Zázračná akcie narazila do zdi a spadla o 70 %. Co rozhodne, zda jde o největší příležitost dekády

Očekávání investorů ohledně Novo Nordisk se viditelně mění. Podnik, který v roce 2024 patřil k nejhodnotnějším v Evropě, dnes čelí slabším vyhlídkám a nižší valuaci (tržnímu ocenění).

Tento světový lídr v léčbě cukrovky a obezity ztratil na svých akciích desítky procent. Titul tak sestoupil na úrovně, které trh ještě nedávno nepředpokládal. Za tímto poklesem stojí hned několik faktorů.

Obrat v tržním vývoji

Nejprve se podívejme na samotný rozsah poklesu.

Ještě nedávno patřil tento titul k nejvyhledávanějším akciím. Přípravky založené na účinné látce semaglutidu, zejména Wegovy pro léčbu obezity a Ozempic pro diabetes, vyvolaly celosvětovou vlnu zájmu.

Nálada investorů se však postupně změnila. Akcie se dnes obchodují zhruba o 70 % níže oproti svému maximu z roku 2024. Trh tak přešel od dřívějšího velkého optimismu ke značné opatrnosti.

Vývoj ceny akcií Novo Nordisk za posledních 2 roky

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK
• DKK

Novo Nordisk / NOVOB

Načítání

Načítání

Finex Férová Cena

Co to je?

XXX

Finex Férová Cena NOVOB

Co to je?

XXX

Koupit akcie Novo Nordisk! Při obchodování CFD ztrácí peníze 77 % účtů.

---

Koupit!

Co způsobilo cenový pokles

Současný stav nelze připsat jediné události. Jde spíše o souběh několika nepříznivých vlivů:

• Sílící konkurence: Eli Lilly se svými léky na obezitu postupně získává tržní podíl.
• Cenový tlak v USA: Větší výběr léků i regulatorní změny omezují celkový prostor pro vysoké ceny přípravků typu GLP-1.
• Slabší výhled růstu: Pro rok 2026 očekává Novo Nordisk vývoj tržeb (při konstantních měnách) v pásmu od stagnace po pokles o 6 %. V srpnu přitom ještě upravoval odhady z původního propadu o 4 až 12 %.

K nejistotě přispěla také zveřejněná klinická data. Nový přípravek CagriSema dosáhl v přímém srovnání průměrného úbytku hmotnosti o 23 %.

Konkurenční tirzepatid od Eli Lilly ovšem vykázal 25,5 %, což vyvolalo pochybnosti ohledně síly další generace léčiv od Novo Nordisk.

Současné tržní ocenění

Právě ocenění podniku představuje z analytického hlediska důležitý moment. Kleslo totiž na hodnoty, které u takto zavedeného hráče nejsou zcela běžné.

Akcie se nyní obchodují přibližně za 13násobek očekávaného zisku (ukazatel Forward P/E). Ukazatel EV/EBITDA (poměr celkové hodnoty podniku včetně dluhu k jeho provoznímu zisku) se pohybuje kolem 9násobku.

U podniku s vysokými ziskovými maržemi a globálním dosahem jde o citelně nižší ocenění než v předchozích letech. Trh do této ceny promítá opatrnější výhledy dalšího vývoje.

V čem tkví hlavní síla podniku

I přes aktuální překážky se Novo Nordisk opírá o velmi pevné základy, kterým trh v tuto chvíli nemusí přikládat patřičnou váhu.

Hlavní konkurenční výhodou zůstává účinná látka semaglutid. Právě na ní stojí komerčně nejúspěšnější přípravky. Výrobce současně disponuje rozsáhlou databází klinických testů, specifickým výrobním know-how a globální distribuční sítí.

Značnou bariéru vstupu pro nové konkurenty tvoří samotná složitost výroby. V roce 2025 investoval Novo Nordisk do hmotných aktiv 60,1 miliardy dánských korun (převážně do rozšiřování kapacit).

Pro rok 2026 vedení počítá s kapitálovými výdaji kolem 55 miliard dánských korun.

Předpoklady pro obnovení růstu

Zde leží podstata investiční úvahy. Burza momentálně oceňuje titul tak, jako by éra rychlého růstu definitivně skončila.

Jedním z potenciálních motorů oživení je perorální forma léku Wegovy, kterou výrobce uvedl na americký trh počátkem roku 2026.

Paralelně s tím probíhá vývoj dalších generací (takzvané pipeline), kam spadá přípravek CagriSema nebo vyšší dávkování samotného Wegovy.

Výzkum léků ovšem přináší přirozená rizika. V září vývojáři ukončili dvě studie experimentálního kardiovaskulárního léku ziltivekimab, jelikož předchozí fáze neprokázala očekávaný přínos.

Tím se přirozeně zvyšuje závislost podniku na základním portfoliu pro léčbu obezity a diabetu.

Pokud se hospodaření vrátí alespoň k vyššímu jednocifernému růstu, stávající konzervativní valuace by mohla poskytnout prostor pro opětovný růst ceny akcií.

Problémy evropského giganta nekončí! Akcie se propadly o 16 % v jediný den

Mohlo by vás zajímat

Rizika, která nelze pominout

K situaci je potřeba přistupovat obezřetně. Obavy trhu totiž vycházejí z reálných základů.

Největším rizikem zůstává vytrvalá konkurence. Eli Lilly představuje silného hráče, který může dánskému podniku odebírat tržní podíl. Současně hrozí, že tlak na snižování prodejních cen nevykompenzuje adekvátní nárůst prodaných objemů.

Celá úvaha tak spoléhá na to, že si Novo Nordisk udrží vedoucí pozici a připravované léky splní svá klinická očekávání. V opačném případě by současné nízké ocenění dávalo dokonalý smysl.

Výhled analytiků na akcie Novo Nordisk

Výhled aktiva

Novo Nordisk

NOVOB

276,2 DKK

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Září 2025

Září 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie Novo Nordisk!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Shrnutí

Výrobní kapacity, účinný semaglutid a silné postavení v oboru podniku zůstávají. Akcie se přesto obchodují na násobcích, které trh nepamatuje roky.

Pokud vedení dokáže znovu nastartovat růst, aktuální skepse může pro investory představovat zajímavou příležitost. Jestliže ale tlak konkurence převáží, nižší ocenění zůstane zkrátka jen spravedlivým odrazem nové reality.