Z malého výrobce inzulinu se stal farmaceutický gigant, který změnil svět. Léky Ozempic a Wegovy přinesly Novo Nordisk miliardové tržby i pozornost investorů.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si Finex.cz jako preferovaný zdroj na Google.
Z léků na cukrovku se během pár let staly symboly rychlého úspěchu – pro pacienty v podobě shozených kil a pro akcionáře v podobě tučných zisků. O kom je řeč?
O dánské společnosti Novo Nordisk. Její tržby z léků na obezitu vystřelily z 3,1 miliardy dolarů ve Q3 2020 na 32,4 miliardy dolarů ve Q3 2025, což odpovídá 60% CAGR (složené roční tempo růstu).
Ozempic a Wegovy obsahují látku semaglutid, což je agonista GLP-1. Jde o látku, která napodobuje hormon uvolňovaný po jídle, podporuje vyšší tvorbu inzulinu, zpomaluje vyprazdňování žaludku a tlumí hlad.
Tím snižuje hladinu cukru v krvi a přispívá k úbytku hmotnosti.
GLP-1 se chová jako regulátor, který upravuje chuť k jídlu – když je příliš vysoko, hormony ji stáhnou dolů a tělo přestane vyžadovat další kalorie.
Pro investory je důležité, že jde o dlouhodobou terapii užívanou měsíce až roky, takže kdo začne, často zůstává na léčbě dlouho a generuje firmě opakující se příjem.
Z grafu výše je vidět, že tržby Ozempicu rostly v režimu LTM (tržby za posledních dvanáct měsíců) z 3,1 miliardy dolarů na 20,3 miliardy dolarů, což odpovídá 46% CAGR.
Ještě agresivnější růst ukazuje Wegovy: z 0,4 miliardy na 12,1 miliardy dolarů, tedy 161% CAGR.
Celé portfolio léků na obezitu tak připomíná učebnicovou exponenciální křivku, kterou milují růstoví investoři.
Takové tempo ale málokdy vydrží věčně. Firma se potýká s kapacitními limity výroby, regulačními požadavky a tlakem pojišťoven na snižování ceny, přičemž podobné léky už začínají nabízet i konkurenti.
Zároveň se postupně saturuje skupina pacientů, kteří jsou ochotni platit vysoké částky z vlastní kapsy – i proto firma hledá cestu, jak více zapojit pojišťovny.
Novo Nordisk se čerstvě rozhodl snížit přímé ceny pro samoplátce. Pro většinu dávek Ozempicu a Wegovy má měsíční platba klesnout z 499 dolarů na 349 dolarů, tedy asi o 30 %, a noví pacienti mohou první dva měsíce platit 199 dolarů měsíčně.
Sleva souvisí s dohodou s administrativou Donalda Trumpa, která výměnou za nižší ceny otevírá cestu k širší úhradě léků na obezitu v systému Medicare (americký veřejný zdravotní program pro seniory).
Nižší cena na první pohled tlačí na marže, zároveň ale zvyšuje dostupnost léčby a usnadňuje pojišťovnám rozhodnutí lék proplácet.
Pro výrobce může být výhodnější vydělat méně na jednom balení, ale prodat jich mnohem víc – podobně jako když supermarket raději zlevní oblíbené zboží, aby přivedl do obchodu větší dav zákazníků.
Současně však sílí konkurence. Hlavním rivalem je Eli Lilly s léky Mounjaro a Zepbound, které obsahují účinnou látku tirzepatid – klinické studie ukazují, že pacienti na Zepboundu dosahují v průměru kolem 20% úbytku hmotnosti, zatímco u Wegovy je to zhruba 14 %.
Tržby Eli Lilly z této dvojice léků také rychle rostou a analytici odhadují, že kolem roku 2026 by se role lídra trhu mohla obrátit, takže zlevnění je pro Novo Nordisk i obranný krok – snaha udržet podíl na trhu, než dorazí další generace léků.
Proč by měl začínající investor o akciích Novo Nordisk vůbec přemýšlet? Trh s GLP-1 léky může podle odhadů dosáhnout do roku 2030 stovek miliard dolarů ročně, protože poptávku žene globální epidemie obezity a diabetu 2. typu.
Novo Nordisk má silnou značku, dlouhou historii v diabetologii a rozsáhlou distribuční síť – to jsou typické “příkopy”, které brání novým hráčům v rychlém vstupu.
Akcie se navíc nyní obchoduje za velmi rozumné ocenění. Krom P/E by však investor měl sledovat zejména tempo růstu tržeb, vývoj provozní marže a také podíl na trhu vůči Eli Lilly.
Stejně důležité jsou zprávy o bezpečnosti léků a o tom, jak se k úhradě staví jednotlivé státy a pojišťovny.
Jednoduché pravidlo zní: pokud firma dokáže při postupném snižování ceny udržet vysoký objem prodejů, může nadále generovat robustní zisky a vyplácet zajímavé dividendy.
Pokud ale zpomalí růst a zároveň se objeví tlak na marže nebo regulatorní překážky, může cena akcie výrazně zakolísat.
Jako obvykle dává smysl přistoupit k nákupu titulu postupně (formou DCA) a sledovat zprávy o tržbách Ozempicu a Wegovy i vývoji konkurenčních léků Eli Lilly.
Takový přístup snižuje riziko špatně načasovaného jednorázového nákupu a umožňuje podílet se na dlouhodobém růstovém příběhu farmaceutického sektoru – a možná i vašeho investičního portfolia.
Trh řeší vysoké valuace a drahé technologické investice a čeká na lepší příležitosti. My jsme se rozhodli udělat pravý opak.
Investor, který čeká na dokonalý okamžik, často zjistí, že mu mezitím ujely právě ty nejkvalitnější příležitosti.
Nepřikupovali jsme je proto, že jsou levné. Přikupovali jsme je proto, že věříme v sílu jejich byznysu i za dalších deset let. Ukážeme vám, proč jsme se právě teď rozhodli navýšit tyto tři pozice.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
