datům a nástrojům, které zkracují rozhodování z hodin na minuty
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Fanoušek kryptoměn a Bitcoinu především. Na Finex.cz publikuje od roku 2025. Čtenářům přináší novinky ze světa kryptoměn, akciových trhů a komodit (zejména pak drahých kovů).
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
