Wall Street se obává dvojité bubliny. Pokud praskne, přijde bolestivý pád trhů

Americké akcie se drží poblíž rekordních hodnot. Část analytiků však upozorňuje na možné riziko. Podle nich nejsou vysoké pouze samotné ceny akcií, ale podobně napjatá mohou být i očekávání firemních zisků.

Běžný ukazatel forward P/E (poměr aktuální ceny akcie k očekávanému zisku v dalším roce) na první pohled neukazuje přehnané ocenění. Odhady budoucích zisků totiž rostou rychleji než samotné indexy.

Pokud se ale tento optimismus nenaplní, tržní ocenění se může rychle změnit.

Levné akcie, drahý trh

Index S&P 500 za poslední rok vzrostl o 20 %. Ukazatel forward P/E přesto podle údajů Dow Jones Market Data mírně klesl z hodnoty 22,4 na 20,51. Změna tak působí na první pohled uklidňujícím dojmem.

Datová společnost FactSet však před výsledkovou sezonou za druhé čtvrtletí očekává u firem z indexu S&P 500 již sedmý čtvrtletní růst zisků v řadě o dvouciferné hodnoty. Celkový růst by měl přesáhnout 23 %.

Vývoj ceny indexu S&P 500 v roce 2026

Škála

• Normální graf
• Logaritmický graf
• Procenta

Měna

• USD
• EUR
• CZK

S&P500 / SPX

Načítání

Načítání

Obchodujte u XTB Při obchodování CFD ztrácí peníze 74 % účtů.

---

Obchodovat!

Analytici Joachim Klement a Francisca Reis z Panmure Liberum upozorňují, že se tempo růstu zisků výrazně odchýlilo od dlouhodobého trendu.

Podle nich je S&P 500 na základě ukazatele Shiller CAPE (cyklicky očištěný poměr ceny k průměrným ziskům za posledních deset let) oceněn zhruba na 41násobek zisků.

Tato hodnota se blíží úrovním z období internetové horečky (dot-com bubliny z přelomu tisíciletí).

Pokud by se nedávné zisky upravily na běžnější tempo růstu, ukazatel CAPE by podle analytiků stoupl na hodnotu 67,6. To by celkový obrázek trhu značně změnilo.

AI euforie má slabé místo

Tento přepočet znamená 4,6 směrodatné odchylky nad dlouhodobým trendem. Podle výzkumu Panmure Liberum by šlo o hodnotu převyšující předchozí tržní extrémy.

Klement popsal současný stav jako cenovou bublinu umístěnou na bublině v samotných ziscích. Vzniká tak efekt dvojité bubliny. Zisky mohou sice ještě několik let stoupat, ale mimořádně vysoké ziskové marže pravděpodobně nevydrží trvale.

Výhled analytiků na akcie Microsoftu

Výhled aktiva

Microsoft

MSFT

$388,1

Aktuální cena

Posl. 12 měs.

Následujících 12 měsíců

Červenec 2025

Červenec 2027

Vysoký cíl XXX

Střední cíl XXX

Nízký cíl XXX

XXX

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

• Nakoupit
• Držet
• Prodat

Na základě analytiků Wall Street.

Zobrazit více >

XXX Nízký cenový cíl

XXX Prům. cílová cena

XXX Vysoký cenový cíl

Koupit akcie Microsoft!

Váš kapitál může být ohrožen • Uvedená cena a graf jsou pouze informativní. Negarantujeme žádné výnosy a informace uvedené na těchto stránkách nepředstavují investiční poradenství.

Důležitou roli hraje umělá inteligence (AI). Firmy jako Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta či Oracle směřují vysoké investice do svých AI datových center.

Tím se postupně mění z převážně softwarových společností na kapitálově náročnější podniky.

Analytik Peter Berezin ze společnosti BCA Research připomíná, že podobný nadměrný růst zisků se v minulosti objevil u bank a stavebních firem před finanční krizí v letech 2007 až 2008.

Situace u výrobců polovodičů může být podle něj podobně citlivá.

Obrat nemusí přijít okamžitě

Berezin zároveň varuje, že trh často nedokáže přesně odhadnout vrchol těchto ziskových extrémů. Případná následná korekce cen akcií by však mohla dosáhnout 30 až 50 %.

Tohle vás bude bolet: AI bublina praská a tvrdě pálí úspory investorů! | Burza s odstupem.

Analytik Andy Costan z Damped Spring Advisors upozorňuje, že americká ekonomika neroste dostatečným tempem na to, aby plně obhájila očekávané zisky v analytických modelech. Podobné riziko vnímá i ekonom Jim Paulsen.

Nejedná se nutně o bezprostřední signál k opouštění trhu, určité varovné signály jsou však zřejmé. Současná ocenění stojí na předpokladu, že umělá inteligence rychle zaplatí vynaložené investice. To může představovat odvážný předpoklad.

Pokud se zisky vrátí k dlouhodobým průměrům, může být dosud zdánlivě rozumné P/E zavádějící. Pozornost by proto měla směřovat především k ziskovým maržím, kapitálovým výdajům (capex) a vývoji objednávek u výrobců čipů.