FinexIndexyAmerické akcie jsou extrémně předražené. Blíží se historický krach trhu podobný roku 2000
Americké akcie jsou extrémně předražené. Blíží se historický krach trhu podobný roku 2000
Shillerův ukazatel bije na poplach. Proč je americký trh nejdražší za posledních 25 let a jak ochránit své portfolio před rizikem nepříjemného zklamání.
Americké akcie se dnes nacházejí na cenách, které historie zná hlavně z extrémních období. Shillerův ukazatel nekompromisně naznačuje, že investoři momentálně platí za budoucnost téměř rekordní účet a riziko nepříjemného zklamání roste.
Níže zobrazený graf ukazuje hodnotu Shillerova PE (poměr ceny indexu k průměrným inflačně očištěným ziskům za deset let) na úrovni 41,54 bodu.
To samo o sobě zní abstraktně. Překlad do češtiny je ale tvrdý: investoři za každý dolar dlouhodobě očištěných zisků platí více než 41 dolarů.
Anketa
Již hlasovalo 144 čtenářů
Kde aktuálně vidíte největší potenciál pro své investice (kam plánujete přidávat peníze)?
Historický průměr v grafu činí 17,38 a medián 16,09 bodu. Současné ocenění je tedy více než dvojnásobné proti běžnému historickému středu.
Ještě výmluvnější je maximum 44,19 bodu z prosince 1999, tedy z období technologické bubliny. Trh se tak nepohybuje jen “nad průměrem”. Nachází se v pásmu, kde už se rozumný investor ptá, kolik optimismu je v cenách reálně započteno.
Zdroj: multpl.com
Dlouhodobý vývoj Shillerova P/E indexu S&P 500
Co je Shillerovo P/E (CAPE Ratio)
Cyklicky očištěný poměr ceny a zisku (CAPE) je vylepšenou a dlouhodobější verzí klasického ukazatele P/E.
Místo zisků za jeden jediný rok bere v úvahu průměrné zisky za posledních 10 let, které jsou navíc očištěné o inflaci.
Hlavní přínos pro fundamentální analýzu:
Vyhlazuje ekonomické cykly: Klasické P/E může být zavádějící během recese (zisky extrémně klesnou, P/E vyletí nahoru) nebo naopak na vrcholu expanze. Desetiletý průměr tyto krátkodobé šoky a výkyvy marží eliminuje.
Dlouhodobý horizont: Poskytuje mnohem střízlivější odhad vnitřní hodnoty trhu (typicky se aplikuje na celé indexy, jako je S&P 500).
Jak ho interpretovat:
Vysoká hodnota: Trh je pravděpodobně historicky nadhodnocený. Znamená to zhoršený poměr rizika a výnosu a statisticky to často předchází dekádě s podprůměrnými tržními výnosy.
Nízká hodnota: Trh je podhodnocený. Akcie jsou relativně levné a historicky to představuje atraktivní bod pro dlouhodobé budování pozic.
CAPE není věštecká koule. Spíš připomíná kontrolku teploty v autě. Neřekne vám, ve které zatáčce motor zhasne, ale varuje, že jet dál na plný plyn může být drahé.
Problém není jen cena. Problém je víra v dokonalý scénář
Obhájci růstu mají silný argument: zisky firem jsou vysoké a tahounem trhu je umělá inteligence, nikoli prázdné internetové sliby jako na přelomu tisíciletí.
Forward P/E (očekávaný poměr ceny k zisku na příštích 12 měsíců) indexu S&P 500 je 21,1, což je nad pětiletým i desetiletým průměrem. Zároveň se počítá se silným růstem zisku na akcii díky investiční vlně kolem umělé inteligence.
Jenže právě v tom je háček. Drahý trh nemusí spadnout proto, že se ekonomika zhroutí. Někdy stačí, aby realita byla jen o trochu méně skvělá, než investoři čekali. Pokud jsou akcie oceněné na perfektní počasí, i slabší déšť může způsobit výprodej.
Riziko navíc zvyšuje koncentrace. Technologický sektor tvoří více než 39 % tržní hodnoty amerického benchmarkového indexu, což je rekordní podíl. Deset největších akcií pak mělo v roce 2025 asi 41% váhu v indexu, ale očekávalo se u nich jen zhruba 32 % zisků.
Jinými slovy, cena největších firem stoupá vzhůru rychleji než jejich fundamenty.
Bít na poplach neznamená prodat vše a čekat na konec světa. Znamená to přestat zaměňovat index za bezrizikovou jistotu.
