Když se investoři něčeho bojí, srazí cenu kvalitní firmy hluboko pod to, co reálně vydělává. Podívali jsme se na dvě jména se slevou, kde čísla vyprávějí jiný příběh než nálepka „problém".
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Trh je nálada převlečená za čísla. Když se investoři něčeho leknou, prodávají první a počítají potom – a občas při tom srazí cenu solidní firmy hluboko pod to, co reálně vydělává. Přesně tady začíná lov na podhodnocené akcie.
Vybrali jsme dva tituly, které dnes nesou nálepku “problémový případ”, jenže jejich hospodaření tomu neodpovídá.
Obě firmy spojuje jedna věc: cena, která si nevšímá hotovosti, jež do nich teče.
Levná akcie ale není totéž co dobrá akcie. Rozdíl mezi nimi rozhoduje o tom, jestli si kupujete slevu, nebo padající nůž. Oba tituly si proto rozebereme s čísly – i s riziky, kvůli kterým je trh takhle zlevnil.
Akcie Comcastu se obchodují kolem 23,8 dolaru a za posledních dvanáct měsíců ztratily přes 31 %. Poměr ceny k zisku (P/E) spadl na 4,65, forwardový P/E na 6,8 a cena k volnému cash flow na pouhých 4,2.
Pro srovnání: takhle nízko se běžně obchodují firmy, u nichž trh čeká rozklad byznysu. Comcast přitom za poslední rok utržil 125 miliard dolarů, vydělal 18,8 miliardy čistého zisku a jeho volné cash flow dosáhlo 20,4 miliardy, tedy 5,71 dolaru na akcii.
Tato hotovost putuje zpět k akcionářům. Dividenda 1,32 dolaru ročně dává výnos kolem 5,5 %, a přesto ukrajuje jen 26 % zisku – prostor pro další růst výplaty je tedy velký.
K tomu firma odkupuje vlastní akcie tempem skoro 5 % ročně. Když sečtete dividendu a odkupy, akcionářský výnos přesahuje 10 %, aniž by cena musela hnout brvou.
Na základě analytiků Wall Street.
Proč tedy akcie tak spadly? Investory děsí odliv zákazníků. Rychlý internet, dlouhá léta zlatá husa Comcastu, čelí konkurenci mobilních operátorů a jejich 5G připojení.
K tomu doplácí za ztrátové podnikání streamovací platformy Peacock a nad rozvahou visí dluh přes 94 miliard dolarů. To je reálný tlak.
Poslední čísla ale ukazují, že se rány zacelují.
Levná akcie a špatná akcie mohou na první pohled vypadat stejně. Rozdíl mezi slevou a hodnotovou pastí pozná investor většinou až s odstupem – proto se u lacných titulů dívejte hlavně na to, zda cash flow drží, nebo klesá.
Analytici zůstávají opatrní. Konsenzuální doporučení podle 61 z nich zní “koupit”, průměrná cílová cena kolem 31 dolarů ovšem znamená zhruba 30% prostor k růstu.
Sázka na Comcast je proto sázkou na to, že hotovostní stroj přežije éru přestupu ke streamování a trh si toho jednou všimne.
Druhý titul přichází z docela jiného koutu trhu. Bristol-Myers Squibb je jedna z největších farmaceutických firem světa a její akcie se dnes obchodují kolem 60,5 dolaru, blízko horní hranice ročního rozpětí 42,5 až 62,9 dolaru.
Klasický P/E vychází na 16,8, ale forwardový poměr, který počítá s očekávaným ziskem, padá až na 9,8. To je na kvalitní farma akcii hluboko pod průměrem sektoru.
Za posledních dvanáct měsíců firma utržila 48,5 miliardy dolarů a vydělala 7,3 miliardy čistého zisku. Dividenda 2,52 dolaru ročně nese výnos 4,16 % a firma ji vyplácí bez přerušení už desítky let.
Přidejte betu 0,24 – akcie se pohybuje mimořádně klidně, což z ní dělá defenzivní kus do neklidného portfolia.
Na základě analytiků Wall Street.
Slevu má firma z jednoho hlavního důvodu: patentový útes. Klíčové léky jako Eliquis, Opdivo a Revlimid postupně ztrácejí patentovou ochranu a s ní i tučné marže. Trh se bojí, že nová portfolia nestihnou zalepit díru dost rychle.
To je oprávněná obava – právě takové situace umí z levné akcie udělat hodnotovou past.
Bristol-Myers ale netají eso v rukávu. Nová generace léků nabírá tempo:
Firma nedávno oznámila, že staví jednu z nejvýkonnějších výpočetních infrastruktur v oboru ve spolupráci s Nvidií, aby urychlila vývoj léků pomocí umělé inteligence.
Americký regulátor navíc přijal k posouzení žádost o další onkologický přípravek. Analytici drží konsenzus “držet” s průměrným cílem kolem 63 dolarů, nejvyšší odhad ale míří na 75.
Grafy obou titulů vyprávějí podobný příběh z opačných konců. Comcast celý rok klesal, protože trh sázel na odliv zákazníků. Bristol-Myers se naopak od jarního dna zvedl a mazal ztráty, jak investoři přehodnocovali strach z patentů.
Obě křivky ale zůstávají pod úrovní, kterou by firmám podle jejich zisků a cash flow slušela.
Trh řeší vysoké valuace a drahé technologické investice a čeká na lepší příležitosti. My jsme se rozhodli udělat pravý opak.
Investor, který čeká na dokonalý okamžik, často zjistí, že mu mezitím ujely právě ty nejkvalitnější příležitosti.
Nepřikupovali jsme je proto, že jsou levné. Přikupovali jsme je proto, že věříme v sílu jejich byznysu i za dalších deset let. Ukážeme vám, proč jsme se právě teď rozhodli navýšit tyto tři pozice.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
