Akcie American Airlines po zprávě o možném spojení s United prudce vzrostly. Jenže to, co na burze vypadá jako sen o velké prémii, může u regulátorů působit spíš jako noční můra.
Nenechte si ujít důležité novinky! Přidejte si obsah z Finex.cz do oblíbených na Zprávy Google.
Zpráva o tom, že šéf United Airlines Scott Kirby v únoru předložil prezidentu Donaldu Trumpovi myšlenku na spojení s American Airlines, zafungovala na trhy téměř okamžitě.
Akcie American vyletěly o více než 8 %, akcie United si připsaly zhruba 3 %. To jasně ukazuje, jak silně investoři slyší na příběhy o možném převzetí.
U slabší firmy totiž podobné spekulace často vzbuzují naději na lukrativní výkupní cenu, rychlejší finanční ozdravení nebo na zavedení tvrdší cenové disciplíny v celém odvětví.
V tomto konkrétním případě však mezi burzovní euforií a realitou zeje propast.
Zatím totiž není vůbec jasné, zda vedení United své kolegy z American vůbec oslovilo, nebo zda jde jen o předběžně nahozený nápad.
Právě zde se skrývá ten nejzajímavější investorský moment. Trh nenakupoval vidinu pravděpodobné fúze, ale spíše jakousi opci na lepší budoucnost American Airlines.
Pokud by se obě firmy skutečně spojily, vznikl by gigant ovládající zhruba 40 % domácí přepravní kapacity v USA.
Podle analytiků, které citovala agentura Reuters, by navíc tato skupina kontrolovala nejméně polovinu veškeré kapacity hned na 159 amerických letištích.
A to už není jen obyčejná transakce. Jde přesně o ten typ koncentrace trhu, který okamžitě vyvolává odpor regulátorů, konkurence, odborů i spotřebitelských organizací.
Obzvlášť citlivé by byly oblasti s výrazným překryvem linek, jako je například Chicago nebo obří přestupní uzly v Texasu.
Důležité je i srovnání s nedávnou minulostí. Americké úřady již zablokovaly převzetí Spirit Airlines aerolinkami JetBlue, protože by podle soudu poškodilo hospodářskou soutěž i samotné cestující.
Naopak spojení Alaska Airlines s Hawaiian Airlines prošlo snáze díky výrazně menšímu překryvu linek – týkalo se jen 12 z celkových 1 400 spojů. Právě to představovalo klíčový argument pro regulační schválení.
V překladu pro investory to znamená jediné: nejde jen o to, kdo koho kupuje, ale do jaké míry si obě firmy navzájem “lezou do zelí”. A v tomto ohledu si United a American konkurují více než dost.
Celá věc má ještě jeden velký háček. United sice působí silnějším dojmem, ale samy před sebou tlačí zhruba 20miliardový dlouhodobý dluh a momentálně se snaží vylepšit svůj úvěrový profil.
Naopak American podle Reuters dluží kolem 25 miliard dolarů, přestože do letošního roku vstupovaly s likviditou přes 10 miliard a s dluhem na svém desetiletém minimu.
Spojený gigant by tak nesl závazky v astronomické výši 45 miliard dolarů. To už nemá nic společného s romantickými představami o synergiích. Jde o tvrdou účetní rozvahu.
| Společnost | Aktuální stav financí |
| United Airlines | Dlouhodobý dluh ~20 miliard USD |
| American Airlines | Dluh ~25 miliard USD (likvidita >10 mld. USD) |
| Celkové závazky spojené firmy | ~45 miliard USD |
Začínající investoři by si z toho měli odnést hlavně jedno: rychlý růst akcií po zprávě o možné fúzi ještě zdaleka neznamená, že trh správně odhadl reálné šance na její schválení.
V leteckém průmyslu dnes podobné spekulace vypovídají spíše o tlaku na marže, rostoucích cenách paliva a celkové zralosti odvětví než o tom, že by byla velká dohoda skutečně na spadnutí.
Proto bych tuto novinku vnímal méně jako oznámení brzkého obchodu a více jako jasný signál, že velcí hráči zoufale hledají nové cesty, jak si vybojovat vyšší ziskovost.
Trh řeší vysoké valuace a drahé technologické investice a čeká na lepší příležitosti. My jsme se rozhodli udělat pravý opak.
Investor, který čeká na dokonalý okamžik, často zjistí, že mu mezitím ujely právě ty nejkvalitnější příležitosti.
Nepřikupovali jsme je proto, že jsou levné. Přikupovali jsme je proto, že věříme v sílu jejich byznysu i za dalších deset let. Ukážeme vám, proč jsme se právě teď rozhodli navýšit tyto tři pozice.
Publicista a aktivní investor s více než desetiletou praxí zaměřující se na hodnotové investování a akciové trhy. Vystudoval České vysoké učení technické v Praze (ČVUT).
Ve své investiční strategii kombinuje aktivní i pasivní přístup a zaměřuje se především na kvalitní růstové společnosti a value investice. Ve svých článcích se věnuje investičním strategiím, psychologii investování a analýze jednotlivých akcií.
94 %
90 %