Pokud několik obřích firem určuje směr celého indexu, investor ve skutečnosti drží výraznou sázku na pokračování technologické dominance.
Rozumný postup může být nudnější, ale pro vaše portfolio mnohem zdravější:
Diverzifikace mimo drahý střed: Část portfolia lze přesunout do levněji oceněných regionů, dividendových akcií, kvalitních menších firem, hotovosti nebo dluhopisů. Ne proto, že tyto třídy zaručí vyšší výnos, ale protože snižují závislost na jednom příběhu.
Pozor na slepé průměrování: Pravidelné investování dává smysl, ale není to magický štít. Když nakupujete drahé aktivum dlouho a bez kontroly rizika, jen pomalu zvyšujete průměrnou cenu svého vstupu na trh.
Úprava očekávání: Vysoké Shillerovo PE historicky spíše ukazovalo na slabší dlouhodobé výnosy, ne na přesné datum propadu. Varování neříká “zítra přijde pád”. Říká spíše: “Budoucí výnosy už mohly být z velké části vybrány dopředu.”
Musím také poznamenat, že CAPE není spolehlivý nástroj pro přesné časování trhu. Investor, který v takové fázi slepě navyšuje sázku na americký index, hraje hru s omezenou bezpečnostní rezervou.
Trh může ještě růst a bubliny často trvají déle, než skeptici čekají. Při ocenění poblíž historických extrémů je ale zkrátka dobré mít plán dřív, než ho začne hledat celý dav najednou.
Zkraťte si cestu k lepším výnosům
Díky Finex Premium můžete zhodnocovat své peníze s větší jistotou, přehledem a podporou reálných investorů, kteří každý den spravují svá vlastní portfolia. Žádná teorie, ale reálná praxe.
Uvidíte naše skutečné portfolio včetně nákupů a prodejů
Dostanete tipy na akcie dřív, než je objeví většina trhu
Získáte přístup k datům a nástrojům, které zkracují rozhodování z hodin na minuty
Přidejte se a nenechte si utéct žádnou příležitost.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí preferující strategii hodnotového investování.
O investování a finanční trhy se začal zajímat v roce 2013, kdy si prošel náročnou zkušeností jako aktivní denní obchodník. Tato negativní zkušenost vedla k hlubšímu studiu, které mu v následujících letech umožnilo dlouhodobě a úspěšně investovat.
Ve své strategii kombinuje pasivní a aktivní přístup s důrazem na akciové trhy. Inspiraci čerpá z metod Warrena Buffetta a Benjamina Grahama, stejně jako od českého investora Daniela Gladiše. Svým čtenářům předává nabyté vědomosti prostřednictvím článků zaměřených na investiční strategie, psychologii obchodování a analýzy jednotlivých akcií
„Největším nepřítelem investora jsou jeho vlastní emoce.“ – Benjamin Graham
Abychom Vám mohli poskytnout co nejlepší služby, používáme různé technologie, mezi které patří i soubory cookies.
Váš souhlas s použitím těchto technologií nám umožní zpracovávat údaje, jako je Vaše chování při používání našeho webu. Díky tomu můžeme náš web dále zlepšovat. Nesouhlas nebo odvolání souhlasu může nepříznivě ovlivnit určité vlastnosti a funkce těchto webových stránek.
Technické
Vždy aktivní
Technické cookies jsou nezbytně nutné pro legitimní účel umožnění použití služby, kterou si náš čtenář nebo uživatel výslovně vyžádal navštívením stránek a není možné je vypnout.
Předvolby
Technické uložení nebo přístup je nezbytný pro legitimní účel ukládání preferencí, které nejsou požadovány odběratelem nebo uživatelem.
Statistiky
Cookies využívané výhradně pro statistické a analytické účely, abychom naše stránky mohli neustále zlepšovat dle toho, jak se naši čtenáři a uživatelé chovají a jaké mají preference.Technické uložení nebo přístup, který se používá výhradně pro anonymní statistické účely. Bez předvolání, dobrovolného plnění ze strany vašeho Poskytovatele internetových služeb nebo dalších záznamů od třetí strany nelze informace, uložené nebo získané pouze pro tento účel, obvykle použít k vaší identifikaci.
Marketing
Cookies používané k vytvoření uživatelských profilů za účelem zobrazování reklamy nebo sledování chování na webových stránkách pro podobné marketingové účely.
94 %
90 %
